（文/赖家琪 编辑/吕栋）
9月28日，MiniMax股价开盘大跌。截至发稿，报每股247.4港元，跌幅达10.1%，市值回落至860亿港元左右。
新模型发布与“Space Bunny”身份疑云
就在股价波动的前一日，MiniMax正式发布了最新文本模型M3.1-Flash-Preview。官方宣称该模型专为日常开发设计，具备速度快、可靠性高的特点，能够胜任快速修复Bug及完整功能开发等任务。为促进开发者试用，MiniMax同步推出限时活动：9月28日至10月7日期间，用户在MiniMax Code平台每日签到即可获取2倍积分。
M3.1-Flash-Preview的发布，引发了业界将其与此前神秘走红的匿名AI模型“Space Bunny”（全称Space Bunny Alpha）联系起来的猜测。这款模型于9月23日突然现身模型聚合平台OpenRouter和编程平台OpenCode，凭借代码与推理能力、100万Token上下文窗口以及对多模态输入的支持，迅速在开发者社区引发关注。尽管免费开放，其背后厂商始终未公开身份，从而掀起了“破案”热潮。
起初，市场猜测其可能为月之暗面的下一代Kimi模型，但通过直接询问获得的线索相互矛盾且不可靠。随后，独立研究者通过OpenCode接口进行的24组Token数量测试显示，Space Bunny的技术特征与MiniMax模型高度接近，而与Kimi及GLM模型的匹配度较低。这一结果使MiniMax成为主要怀疑对象，部分开发者推测Space Bunny即为MiniMax M3.1或M3系列的预览版本，甚至可能就是M3.1 Flash。
尽管技术亲缘性分析指向MiniMax，但Token统计仅能作为参考，无法直接确证开发主体。鉴于不同模型可能共用Tokenizer，且服务网关可能对数据进行处理，截至目前，MiniMax尚未公开认领Space Bunny模型。
匿名盲测成行业常态，资本仍关注商业化实质
“模型先匿名上线，供开发者免费盲测”的模式在AI行业日益普遍。今年8月，智谱AI在发布轻量旗舰多模态模型GLM-5.3-Flash前，也曾以匿名模型“Ox-Alpha”（俗称“牛来”）的形式在相关平台进行预热。对厂商而言，此举有助于在正式官宣前收集真实用户反馈，测试服务器负载及用户需求；对开发者而言，免费额度则是尝试新技术的强大动力。
然而，即便Space Bunny最终被证实出自MiniMax，恐怕也难以扭转资本市场当前的审慎态度。回顾今年走势，MiniMax于1月以165港元发行价上市，首日涨幅超111%；3月受新一代模型能力提升及市场热点推动，股价曾触及1330港元高点，市值突破4100亿港元。但此后股价持续回调，再未重返高位。
新模型的发布及身份猜测虽能带来短期流量关注，但难以根本改变市场对其收入结构单一、持续亏损及商业化转型压力的综合评估。MiniMax未来需证明其技术迭代能持续转化为稳定的企业客户资源、营收增长及正向现金流，方有望重新赢得市场的积极反馈。