希望大家能在文末点个赞以及在看，经常关注我的可以设个星标(›´ω`‹ )
B站号:德拉_股海存钱罐
有朋友在证券上班，A股开户优惠，有如下资源:股票万一免五，万0.78，ETF最低万0.5免 5，可转债最低万0.4免5，两融最低5.0%以下
需要可以在文末添加微信咨询╭☞( ￣ ▽￣)╭☞
好的，今天聊聊游离在主流关注之外的恒生医疗ETF。说起港股大家最先想到的一般都是中概互联，恒生科技之类的大热标的，很少有人关注恒生医疗，这两年港股股灾将一大批板块砸到了地下几万公里，恒生医疗自然也不例外。最近恰逢整体回调，上涨时我们就随便吹吹牛，下跌时研究研究板块、标的，倒也合适。先说明一下，市场上医药、医疗ETF名称五花八门，持仓大同小异，本文提及的标的选取的是其中成交量最大的博时恒生医疗保健ETF和易方达沪深300医药卫生ETF。
为什么医药板块我们几乎只聊ETF？因为ETF更适合大部分投资者，说白了，有几个人看得懂医疗？你们看懂的老龄化，业绩反转，医疗消费升级，但这些只是大逻辑，也就是所谓的行业逻辑。而对于细分领域的逻辑，非专业人士看的懂个啥？ 既然看的是行业逻辑那就无脑ETF嘛，节省思考时间。另外，创新药在巨额研发投入的背后是有风险的，投个几十上百亿进去没研发出个啥是常事儿，不少初创期的创新药、互联网医疗公司甚至都还没有盈利，你直接买他们就跟做风投差不多。所以对于非专业人士我不建议买医药的个股，这个逻辑对于半导体甚至新能源也是一样的。
一说到医药，大家脑海里最先浮现的都是创新药，CRO，金眼银牙，中药，这些在A股都是被炒到天上过的东西，但似乎也只有这些。恒生医药当中的中药占比非常小，成分纯正且全面一些。从全标的分布来看港股医药和A股呈现互补关系，恒生医疗指数的77只标的中有66只A股未上市，生物制药和创新药占比较大。此外，阿里健康、京东健康、平安好医生等互联网医疗行业是A股所没有的。恒生医疗上的小市值公司较多，300亿元以下的有56家，1000亿元以上的只有4家，而A股医药ETF前10重仓中有8家市值过千亿，2000亿左右及以上的5家，前10开外还有个900多亿的云南白药。如果说A股医药是以权重为主，那么恒生医疗就是典型的小而美。
从前10大重仓来看，恒生医疗的大方向上还是跟A股基本一致的，以CRO、创新药和仿制药为主。但由于市场因素，相同成分股在港股的估值更低，恒生医疗整体估值水位也更低一些。去年年底以来港股反弹力度明显强于A股市场，恒生医疗迄今为止底部涨幅达40%，同期A股医药ETF仅上涨17%。这就是恒生医疗的总体情况，权重较少而成长性更强，风格更加激进一些。
其二是美元疯狂加息带来的高利率环境，这个问题我们在聊中概股时谈到过。成长型企业对利率环境十分敏感，高利率导致资本市场热情下降，资金流失，企业融资困难，不利于增长。偏偏恒生医疗上的企业大部分都是成长型的独角兽公司，很多还没有实现盈利，在高利率环境下可谓是雪上加霜。
而现在呢？随着基本面的利空把估值打入谷底，恒生医疗的边际变化似乎正在改善。2019-2021年全年医保结余率分别为14.61%、15.35%和16.37%，结余率稳中有升，2022年尽管受到疫情影响，全国基本医疗保险基金总收入也同比增长了6.9%且大于支出增长速度。医保结余改善意味着虽然集采成为常规趋势，但对医疗机构的不合理限制有望加速优化，避免把集采变成阻碍增长的坟墓。这对医药企业特别是研发成本很高的创新药企来说是有利的，而这些药企贡献恒生医疗的主要构成。此外，美元加息已到高位，虽然离货币再度宽松还需要一定时间，但最剧烈的时刻已经过去。近期国内外市场以震荡回暖为主，因而资本对于医药板块的投资热情也重新起来了。
虽然经历了一波反弹，目前恒生医疗ETF估值和基金持仓仍处于历史底部，30倍左右的PE和3倍多的PB对于医药行业来说很罕见。恒生医疗保健指数目前的位置比起2021年高点的8395.58点还跌了54.1%，比腰斩还多，处在中等偏低。
整体来看医药板块中长期的投资逻辑较好，短期利空释放也较为充分。我自己也有医药仓位，公众号每周都有更新持仓，医药目前持仓最低。其实如文章开头所言，中国的医药行业逻辑是很清晰的，我们不是不看好，而是对它的确定性存疑，毕竟集采、制裁和公共事业化都是可能发生的风险。当然它现在的估值和逻辑空间还不错，只是没那么优先。恒生医疗与A股的医药etf不是替代关系而是是互补，不适合做主菜，但做点搭配还是不错的。今天就聊到这里，祝大家投资顺利。
