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B站号:德拉_股海存钱罐
经常被套的朋友肯定能看出来，这是伊利的K线。
喜欢炒AI的朋友也一定能看出这是寒武纪的K线。把它们放一起，昨日黄花和当红辣子鸡的对比尤为明显。AI炒作的时代，去聊一只价值股总显得那么不合时宜，但也是一种独行的浪漫。七年不涨，对于一家公司来说究竟是低价机会还是价值陷阱呢？今天再次聊聊伊利。
我觉得，现状没有股价体现的那么糟。今年一月cpi同比涨幅扩大，乳制品价格却同比下跌1.7%，虽然环比降幅有改善，周期底部仍旧阴霾。伊利这段时间的持续下跌，除了资金流向AI外，也有资本对基本面的担忧。但那又如何？伊利这几年每次一季报前都被看衰，拿着乳制品行业销量下滑的数据去对比伊利。然而次次被打脸，利润一年比一年高。你就是把去年一季度20多亿卖矿收入给去掉，净利润依然有30几亿，处在历史巅峰水平。为什么呢？行业持续下滑是真，伊利的韧性也不假。
伊利通过供给端壁垒控制成本，增加高端液态奶占比以提高毛利，扩大下沉市场布局以维持销量，在消费走弱的情况下自然可以保持利润处在较高水平。比如2023年原奶价格下降10%-12%，但伊利总体销售毛利率反而上涨0.3%，所以23年一季度打脸市场就理所当然了；24年前三季度毛利率再度提升两个点，于是24年一、三季度也爆了。今年一季度我们且看如何，我对伊利是很有信心的。行业毛利下滑，伊利毛利提升，这是一个抢占市场的天然窗口期。2024年淘汰率了30%的中小乳企，龙头集中度提升，伊利与蒙牛的营收差距从2019年的14%拉大到现在的近30%，市场份额向头部聚集趋势明显。
伊利目前的股价比7年前还低，利润却涨了近一倍，股息率高达4.4%。从股价来看，市场给的预期就是未来业绩下跌而且起码跌回7年前的60亿水平，如果你不认可这点，那么就存在预期差。这是我们对于优质消费股的共同观点，你觉得茅台未来业绩是涨是跌？如果业绩没跌呢？同为消费的白色家电走的强是因为人家业绩能涨，换句话说现在被看扁的这些消费龙头，如果长期下来业绩是涨的，那它就是低估，未来股价没可能不涨。
在AI概念席卷资本市场的当下，选择现金奶牛类价值股需要有对抗市场共识的勇气。这类公司作为长期压仓收息配置是不错的，一是低估值、高股息提供的安全垫，二是股价萎靡带来的弹性——若科技股回调，资金会回流消费。不用在乎一时，控制持仓比例，长期下来必有回报。
投资本质上是一场概率游戏——当科技赛道拥挤度达到历史峰值时，消费板块的估值洼地反而呈现出更优的风险收益比。为什么全世界的优质消费公司都走长牛？因为真正穿越周期的不是某个热门概念，而是扎实的现金流、持续提升的股东回报和未被充分定价的成长性——这都是消费股所具备的。周期有低谷也会有高峰，但消费公司的天然属性是不会磨灭的。当市场在追逐风口时忘记了这个常识，清醒的投资者或许已经听见价值回归的脚步声正在临近。今天就聊到这里，祝大家投资顺利。