巨灾债券，为什么会出现在香港与中东的金融合作议题里？
9月28日，香港财政司司长陈茂波在卡塔尔多哈分别会见亚洲基础设施投资银行行长兼董事会主席邹加怡、卡塔尔财政大臣及多家当地金融、投资机构负责人。与亚投行会面时，他欢迎亚投行在香港设立办事处，并期待双方合作扩展至巨灾债券发行、绿色和转型金融、科技创新及人才培训等领域。
这不是一笔已经落地的巨灾债券交易，也没有披露发行规模、风险类型或投资者名单。
但把巨灾债券放进亚投行、香港和中东资金的合作讨论中，本身已经传递出一个更具体的信号：香港希望承接的，不只是企业上市和传统债券融资，也包括把气候与灾害风险转化为资本市场可以识别、定价和配置的金融产品。
一、巨灾债券，到底在转移什么风险
它不是为一家企业日常融资而发行的普通债券，而是将特定自然灾害带来的潜在损失，部分转移给资本市场投资者承担。发行人或风险保障方通过预先设定触发条件，把台风、地震、洪水等灾害风险与债券偿付挂钩。
如果约定事件没有发生，投资者通常获得利息并在到期时收回本金；若灾害达到预设触发条件，部分或全部本金则可能被用于支持受灾后的赔付或重建。
换句话说，巨灾债券交易的不是一项确定收益，而是一种极端风险的承担安排。
传统保险依靠保险公司资产负债表承接风险，巨灾债券则把一部分风险放进更广泛的资本市场。对于灾害暴露较高、基础设施建设需求较大的经济体而言，这种工具的意义在于增加风险融资来源，而不把所有压力集中在保险公司或公共财政上。
巨灾债券不是把灾害“金融化”，而是为灾害损失预先寻找可承受风险的资金。
二、为什么中东资金会与巨灾债券放在一起
卡塔尔及其他中东经济体近年持续推进经济结构多元化，也在全球范围内寻找长期资产和多元配置机会。
香港政府此次公告同样提到，在当前地缘政治环境下，中东地区进行多元化资产配置，为香港与卡塔尔拓展合作带来新机遇。与此同时，亚投行所关注的区域基础设施、可持续发展和跨境互联互通，本身就需要更长期、更多元的资金来源。
中东长期资金需要寻找与传统股票、债券不同的配置机会；亚洲新兴经济体的基础设施与绿色转型项目需要长期融资；保险与再保险体系则需要管理越来越复杂的自然灾害风险。巨灾债券并不能替代政府投入、商业保险或绿色信贷，却可能成为这套融资结构中的一层补充。
一笔巨灾债券能否成立，背后涉及风险模型、保险安排、法律文件、发行结构、评级、投资者分销、托管结算和持续信息披露。谁能把这些环节组织起来，谁才可能在风险融资市场中形成真正的服务能力。
三、绿色转型需要融资，
也需要承受风险的资本
绿色金融经常讨论的是，如何把钱投向清洁能源、低碳交通和转型项目。
但气候变化带来的另一面，是极端天气和自然灾害对基础设施、城市运行和企业现金流的冲击。一个地区即使拥有绿色项目和长期资金，也仍然需要回答：重大灾害发生时，损失由谁承担，重建资金从哪里来，风险如何不拖垮项目融资和公共财政。
这正是巨灾债券与绿色、转型金融可以被放进同一套讨论的原因。
绿色债券通常对应资金投向，强调募集资金用于符合条件的绿色项目；巨灾债券则围绕风险转移，处理极端事件发生后的资金压力。一个解决“资金投向哪里”，另一个处理“风险来时谁来承接”。
二者并不相同，却可以共同服务于更具韧性的基础设施融资体系。
绿色转型不是只为项目找到钱，也要为风险找到承接者。
四、香港要争的，
是风险融资的组织能力
香港过去在股票融资、债券发行、跨境资金配置方面具有成熟基础。如今讨论巨灾债券、绿色和转型金融，意味着市场能力的竞争开始延伸到更复杂的风险定价与产品组织。
它需要有真实的风险保障需求，需要发行人和投资者认可产品结构，需要保险、法律、会计、评级与资产管理等专业机构共同参与，也需要足够稳定的交易、托管和信息披露安排。
但从更长的视角看，巨灾债券进入香港与中东合作议程，说明香港正在尝试把“连接资金”推进为“连接资金、资产与风险”。
陈茂波2025年出席亚投行年会时，已提出可通过巨灾债券、基础设施证券化和共同投资基金等方式，引导市场资金参与亚洲绿色和可持续发展项目。此次在多哈再次提及巨灾债券，则让这一方向进一步落到香港与中东、亚投行合作的具体场景中。
来源：
香港政府新闻网：陈茂波卡塔尔晤财金领袖，2026年9月28日
香港政府：陈茂波访问卡塔尔，2026年9月26日
香港政府：陈茂波出席亚投行第十届理事会年会，2025年6月26日
香港政府：陈茂波谈绿色转型与巨灾债券，2026年3月22日
RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。
作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。
RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。
2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。
香港证监会发布行动纲领：人民币、固收、互联互通三线并进，融资只是起点
余伟文最新发声：香港数码债券不只上链，结算的钱也要换轨
港元稳定币杀入资管后台：HKDAP跑通基金申赎，钱和份额开始一起跑
告别传统跨境融资流程！数币达·励付发布，贸易单据、资金和结算被装进同一个通道
