国家外汇管理局-企业汇率风险管理服务小组编写的2024年版《企业汇率风险管理指引》8月底发布，赶紧学习一下其中最重要的一个目标：汇率风险中性。
汇率风险中性“强调降低风险敞口、降低波动性、锁定成本，通过降低不确定性进而降低风险。不应强调增值，追求正收益，否则会增大风险敞口和波动性，进而增大不确定性和风险。企业在选择套期保值具体产品时，应结合基础交易的实际需求，决定套期保值交易的交易方向、币种、金额和期限。”
“汇率风险中性，是指企业把汇率波动纳入日常的财务决策，聚焦主业，尽可能降低汇率波动对主营业务以及企业财务的负面影响，实现提升经营可预测性以及管理投资风险等主营业务目标。企业是否能够坚持汇率风险中性，直接关系到企业能否实现稳健经营。”
为什么追求汇率风险中性？
看过“小林说”外汇那2期的读者一定会有一个类似的印象：影响汇率的因素较多，汇率测不准是必然，双向波动是常态。
做不做汇率风险管理的差距很大：
套期保值是降低企业外汇风险敞口的重要工具，然而橘生淮南则为枳，部分企业的文化、制度和管理缺失，导致外汇风险非中性：
①制度缺失：“还有些企业做套期保值由老板说了算，如果老板不重视汇率风险管理，财务部门就不愿去实施套期保值，汇率风险管理的随机性很大。”
②赌博投机：“部分企业存在“追涨杀跌”心态，希望利用外汇衍生品增厚收益或从事套利，偏离主业。”
③目标混乱（不能坚持既定策略）：“部分企业受到高管层个人逐利偏好影响，不能坚持“保值”策略。比如，当外汇衍生品出现阶段性浮亏或浮盈时，企业就提早退出原有的外汇套保合约，将已经对冲的风险敞口再度暴露在汇率波动的风险之下。”
④考核不科学：“部分企业将远期锁汇汇率与到期日即期汇率做比较，考评套保是“亏”还是“赚”，并以此作为财务管理的业绩考核依据，实际上就是要求套保团队去预测市场，这不是风险中性的科学考核评价方式。”
小结：
在经济周期的不同阶段，外汇风险管理需求由不同动作产生：企业发行外债寻求便宜资金，或者企业出海成功从而取得大量外汇收入。一般而言，外币债务占总债务比例高的、外币收入相对外币债务严重不足的企业均存在货币错配风险，需要严格、足量执行汇率风险中性的套期保值。
好的汇率风险管理和控制可以消除汇率波动造成的影响，使企业直接获益：
①降低经营成本以及利润的不确定性：良好的净利润是企业经营有力的表现，而一个“坏结果”则可能让企业陷入危险的境地。如果企业因为汇率波动产生意外的重大损失，或未能达到预期，将对管理层绩效（业绩指标）、股东收益、企业估值等产生影响。
②减少对会计报表和关键财务指标的冲击：一些企业有明确的财务指标要求，如资产负债率要求（监管部门红线）、每股收益等。汇率波动既可能通过汇兑损益影响利润表，也可能通过海外投资合并报表影响资产负债表。企业需要避免或弱化汇率波动对财务报表的冲击，降低违反重要财务指标考核要求的概率。
③平滑和保护企业现金流：现金流对企业的影响是不对称的。当现金流低于某一阈值，企业可能无法承受负面后果，陷入财务危机。进行汇率风险管理，有效平滑汇率变化对企业经营情况的影响，从而降低相关负面后果的预期成本。