来源：澳大利亚金融评论报（AFR），2026-09-28
澳大利亚首富吉娜·莱因哈特（Gina Rinehart）旗下私人矿业巨头汉考克勘探公司（Hancock Prospecting）披露，其稀土板块股权投资组合产生6.8亿澳元账面亏损。该亏损并非来自自有矿山运营，而是所持多家海外稀土上市公司股权市值下跌形成的浮亏，也并非已经变现的实际现金损失。
汉考克勘探是中国境外规模最大的私人稀土领域战略投资方，通过二级市场及配售认购，持有澳大利亚阿拉富拉稀土（Arafura Rare Earths）、莱纳斯稀土（Lynas Rare Earths）以及美国稀土企业Rare Earths Americas等多家关键矿产上市公司股权。在行业景气高点，这一股权投资组合总估值一度超过35亿澳元。近期海外稀土板块估值持续回调，多家海外稀土开发企业股价走低，直接造成汉考克勘探这笔股权投资出现大额账面浮亏。
尽管股权投资组合账面缩水，莱因哈特并未从稀土赛道退出，反而持续加码核心标的阿拉富拉稀土。汉考克勘探此前出资约1.25亿澳元增持，将其在阿拉富拉稀土持股比例从7.19%提升至约15.7%，成为该公司重要股东。本次增持资金用于支持阿拉富拉位于北领地的诺兰稀土矿（Nolans Project）开发。
诺兰项目是澳大利亚国家级关键矿产工程，目标打造本土稀土冶炼产能，降低西方国家对中国稀土产业链的依赖。项目计划通过机构配售募资4.75亿澳元，配套股票认购计划再筹集最多5000万澳元。项目预计2029年全面投产，投产后可满足全球约5%的稀土需求，产品面向电动车永磁材料、国防特种材料等领域。该项目已获得澳大利亚联邦政府资金支持，并与欧洲、韩国、北美及印度企业签署稀土承购协议。
阿拉富拉稀土推进大额折价融资期间，股价遭遇重挫，单日跌幅高达22.7%，跌至近年低位。市场担忧，项目持续高额资本开支叠加稀土价格周期波动，将持续压制海外稀土开发企业估值，给早期股权投资方带来持续浮亏压力。
汉考克勘探主业为铁矿石，依托铁矿石业务稳定现金流，近年在稀土领域开展战略股权投资，也是西方推动稀土供应链“去风险”背景下最具代表性的私人资本案例。莱因哈特多次公开表态，长期看好澳大利亚关键矿产发展潜力，认为澳洲有望在全球稀土供应链占据一席之地。
评：稀土虽然战略地位突出，但整体产业产值规模并不高，行业盈利高度依赖稀土永磁产业链中的镨钕、铽、镝等重稀土与中重稀土产品。从资本视角看，这类稀土股权投资带有明显的战略矿产投机属性。随着海外新建稀土项目不断增多，资本开支、投产进度、产品市场定价等多重不确定因素叠加，相关投资风险持续放大。汉考克勘探的6.8亿澳元属于股权投资账面浮亏。只要不减持出售所持上市公司股权，亏损就不会兑现为真实现金损失。但该事件也凸显海外稀土项目的投资风险：新建矿山与冶炼设施周期漫长、前期资本投入巨大，项目投产前缺乏稳定经营性现金流，极易受到资本市场情绪、稀土产品价格周期冲击。即便有政府政策扶持，海外稀土供应链商业化落地之路依旧挑战重重。
注：原文为AFR付费墙报道，本文基于公开可获取报道信息整理，核心事实与标题事件保持一致。