英伟达于2025年2月26日盘后发布2024财年第四季度及全年财报，显示：
营收：Q4营收393.31亿美元（同比+78%，环比+12%），全年营收1304.97亿美元（同比+114%），均创历史新高。
利润：Q4净利润220.66亿美元（同比+72%），全年净利润728.8亿美元（同比+145%）。
毛利率：Q4毛利率73%（同比-3%），全年75%（同比+2.3%），主要受Blackwell芯片量产初期成本影响。
业务结构：数据中心业务贡献90%以上收入，Q4营收356亿美元（同比+93%），汽车与机器人业务增长显著（同比+103%）。
指引：预计2025财年Q1营收430亿美元（同比+65.4%），毛利率70.6%-71%。
二、股价波动情况
市场反应：财报发布后，对冲基金借财报波动加大做空，2月27日单日空头头寸增加，导致市值单日蒸发超1.9万亿美元。波动率一度收窄，最终振幅加剧，从开盘涨3%到收跌8%，尾盘定格在120美元/股。
长期价值投资视角：段永平宣布卖Put建仓NVDA
段永平曾以苹果为例，强调“硬件市场虽小但竞争不激烈，利润率高，且生态持续扩张”的投资逻辑。这一逻辑在英伟达身上体现为：
1. 市场地位与护城河
英伟达在AI数据中心领域占据绝对主导地位，Blackwell芯片首个季度销售额达110亿美元，客户覆盖Meta、微软、亚马逊等巨头（占数据中心收入50%）。其CUDA生态和通用性设计（支持训练与推理）形成技术壁垒，类似苹果的iOS生态粘性。
2. 需求持续性
尽管增速放缓，但AI推理需求（如DeepSeek模型）推动算力需求激增。黄仁勋指出，推理AI的计算量可能比训练高100倍，长期将驱动Blackwell芯片放量。此外，汽车、机器人等新兴业务增速超100%，进一步打开增长空间。
3. 估值合理性
当前英伟达PE（TTM）约30倍，低于历史中枢（50-60倍），且毛利率有望在Blackwell产能爬坡后回升至75%。
对冲基金抛售行为分析
当前卖盘的对冲基金可以进一步按投资策略，划分为两类：
第一类：事件驱动做空
英伟达短期面临增速放缓与毛利率压力，部分对冲基金利用短期不确定性获利。
第二类：成长风格止盈
木头姐等偏好成长风格科技股的基金，建仓以来在英伟达平均获利200倍，当英伟达切换为大型蓝筹股，此时止盈不仅锁定收益，也更贴合投资早期公司的押注策略。
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