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收盘总结，继续回调，前两天的判断没问题，这个地方核心标的量价严重背离，其实你去看那些前期跌的比较多的蓝筹的量能走势就明白了，比如伊利，这类标的抄底力量大，力道一下子用完了，反弹过程中必然无量，持续大量反弹那就直接反转了，不现实。目前上证处在上一个前高点位附近，有压力，不过跟上次不同的是这次反弹的回调连续量缩，说明行情可能并未结束，市场资金还是有进一步的期待的，调完有可能继续冲一下3150的下行通道顶部。
港股今天跟的是A股，反正谁跌跟谁呗，中概连涨多日后终于回调了一下。挺好的，港股这种级别的下跌未来要重回上升趋势的话必然需要长期摩底，早点磨出来早点完事儿。
美股这边这两个月分化挺重的，纳指还在1万附近挣扎，道指都快回到高点附近了。我自己定投了一年的美股基金，目前纳指-3%，标普+4%。道指强势的逻辑也很简单，高通胀说明经济过热，也就是说当下美国经济并不差，更能反应经济基本面的以传统行业为主的道指自然更强。而加息是为了抑制高通胀的长期负面影响，利率环境提升，对于流动性拉动估值为主的纳指科技股们自然更不友好。另外如果加息过度导致经济衰退的话，道指迟早也得崩下来，现在如果看到它涨得好就去追也是不明智的。
好的来聊聊，这几天一篇来自半夏投资的基金经理李蓓的文章引起了热议，不知道大家看过没，叫做《站在新一轮牛市起点》。文章很长，逻辑性也还不错，虽然一些观点很难完全赞同，今天我们就来聊聊这个话题，目前这个内忧外患的局面下，我们真的已经站在新一轮牛市的起点上了吗？
文中的第一个观点是:我国贸易维持顺差，高端制造出口能力强。全球几大传统的制造业优势区域比如欧洲，日韩，中国在疫情前的10年都是贸易顺差，而过去两年欧洲和日韩都已转逆，只有中国贸易顺差在持续扩大创新高，主要体现在汽车，光伏的这两大块。关于这点我的看法是，中国出口保持强劲一方面跟汇率有关，另一方面确实是国内制造业特别是新能源的蓬勃发展，这也解释了为什么这两年新能源的行情如此强势。其实我们从没否认新能源行业的价值，只是说由于A股的市场特性，好的东西会一拥而上被疯狂炒高预期，从而使得投资者难以下手，除非你100块下方就买了宁德时代，十几二十块买了隆基股份。不然的等到炒起来后。A股的大开大合让你难以稳定持股。到头来只能跟随资金去做波段。
第二个观点，全世界都在比烂，矮个子里拔将军，我们就是那个将军。欧洲对于中美对峙站在局外，所以观察他们的投资行动具有客观性。从欧洲大型企业不断增加对华投资这一点来看，说明我们的市场对于外资的吸引力还在。关于这点其实我也有点话想说，为过去的一两年里我们身边是被各种高摩擦成本的信息流所笼罩的，混杂不堪。有一部分人认为国外的月亮很圆，只有我们在倒退，也有一部分人认为外面水深火热，我们的道路才是正确的。造成不同看法的因素跟大家看问题的视角不同有关，比如美国经济情况其实还不错，但过热伴随的高通胀在一两年内都是需要解决的顽疾；欧洲全面放开，经济问题也没有解决，前阵子更是因为地缘冲突而引发能源危机。人民币是在贬值，但与之带来出口贸易的爆发，中国制造能更好的走向世界。我们坚持的某些政策方向虽然没有变化，但有没有可能市场的解读太过悲观？我是不太相信这个世界上有什么一成不变的东西。因此我一直不倾向于评价政策合理与否，我只看无论各种情况，我们关注的那些企业该如何发展，能否持续发展。因此文中有一点我是赞同的，就是说我们当中的很多人是不自信的。我觉得不妨可以自信一点，日本30年熊市也走出了优衣库，索尼这样优秀的企业，我们的经济还没到那种泡沫崩溃的程度呢。
第三个观点，我们的货币政策具有自主性，别人加息我们降息，人民币虽然对美元贬值但强于欧元日元等其他货币，主要是由于制造业的高竞争力带来的强贸易顺差，使得中国有资格保持一个低利率流动性相对宽松的国内货币利率环境。因此股市有希望摆脱美国加息影响，获得估值提升的空间。这个观点我的看法没那么乐观。二级市场考虑的侧重点不一样，比如当前美元强势美债攀升，那边是4个点的稳健收益，对于大资金来说高达四个点左右的稳健收益意味着什么？你觉得平安为什么要投那么多地产公司，资金流稳健的开发商发的那种三四个点的低息债有的是人抢。如果国内银行有一天把利率提到了四五个点，现在市场上一半的资金都不会去炒股。就二级市场而言，你人民币资产再有前景，那也是高风险资产，这半年股市里外资疯狂撤离已经表明态度了，在有更安全的高息资产存在的情况下，二级市场的估值和定价不可能不受影响。
第四个观点，对经济和企业活力的焦虑纯属多虑。很多人担心我们的经济发展，开放性没以前好了，共同富裕背景下企业活力不够了，地产基建到顶后经济发展缺乏支撑，但这些都是杞人忧天，我们可以相信国家对于经济的发展规划，制造业会接替房地产吸纳人员，支撑经济，共同富裕促进了社会资源的合理调配。关于这些问题我持保留意见，你不能光看到好的而忽略了坏的。文中给出了一份近几年制造业的市值增长表格以及比亚迪今年清北人才储备大增的案例，试图说明财富只是在转移，并没有凭空消失。虽然我不是很明白为什么这份名单里出现了几个消费股，但我觉得一个行业的发展不应该以献祭别的行业为基础。互联网行业遭遇价值毁灭，国内外的双重打压，大量普通员工受到波及。房地产行业前两年疯狂调控，玩儿不下去的被迫又放开，一大批活不下去的企业把活得好好的公司也拖下水，外资肆意做空我们的优秀企业，房企资金链断裂暴雷后又不得不来托底救场。诸如此类状况是不是说明调控力度和速率有商榷的空间。今天疯狂吸纳资金的制造业会不会在未来也会在别的行业让路，被平均掉，毕竟互联网和房地产曾经也是国家名片的核心产业。
第五，经济修复，市场先行，M2数据显示居民并不缺钱，先修复九月，然后等待内部基本面逆转，外部利率见顶。市场信心找回，回归向上正轨。这个属于理想的情况预计了，如果未来有牛市的话这个路径是理所当然的，并不需要推测和分析。从这两周的市场情况可以看得出来资金压抑住的情绪还是很有爆发力的，你看看你身边的投资者，群友，嘴上个个看空，骂起市场来一套一套的，一有反弹还不如争先恐后往里头冲？由于之前的不理性情绪的过度演绎，股市一度定价了最糟糕的制度和经济前景，这波情绪的修复其实很简单，但这也只是市场走好的第一步而已。目前还远远没到预期未来经济恢复带来市场的抢先反应之时，暂且不用想的太远。
总的来说，这篇看多市场的文章倾向极其正确，属于典型的机构看多发言，只谈积极表现避免消极状态，真的看看就好，别想太多。未来会有牛市的，现在还是先把底部磨了再说吧。不过有一些观点也是有可取之处的，比如对于我们经济逆转脉络的理解是没有问题的。从互联网金融房地产过度到制造业，这就是近几年来清晰可见的方向。单从这一点上来说，目前局面并不糟糕，最终也将带动整体经济恢复向上。再比如我们的货币自主性，央行为什么降准降息，这些都是源于对于制造业出口贸易的自信。所以，保持清醒，同样保持乐观。市场不会因为一个人的观点而发生什么变化，我们每个人都只是蚂蚁，微不足道。市场的合力一定是来自于高度的一致性，而高一致性又需要信心的建立，信心则来源于既定存在的事实。比如经济一旦好转，市场必然向上，在这之前什么观点都不重要，我们做好自己的策略，等待就行。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！
