游戏出海写进了十五五规划，身份从娱乐产品换成文化出口

招商证券发布传媒行业周报，把游戏板块的估值逻辑重新摆了一遍。报告里有一句判断值得单拎出来，游戏出海已经写入十五五国家发展规划。
规划第三十六章的表述是，鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络游戏等出海，建设文化出口基地。招商证券的解读是，网络游戏的定位从娱乐产品转向数字文化核心业态和文化出海战略载体，这会鼓励企业进一步研发精品并加大出海力度。
放到数据上看，这条线的支撑并不虚。该报告梳理的8月中国手游海外收入增长榜里，《TTM》列第四，《Whiteout Survival》列第六，《Lordrush》列第八，《Hotel Legacy》列第十，《Top Force》列第十四。
估值端也被点了名。报告复盘2022至2025年游戏行业市盈率，版号停发阶段一度低至12倍，政策支持或AI技术加成时高至30倍。目前多家重点公司按2026年利润看处在较低分位，世纪华通约11倍，巨人网络约10倍，心动公司约9倍。
需要区分的是，估值倍数和榜单排名属于券商的跟踪测算，规划表述来自公开文本。对做出海的人来说，更实际的变化是这条赛道正在从单纯的产品输出，变成有政策背书的产业方向。