据南华早报消息，袁记食品集团股份有限公司已通过港交所上市聆讯，拟募资3亿至4亿港元，预计10月启动招股，联席保荐人为华泰国际和广发证券。若顺利上市，将成为港交所首个“饺子云吞第一股”。
市场地位与融资历程
根据灼识咨询报告，截至2026年5月31日，袁记食品全球门店总数突破4773家。按门店数量计，其是中国最大的中式快餐企业；以2025年GMV计算，也是中国大陆最大的饺子云吞企业。
股权结构方面，IPO前创始人袁亮宏直接持有22.23%股份，合计拥有82.54%表决权。公司此前经历三轮融资，累计约4.6亿元，最新估值达35亿元。战略投资者包括益海嘉里金龙鱼、建发新兴投资等。
发展历程与商业模式
从菜市场档口到全国连锁
袁记食品始于2012年。创始人袁亮宏在广州荔湾开设首家5平米档口，主打现包现卖饺子云吞，迅速打开市场。开放加盟后，两年内门店扩至100家。2016年布局湘鄂川市场，2021年全国门店突破1000家。
“中央厨房+冷链配送”支撑规模化
为解决手工现做效率低、成本高的问题，袁记在佛山建立中央厨房，统一加工馅料和面皮，通过冷链配送至门店，门店仅负责包制和烹煮。这一模式成为其规模化扩张的核心支撑。
加速出海布局
海外市场方面，2024年末袁记在新加坡开设首家海外门店，2026年5月在英国伦敦开出首店。截至2026年5月，海外门店数达41家，分布于新加坡、泰国、马来西亚及英国。
财务表现与营收结构
高度依赖加盟模式
袁记食品收入结构高度依赖加盟。截至2026年5月31日，加盟店占比高达99.6%（4754家），直营店仅23家。2023年至2025年，来自加盟商的收入占比均超过94%。
营收增速回升，利润大幅增长
财务数据显示，2023年至2025年营业收入分别为20.26亿元、25.61亿元和27.95亿元。2024年同比增长26.4%，2025年增速回落至9.1%。但2026年前五个月营收13.06亿元，同比增长39.8%，增速重新回升。
利润端表现强劲，2023年至2025年经调整净利润分别为1.79亿元、1.80亿元和2.62亿元，2025年同比增长45.6%。2026年前五个月经调整净利润1.85亿元，同比增幅高达164%。
GMV方面，2024年和2025年分别实现62.48亿元和66.62亿元。2026年前五个月GMV达29.49亿元，同比增长27.3%。
供应链优势与市场下沉
高效供应链网络
袁记依托全国六大自有工厂、24个仓库、10个前置仓构成一体化供应网络，82%以上门店位于仓库或前置仓200公里范围内。2025年库存周转天数为13.7天，优于行业25天的平均水平；核心原料“两天一配”覆盖近70%门店。
下沉市场成为扩张主力
门店分布上，三线及以下城市占比从2023年的19.8%提升至2026年5月的29.4%。截至2026年5月31日，单店日均GMV同比提升12.14%至4627元。
产能持续扩充
2025年5月，总部基地落户广东佛山，规划建设全国生产基地及仓储中心。2026年3月，成都西南供应链基地投产，辐射西南地区。未来还将在华北增设新工厂，在华东建立数字化工厂，并建设国际工厂拓展海外。
IPO募资用途与挑战
募资聚焦数字化与全球化
本次IPO募集资金将投入五大板块：数字化与智能化建设；搭建海外供应链及拓展海外市场；品牌建设与产品研发；供应链升级；以及补充营运资金。
单店效益下行与品控风险
值得注意的是，招股书数据显示，2023年至2025年单店日均GMV分别为5394.4元、5010.8元和4687.6元，呈逐年下降趋势；每单平均GMV从26.5元降至22.5元。尽管2026年前五个月单店日均GMV有所回升，但客单价下行压力依然存在。行业低价竞争与门店密度提升导致客源分流，加盟商盈利难度加大。
此外，公司对加盟商的管理主要依赖供应链和品牌授权，直营比例极低。随着规模扩大，品控风险和品牌管理难度增加，曾出现的品控问题对品牌信誉构成潜在威胁。
从广州菜市场的5平米档口到中国最大中式快餐企业，袁记食品用十四年完成了从手工到工业化的跨越。然而，从规模扩张到“饺子云吞第一股”，仍需面对单店盈利能力修复、加盟商生态健康及食品安全体系的长期考验。
综合：南华早报 招股书
编辑：Arti