一、上游：埃塞俄比亚油气资源（中交协鑫/保利协鑫天然气体系）

• 主体：协鑫在埃塞的油气开发平台（市场常称“保利协鑫天然气集团 / 中交协鑫天然气集团”）。

• 资源：

• 埃塞 Calub、Hilala 气田开发权；

• 多个区块勘探权；

• 公开口径称探明/概算天然气储量规模很大（不同口径有“约 5 万亿方”“2P 约 1907 亿方”等说法，需看具体标准）。

• 路线变化：

• 早期：埃塞采气 → 跨境管道/吉布提建大型 LNG 厂 → 出口中国；

• 现在：埃塞本土建撬装 LNG 工厂，先就地工业化消纳。

• 关键节点：

• 2024.7：埃塞 20 万方/日撬装 LNG 工厂开建；

• 2025.10：撬装 LNG 工厂投产，年产约 5 万吨 LNG；

• 2026.3：与非洲丹格特集团签 25 年供气协议，给本土化肥项目供气。

二、国内中游基础设施：协鑫石油天然气有限公司

• 成立：2015 年，苏州，注册资本 8 亿元。
• 定位：协鑫集团国内LNG 接收站/储运投资统筹平台。
• 核心项目：

1. 江苏如东 LNG 接收站

• 项目公司：协鑫汇东液化天然气如东有限公司
• 协鑫石油天然气持股：51%
• 规模：一期 300 万吨/年，远期规划扩到 650 万吨/年
• 位置：长三角，服务华东天然气消费核心区
• 模式：“大船转小船”“液来液走”、与国家管网互联互通

2. 广东茂名/博贺 LNG 接收站

• 项目公司：协鑫液化天然气（茂名）有限公司
• 协鑫石油天然气体系布局珠三角/华南 LNG 储运市场
• 协鑫新能源公告中曾出现“茂名博贺 48%股权”口径，说明部分项目权益在集团内重新配置

三、下游与贸易：站贸一体化

1. LNG 接收站：如东、茂名等；

2. LNG 贸易：

• 长协 + 中短约 + 现货；
• 埃塞资源 + 国际采购双来源；

3. 船运/转运：大船进口、小船分拨、槽车/槽船；

4. 终端消纳：

• 城市燃气
• 工业点供
• 协鑫体系燃气电厂/分布式能源
• 海外本土工业化（埃塞化肥等）

四、上市/资本平台：协鑫新能源（00451.HK）→ 时代数字控股

• 原主业：光伏电站；

• 现在：出售重资产光伏电站，转向天然气站贸一体化 + 数字能源/Web3 概念；

• 天然气动作：

• 2025 年花约 3.25 亿元收购协鑫石油天然气 48% 股权；

• 2024.10 在新加坡设天然气贸易公司；

• 以如东 LNG 接收站为核心做进口 LNG 资源池。

• 集团/朱共山家族信托：持有协鑫石油天然气大部分权益；
• 协鑫新能源（00451）：持有协鑫石油天然气 48%，并把“站贸一体化”作为上市平台故事；
• 协鑫科技（03800）：一般不包含埃塞油气资产，市场容易混淆。

五、整体产业链一句话

六、常见误区

1. 协鑫科技（03800）= 埃塞油气？

2. 协鑫新能源自己有埃塞气田？

3. 协鑫油气 = 传统油公司？

4. 吉布提有油气矿权？

• 协鑫油气资产关系图（集团—上市公司—项目公司）
• 或 协鑫 vs 新奥/九丰/广汇 LNG 模式对比
• 或 如东 LNG 接收站投产节奏与盈利弹性测算