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B站号:德拉_股海存钱罐
好的，今天来聊聊被很多人吐槽的伊利的新股权激励计划。有不止一个人私信问我怎么看这件事儿，我其实压根没关注这个话题，但在找资料时发现热度还蛮高的，似乎持有伊利股票的人都挺在意这个事情，挺意外的。不过想想，会买伊利这种走势极其拉垮的蓝筹股的朋友们基本上也都是长线投资者，公司的一举一动可能都会跟其利益挂钩，感到在意也很正常。伊利此次是继上一个6年股权激励计划到期之后推出的新一轮员工持股计划，为期10年。激励对象基本是高管和技术骨干，持股资金来源于奖励金，奖励金按照30%的比例直接从利润里提取。
目前纳米股东们主要有两部分观点，一部分人认为不该激励，一听到激励就觉得是吸血。说实话比起资本家，这些人才是真正吸血鬼，又想马儿跑，又不愿给它吃草，搁这儿组建亡灵大军是吗？幸好这种格局的人也成不了资本家，免得有人被他们吸干。另一部分人则认为激励没有问题，但30%的利润刺激是否过于慷慨。激励的目的是为了促使被激励者能为全体股东创造出更大的回报，我觉得，对于一个没有到离谱程度的决策，我们不要一上来就直接说它不行，可以看看历史，结合现状和未来发展目标，客观考量。目前对于该项激励计划的争议主要有三点，我们逐个分析。
首先管理层赚这么多，公司业绩跟得上吗？我们先看薪酬状况。2022年伊利高管团队的总薪资达到6439万，其中董事长队占了40%，看起来还是蛮高。巴菲特说他喜欢的薪酬模式是管理层的薪酬取决于公司盈利能力，过去5年伊利净利润增长了57%，高管团队的薪资增长了67%，高管薪资增长和净利润增长差异不算大。不过如果把股权激励考虑进去就有点耐人寻味，比如2022年财报披露的高管解锁股份有1353万股，约人民币4亿元，如果将年薪加上股权激励，那收入增长就会大幅超出利润增幅，显得有点过高了。所以事实而言伊利在对待管理层的收益上确实过于慷慨，跟利润增长并不完全挂钩。好在伊利的高管减持比较少，过去五年高管变动股数合计41万股，鲜有减持。
其次，这些激励对于管理层来说没有风险，缺乏细则去约束，会不会造成股东利益被侵吞？其实股权激励的股本来自于回购，公司从利润中提取激励金回购股票，然后用来做持股计划，并没有稀释你的股权，也不影响分红，对股东权益影响有限。很多人其实是怕管理层受利益驱使而瞎搞敛财，破坏公司利益。激励方案中只规定了净利润增长，但没有设置增长率的最低基准，也缺乏对于违规行为和道德缺失情况下的预防措施。其实这些担心不无道理，特别是伊利股份没有真正意义上的实控人，股权极度分散。单一最大股东为呼和浩特投资有限责任公司，持股也仅8%出头，前10大股东中管理层占三席，持续的大比例激励会不会有一天把管理层变成实控人呢？
说到伊利过往的增长，我想很多人不知道的一点是，此次激励方案跟10年前几乎一样，公司只是拿了一个有过范例的东西过来实施，却被舆论当成什么新的割韭菜方式，在股价不理想的状态下刚好用来落井下石。拿旧东西炒新利空，这跟白酒年年都被砸一次禁酒令有什么区别呢？你还真别说，区别还是有的，这10年以来伊利还真就几乎每年保持增长，一步步成长为垄断性的牛奶巨头，并且和蒙牛拉开差距。从这一点来说，激励恰恰是有效的。
结论而言，30%利润提取方案下的股权激励确实过于慷慨，但也不离谱，只是沿用过去一贯的方式罢了。伊利这公司就是这样，对管理层的报酬和股东分红上非常大方，你管它那么多利益不利益的干嘛呢，一切合规且有效果就行，合情与否就见仁见智。公司的股权激励政策实施很久了，迄今为止业绩增长并没有拉垮，效果是看的到的。我们作为微型投资者，只要股东分红有保障，公司业绩在增长，基本面稳定，还需要要求什么呢？ 现在市场舆论对伊利乃至整个国内乳制品都是不看好的 ，伊利要完成2025世界第三、2030世界第一的目标，你想想需要怎样的一个增长状态？会实现怎样的一个利润水平？你手里的股权价值又能扩大多少？如果能实现的话，打的就是绝大多数投资者的脸。
对于投资者而言，任何投资其实都是在赌一个结果。只是在这个过程当中，你的买入策略、你对基本面的判断都会影响到最终的赔率。不管公司要用什么办法去促使利润增长，只要结果是好的，管理层拿走再多利益也跟我无关；如果没有结果，你就是集体降薪，也跟我无关。我最终只做出“是否卖掉”这一个决定而已。所以我的做法还是耐心持有，继续保持对业绩的追踪。说到底分析基本面只是提高赔率的方式而已，合理的投资策略才是防范风险的武器。分散、分批、闲钱投资，还是这三板斧，在这之下我对于公司分寸范围内的举动丝毫不担心甚至不太关心。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！