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都知道科技股风险很大，为什么手里的蓝筹就是不涨？过去一年里科创板的市盈率从80倍涨到170倍，甚至超过了2015创业板顶部的估值，风险可见一斑。很多人会用“增速快所以动态市盈率并不高”这一观点给其辩解，但作为上一轮牛市里买过中免的投资者，没有人比我们对这话更耳熟。动态市盈率可以用来还原一家困境反转企业的真实市盈率（比如现在的中免），但也仅限于此。事实上没有任何一家公司能够精准预测出五年甚至十年后的增长，有固定订单也不行。内外环境一直处在动态当中，经历了这几年的市场如果你还认为摁计算器有用，我也只能告诉你五年前顶部买核心资产的那些人也是这么想的。
市场已经突破4100，大盘十几连阳。不管你是做科技股追求高收益，或是像我们一样做分散策略只吃到大盘级别的涨幅，在现在这个时点肯定要做好风险防御。缓涨走长牛自然最好，但也不意味着能完全忽视市场崩盘的风险；这个阶段未必要卖，但两手准备是必要的。市场崩盘时两类公司最安全，一是分红确定性高的，二是估值极低的。如果在牛市里还能高分红，估值还能低，说明它压根儿没咋涨，未来下跌的空间也有限，甚至可能逆向而行。红利没涨是属于前几年涨多了牛市来还债，消费没涨是属于基本面不行牛市没资金青睐，不涨这件事儿在现阶段反而成为了投资他们的优势。
我觉得聪明的资金们在这个阶段一定会注意到风险，以及防御板块的利差回归。那这是否意味着红利和估值跌穿的消费股即将迎来行情呢？未必。因为目前主流资金都在科技板块，即使意识到了风险，也无法迅速调头。就像上两轮蓝筹牛市的公募报团一样，机构持仓高度集中于少数板块，资金量太庞大。有些基金割了几年都没把持仓割干净，一下子全抛了市场哪来这么大承接能力，只会崩溃，最后谁都卖不出去。2015年去杠杆就是这个效果，何况今年形势一片大好，机构没必要多杀多。
主力资金会选择偷偷搬家。21年暴跌后从蓝筹切到新能源，23年从微盘股切红利。每次风格切换从盘面来看仿佛都是瞬间完成，恰恰说明这正是资金提前行动累积的结果。因为再好的流动性也不可能支撑的了资金一夜之间完成板块搬家并发起以年为单位的行情，主力资金一定是先于崩盘前搬家，才能达成东方不亮西方亮的效果。而这个搬家的过程，就是把筹码派发到散户手上的过程，这个过程什么时候完成大半，剩下的筹码直接一股脑给你砸出去，引发高位板块的系统性下跌和流动性危机，搬家就算完成。
科技板块中的主要资金很可能已经意识到了市场高低切换的拐点随时会出现，他们要处理掉手里筹码的方式大概率跟2021年如出一辙。过去这些年房地产行业提供了一条智慧叫做: 涨价去库存。高位筹码最顺利的离场方式就是以踏空者为对手盘，直接暴力做多一波，涨到你彻底认输追入，在这个过程中完成筹码派发。然后主力离场，就剩你还在那儿。这就是所谓的鱼尾行情不可贪吃。2021年春节前消费股两三个月翻倍，茅台80倍市盈率做出历史大顶，随后资金就去了新能源；再往前的2015年杠杆牛市，资金后半程狂怼创业板创出至今没有被打破的指数新高，在线教育和视频播放器都能吹成未来风口，半年后资金就集体切到蓝筹。
现在回头看看，2015年后蓝筹走出了5年两次牛市周期而创业板持续跌到2019跌去了75%，2021年开始消费股连跌5年如今完美错过大牛市。如果你在风险之中做错了选择，失去的可能不仅仅是牛市积累的收益，更可能是未来数年的机会成本。那么你再细想一下，现在到底处在哪个阶段呢？没有意外的话我认为未来会有一段高位科技股集中拉爆的鱼尾行情，千万别充当山顶站岗的幸运儿了。毕竟过去这轮牛熊有的人一站就是五年，到今天都还没回本呢。
其实吧，要想短期提高收益，肯定是追涨，哪怕加仓也加涨的好的，因为资金在那边。但长期存活而言，肯定是趁涨买跌。长短期收益不可兼得，但活下去，永远是投资必须坚守的底线。今天就聊到这里，祝大家投资顺利。