42岁归国创业，穿越两轮周期，洪浩带领凯莱英再启复苏

文 | 杨万里

编辑 | 刘振涛

在半导体、AI等热门板块吸引市场目光之际，曾被边缘化的CRO（医药研发外包）板块已悄然跑赢大盘。

同花顺数据显示，截至2026年9月23日，CRO概念板块指数年内累计上涨25.57%，同期上证指数下跌0.81%。年初至今，该板块有三家医疗公司涨幅超100%，凯莱英便是其中之一。

作为全球领先的CDMO（合同研发与生产组织）一站式服务商，凯莱英自2016年上市以来，经历了从高速成长到业绩承压，再到2025年开启复苏的完整周期。尽管2026年上半年业绩规模尚未恢复至历史高点，但在手订单增速超53%及新兴业务爆发，显示出积极的经营信号。

带领凯莱英走出低谷的核心人物——董事长洪浩，其创业历程与公司命运紧密相连。

凯莱英近28年的发展史，也是洪浩个人的奋斗史。上世纪七十年代，洪浩考入华西医科大学，后获中国医学科学院化学硕士及博士学位，并赴美国佐治亚大学从事博士后研究，曾任北卡州立大学助理研究教授。

1992年，洪浩加入美国Gliatech制药公司，从高级研究员晋升为研发主管。期间，他敏锐捕捉到大型药企外包非核心环节的趋势，于1995年在美国创立Asymchem Laboratories（凯莱英前身）。

1998年，42岁的洪浩响应号召，携带25万美元积蓄回国创业。在经历合资挫折后，他选择独自在天津经济技术开发区注册成立凯莱英，从零起步开拓当时尚处空白的国内医药外包市场。

创业初期，团队不足20人，依靠租赁车辆开展海外业务。2008年全球金融危机期间，凯莱英逆势投入建设国际标准cGMP原料药生产车间，依托技术支持平稳度过周期波动。

洪浩强调，CDMO并非简单代工，高端原研药原料药及制剂生产工艺门槛极高。凭借技术实力，凯莱英成长为国内头部供应商，并于2016年11月在深交所上市。

上市后前六年（2016-2021年），凯莱英营收净利保持两位数增长，股价累计上涨超100倍，市值一度突破1300亿元。

高光之后，凯莱英迎来调整期。2023年，受大额专项订单交付完毕及国内创新药复苏缓慢影响，公司营收同比下降23.70%，归母净利润下降31.28%。2024年，营收再降25.82%，归母净利润下滑58.17%。

转机出现在2025年，当年营收同比增长14.91%，归母净利润增长19.35%。2026年上半年，凯莱英实现营收36.07亿元，同比增长13.13%；归母净利润5.205亿元，同比下降15.71%。尽管呈现“增收不增利”态势，但股价自年初至9月23日累计上涨105.18%，总市值突破600亿元。

当前，凯莱英上演“估值先行、业绩追赶”行情，核心支撑在于订单端的强劲表现。2026年半年报显示，公司在手订单总额16.73亿美元，同比增长53.77%；新签订单增长54.59%，其中化学大分子和生物大分子业务增长迅猛。

鉴于CDMO行业临床后期及商业化项目供货量大、周期长且下半年集中交付的特点，公司预计2026全年营业收入将增长19%-22%。

布局第二增长曲线

在洪浩带领下，凯莱英积极拓展化学大分子、生物大分子、制剂CDMO、临床CRO及合成生物等新兴业务。2021年至2025年，新兴服务板块收入从3.975亿元增至19.29亿元，占比从8.57%提升至28.92%。2026年上半年，该板块收入达13.04亿元，占比升至36.16%，成为驱动中长期增长的核心引擎。

国金证券研报指出，新兴业务已成长为凯莱英的第二增长曲线。目前多肽产能以商业化为主，需经历爬坡周期，预计2027年启动验证批和商业化备货，2028年起更多项目陆续上市。

业绩修复仍待验证

尽管行业判断进入“筑底回升”阶段，但凯莱英业绩距历史高点仍有差距。2022年巅峰时期，公司营收102.6亿元，净利33.02亿元；而2025年营收不足67亿元，净利不足12亿元；2026年中报营收不足37亿元，净利不足6亿元。

目前估值修复快于业绩兑现，未来财报表现将取决于大额订单转化、产能爬坡及盈利修复的实际进展。