蜜雪CEO、MiniMax董秘、DeepSeek新CFO——三个90后都出自高瓴。"投而优则创"这条隐秘通道，到底怎么走。
今天有个消息在创投圈传了一整天：高瓴创投90后合伙人严文韬，或将出任DeepSeek的CFO。
三天前，路透社刚爆出DeepSeek已聘请中信证券筹备科创板上市，传闻时间表是2027年挂牌。到目前为止，DeepSeek既没有CFO，也没有正式的投资者关系团队——一家被赋予万亿市值想象的公司，正在补齐最后几块拼图。
更有意思的是这个CFO的人选本身。据投资界报道，近两个月里还有多位头部VC的年轻合伙人参与了这个岗位的竞聘。换句话说，在不少圈内人看来，一家头部大模型公司的CFO，比机构合伙人更有吸引力。
这背后是一个创投圈心照不宣的现象，行话叫"投而优则创"——昔日投资人加入被投创业公司，角色定位往往就是公司的资本运作操盘手。
MiniMax的薛子钊、蜜雪冰城的张渊，走的都是这条路。而现在，轮到了DeepSeek的严文韬。有意思的是，这三位都来自同一家机构：堪称"年轻CFO黄埔军校"的高瓴。
资本市场从不缺机会，缺的是敢把自己投进去的人 / 摄影：Pexels
一｜张渊：从"住进创始人家里的投资人"，到千亿市值CEO
三个故事里，张渊的跨度最大——从投资人，到CFO，再到CEO。
张渊是90后，今年35岁。对外经济贸易大学经济学荣誉学士、清华金融学硕士，早年在美银证券做投行，之后加入高瓴，任消费领域投资副总裁。
2020年前后的消费投资圈，聚光灯全打在喜茶、奈雪这些高端品牌上。蜜雪冰城是个异类：东西便宜、主打下沉市场、雪王IP还没火。张渊的判断完全不同——他自费跑去郑州深度调研，一度住进创始人张红甫家里，靠这种"扫街式"的笨办法建立信任。在高瓴内部，他前后推动了三次，最终促成2020年12月高瓴、美团龙珠、CPE源峰联合投资蜜雪冰城，高瓴领投9.33亿元、持股4.0%，成为最大的外部机构投资人。
这是蜜雪冰城IPO前唯一一轮外部融资。
三年后的2023年2月，张渊加入蜜雪冰城出任CFO——从"投它的人"变成"管它的人"。他主导了公司的财务体系规范和港股IPO：2025年3月3日，蜜雪集团在港交所上市，发行价202.5港元，首日大涨43.21%，市值突破千亿港元。
然后是令人目眩的三年三级跳：2025年6月升任执行副总裁；2026年3月，创始人张红甫转任联席董事长，35岁的张渊接任CEO，成为千亿市值港股最年轻的掌舵人之一。
他用两个词形容这次分工：张红甫"仰望星空"，自己"低头赶路"。
一杯几块钱的奶茶背后，是一笔9.33亿元的下注 / 摄影：RDNE Stock project
二｜薛子钊：高瓴第一个接触MiniMax的人，"把自己投进去了"
薛子钊今年34岁，北大微电子学与经济学双学士、金融学硕士，2017至2019年在银湖资本（Silver Lake Capital），2019年9月加入高瓴。
2022年初，高瓴与云启资本、IDG、米哈游共同投资了MiniMax的天使轮——薛子钊正是高瓴第一个接触MiniMax的投资人。此后高瓴一路加注，到IPO时是仅次于阿里的第二大外部股东。
2023年9月，薛子钊加入MiniMax，任投融资副总裁兼联席公司秘书，负责资本市场运作和财务事务。用他自己的话说，这一步叫："把自己投进去了。"
这个转身的价值，在2026年1月9日兑现：MiniMax在港交所上市，成为"全球大模型第二股"，首日股价一度涨超100%、突破300港元，市值破千亿港元。
MiniMax是一支极年轻的团队——385人，平均年龄29岁，研发人员占比超过七成。这样的公司最缺什么？不是技术，是把技术翻译成资本市场能听懂的语言。一个平均年龄29岁的团队，需要一个既懂大模型又懂IPO的人，坐在招股书的第一页上。
385人、平均29岁——年轻团队最缺的，是资本侧的"对位者" / 摄影：Kindel Media
三｜严文韬：从腾讯投资到高瓴合伙人，再到DeepSeek的那把交椅
第三位是今天的主角。
严文韬生于1991年，复旦毕业，2013至2020年间先后在腾讯投资、H Capital任职，2020年加入高瓴创投，成为其90后投资人的代表人物之一。2025年，他入选投中Nova新星投资人TOP50。
他的公开代表项目，读起来像一份中国前沿科技的索引：MiniMax、智谱AI、字节跳动、极兔、Webull（微牛）、小红书。
现在来看这份履历的指向性有多明确：MiniMax与智谱已分别在5月、2月签署科创板上市辅导协议——也就是说，这位投资人不仅投过大模型公司，还完整陪跑过同类公司的A股上市全流程。而DeepSeek此刻需要做的，恰恰是从一家"长期拒绝外部资本的研究型组织"，转轨成一家要向公众披露财务的上市主体。
背景数据值得摆一下：在成名之前，DeepSeek的研发投入主要靠梁文锋和幻方体系支撑（幻方量化2025年管理规模约700亿元）；2026年5月底至6月，DeepSeek完成成立以来首次大规模外部融资，规模约74亿美元，腾讯、宁德时代、国家人工智能产业投资基金等在列，梁文锋个人出资约200亿元；7月又开始讨论新一轮融资，目标估值一度约5000亿元。
钱进来得快，花得更快。据The Information，DeepSeek今年前七个月营收约4.75亿元（较2025年全年增长近10倍），但同期在AI基础设施上花了约110亿元——而2025年全年这个数字仅约12亿元，一年多暴涨近10倍。
当一家公司每年要为算力花掉百亿量级的钱，"资本运作"就不再是后台职能，而是核心能力。
（必须说清楚：截至发稿，此事尚未有官方任命公告，多家媒体的措辞都是"或将""预计近期到岗"，本文按公开报道转述。）
从研究型组织到上市主体，差的就是一套资本语言 / 摄影：Pexels
四｜"投而优则创"为什么成立：四个底层逻辑
把三个案例摆在一起，这条路径的成立条件就清楚了。它不是偶然，而是被几个结构性因素推着往前走。
第一，尽调做过一遍，信息不对称最小。
投资人看过这家公司最真实的样子——财务底稿、创始人的脾气、业务的天花板。反过来，公司也见过这个投资人在董事会上的判断力。双向知根知底，磨合成本最低。
第二，能力恰好互补。
技术出身的创始人懂模型、懂产品，但未必懂估值逻辑、披露规则和投资人关系。CFO是把技术叙事翻译成资本语言的"转换器"。MiniMax平均年龄29岁、研发占七成——这种结构天然需要一个资本侧的对位者。
第三，窗口被AI融资的密度强行撑开了。
智谱一轮约50亿美元、DeepSeek一轮约74亿美元、阿里配售募资800亿港元投AI基建……在这个量级上，融资节奏本身就是竞争变量。资本运作能力，第一次和产品能力平起平坐。
第四，投资人有"退路思维"的反面——下沉意愿。
机构合伙人的位置是稀缺的，但一家万亿想象公司的CFO，正在变得比机构合伙人更有吸引力。这是今天这条新闻最值得玩味的细节：多位头部VC年轻合伙人去竞聘同一个CFO岗位。
五｜为什么是高瓴：黄埔军校的四门必修课
三人同出一个门第，很难用巧合解释。
第一课是"扫街"。
张磊回国后第一笔投资敢All in腾讯，是因为扎到义乌小商品市场蹲了几个月，发现从官员到小老板都在用QQ。张渊调研蜜雪，是自费去郑州、住进创始人家里。这套"到一线去"的方法论，是高瓴的传统异能，也是尽调能做出非共识判断的前提。
第二课是非共识。
2020年大家追高端茶饮，张渊看下沉市场；2022年大模型还是冷门赛道，高瓴进了MiniMax的天使轮。敢在没人看好的时候下注，才有后面"把自己投进去"的资格。
第三课是投后赋能的文化。
高瓴长期讲Deep Value Creation（深度价值创造），本质上是把"投完就走"改成"投完进场"。这套话语体系，天然为投资人转身进入被投公司提供了正当性。
第四课是让年轻人真上手。
90后合伙人不是花瓶——严文韬2020年加入，2025年已是新晋合伙人；薛子钊在高瓴时就是接触MiniMax的第一人；张渊在高瓴时就独立推动了蜜雪的投资决策。年轻投资人被放到一线做主，才攒得下今天这份"敢接CFO"的底气。
顺带补充两个同门案例：程楷两进高瓴共7年，2023年10月加入Tenways任CFO，2026年2月随公司递表港交所；月之暗面的总裁张予彤，则是前金沙江创投管理合伙人——她走的是另一条线，但逻辑同源。
六｜硬币的另一面：CFO到CEO，是最惊险的一跃
这部分必须泼冷水。
张渊的晋升很燃，但他接手的是一家门店接近6万家、正在从增量转向存量的公司。2025年蜜雪集团净利增长33.1%，但同期门店闭店数同比增长57.1%，商品和设备销售毛利率下滑1.3个百分点；国内新茶饮市场增速，已从2023年的19.3%回落到6.45%。
资本运作能力不等于经营能力。
融资、上市、并购是把公司"卖出去"的能力；而门店、供应链、组织是把公司"做出来"的能力。前者可以靠专业训练快速习得，后者要靠年头堆出来。从CFO到CEO，是从"管钱"跳到"管人管事管增长"，是整条路径上风险最高的一跃——张渊能不能跨过去，市场给的答案还在路上。
对严文韬而言，风险在另一个方向上：他接的是一家从未有CFO、没有IR团队、创始人此前对融资节奏近乎绝对掌控的公司。财务合规与披露体系要从零搭建——这不是资本运作题，是组织建设题。
而对想走这条路的人，还有一个更朴素的提醒：投资人转型最大的短板，是从未真正背过P&L。看过的报表再多，和每个月要为几万人的工资负责，是两种完全不同的压力。
结尾｜种草清单
值得种的草：
- 一个认知
：职业路径正在从"爬格子"变成"跳棋盘"。过去是总监→VP→合伙人一路向上；现在多了一个选项——跳进你最看好的那家公司，成为它的一部分。前提是，你真的看懂了它。 - 一个方法论
：想走这条路，得提前攒三样东西——行业洞察（你得比创始人更懂这个赛道的天花板）、财务与合规硬技能（估值建模、披露规则、IPO流程）、以及最贵的一样：信任。张渊能进蜜雪，不是因为他是高瓴的人，是因为他住在张红甫家里做完了尽调。 - 三个观察窗口
：DeepSeek的CFO最终人选与科创板时间表（传闻2027年挂牌）；MiniMax与智谱的科创板进程（已分别于5月、2月签署辅导协议）；以及张渊接任蜜雪CEO后的"百日变法"成效——供应链升级、数字化转型、海外扩张这三张牌打得怎么样。 - 一份反面清单
：不是所有投资人都适合跳。没在一线扛过业务、受不了从"给建议"变成"负责任"的人，跳下去大概率水土不服。
必须泼的冷水：
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严文韬出任DeepSeek CFO目前是媒体转述的"或将"，尚未见官方任命；DeepSeek的IPO时间表也是市场传闻，以公司正式公告为准。 -
张渊、薛子钊的成功有强烈的时间窗口属性——消费投资热与大模型热的特定阶段，不可简单复制。 -
"黄埔军校"是个比喻，不是承诺。高瓴流出的人很多，能被记住的，是那些在正确时间、正确赛道、遇到正确创始人的少数。 -
本文不构成任何投资建议，也不构成职业选择的建议——别人的路径是地图，不是捷径。
上升通道一直都在，只是入口换了地方 / 摄影：Pexels
投资人最狠的一次下注，不是在Term Sheet上签字，而是把自己的名字，签进那家公司的花名册。
互动时间
如果你在一家机构做投资，现在有机会跳进你亲手投过的一家公司做CFO，但薪资可能打折、且要放弃合伙人的上升通道——你敢跳吗？
（我先说：我的答案取决于一个问题——这家公司我会不会愿意在里面待五年。如果答案是"愿意为了它错过下一个风口"，那就跳；如果只是"这个项目估值挺高"，那大概率是叶公好龙。）
觉得有收获，点赞、"在看"、转发三连——尤其是转给正在考虑"要不要跳"的投资圈朋友。
图片来源：Pexels（按出现顺序）
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本文依据投资界、腾讯新闻、路透社、The Information 及 MiniMax、蜜雪集团公开披露资料等整理
严文韬出任 DeepSeek CFO 及该公司 IPO 时间表均系媒体报道与市场传闻，以官方公告为准
本文不构成投资建议或职业选择建议