亚马逊聚合商黄金时代终结，解体进程加速
2020年至2022年间，Thrasio、Perch、Berlin Brands Group和Heroes等公司筹集超120亿美元收购FBA品牌，试图打造基于亚马逊基础设施的新型消费品巨头。然而截至2026年8月，该行业解体进程显著加速，实际情况远比公开信息严峻。
据Ecommerce Times消息，至少三家中层聚合商正与二级市场买家及不良资产专家洽谈出售FBA产品目录，部分案例还涉及中国跨境运营商。目前交易估值仅为过去十二个月EBITDA的1.2倍至2.1倍，较收购热潮巅峰期的4倍至6倍估值出现大幅折价。
承压聚合商现状盘点
Perch：继去年冬季重组后，于2026年6月裁减第二批品牌经理。
Heroes：已聘请顾问为其家居和厨房产品线探索战略选择。
Berlin Brands Group（Razor Group北美）：虽处境相对稳定，但计划在第四季度前退出至少四个表现不佳的SKU系列。
Thrasio：2024年底完成破产重组后趋于稳定，但仍持续剥离非核心品牌。2026年5月有买家以1.6倍TTM EBITDA收购其宠物用品品牌，而Thrasio在2021年购入该资产时估值高达5.8倍。
"按照那些倍数，数学上根本行不通。如果你的资本成本是8%，而你以6倍估值购买一个每年增长10%的业务，且该平台随时可能改变规则，你只是在祈祷亚马逊不要打喷嚏。而亚马逊确实打了个喷嚏。" —— Josh Silberstein，前聚合商运营顾问及BrandOps Consulting创始人
模式崩塌根源：费用调整与运营困境双重打击
亚马逊2023-2024年的费用重组确实是重要诱因。2024年3月推出的入库配送费使每单位成本增加0.27至1.92美元，重创轻体家居、厨房配件及薄利健身器材等聚合商主力品类。服装美妆类目推荐费调整及低库存附加费进一步加剧了利润侵蚀。
更深层问题在于运营模式失效。聚合商曾寄望通过集中化PPC团队、Listing优化流程及共享3PL基础设施管理多品牌，但发现亚马逊品牌表现高度依赖ASIN个体差异（如评论获取、关键词漂移、Buy Box动态等），导致共享服务模式整体平庸。
- 聚合商组合平均ACoS从2022年的28%攀升至2026年Q1的41%。
- 自2023年打击激励性评论网络以来，评论获取成本激增，仅能依赖Vine项目及购后邮件。
- 规模化运营中Listing被抑制问题严重，某中型聚合商曾在2025年Q4旺季同时遭遇14个ASIN被抑制。
- 集中化补货模式导致库存积压顽疾，仓储费层级收紧进一步吞噬利润。
中国运营商或成困境资产接盘方
一家年GMV超8亿美元的深圳大型跨境运营商（业务覆盖Amazon、Walmart Marketplace及Temu）已就收购美国困境聚合商FBA品牌组合进行试探性询价，交易或以资产收购形式规避监管审查。
尽管该交易尚未证实，但引发业界关注：当拥有真实评论历史、关键词排名及Buy Box主导地位的成熟美国品牌，落入具备结构性低成本优势及不同合规风险容忍度的运营商手中时，市场格局或将重塑。
"一个拥有4.6星评分、11,000条评论并在高流量关键词下占据自然排名前三的品牌具有真正价值。若美国聚合商以1.5倍EBITDA出售，而中国卖家能以原成本结构的60%运营，即便对原始买家不可行，对中方卖家而言账目依然成立。" —— Casey Armstrong，前ShipBob首席营销官，现任市场策略顾问
独立卖家的应对策略与机遇
独立卖家正密切关注聚合商崩盘带来的收购机会，同时警惕重蹈覆辙。Seller Systems创始人Brandon Young提出“运营清晰度评分”框架，在报价前通过压力测试评估品牌收入防御性，涵盖评论概况、关键词集中度风险及供应商依赖度等维度。
尽职调查工具使用量显著上升，买家普遍利用Helium 10 Market Tracker 360及Jungle Scout提取24个月关键词排名与ASIN流量趋势数据。Empire Flippers和Flippa平台FBA品牌列表数量大幅增加，平均售价同比压缩约18%。
- 2026年7月Empire Flippers列出34家FBA企业，去年同期月均仅21家。
- Flippa FBA类别2026年Q2列表数量较2025年同期增长22%。
- 因尽职调查加强，Empire Flippers上FBA企业平均上市时间从47天延长至71天。
沃尔玛市场与多渠道多元化成新出路
聚合商洗牌加速了幸存品牌的多渠道布局。2026年寻求入驻沃尔玛市场的FBA原生品牌咨询兴趣激增，前聚合商品牌占新卖家申请重要份额。沃尔玛凭借较低竞争、无入库配送费及两天内覆盖92%美国人口的履约网络吸引卖家，但其搜索算法成熟度及广告受众细分粒度仍落后于亚马逊。
对于评价体系成熟且验证过产品市场契合度的品牌，沃尔玛机会真实存在。欧洲聚合商SellerX已于2026年组建专门沃尔玛团队，在前40个ASIN上开展双平台并行PPC测试。这种战术性对冲反映出行业共识：单一平台依赖是聚合商模式的“原罪”。
“能够挺过这一周期的聚合商，将是那些不再将亚马逊视为护城河，而是将其视为多个渠道之一的企业。而那些未能实现这一转变的公司，目前正与其有限合伙人（LPs）进行非常艰难的对话。”——Josh Silberstein，BrandOps Consulting
聚合商核心论点并非完全错误，问题出在执行、杠杆运用与时机。随着困境资产在2026年下半年易手，新一代买家能否吸取教训采取差异化做法仍是未知数，业内对此持谨慎态度。