印度最大的证券交易机构——印度国家证券交易所（National Stock Exchange of India，简称NSE）于2026年9月正式完成首次公开募股（IPO），并于9月24日在孟买证券交易所（BSE）挂牌上市。本次IPO募资规模达2,256.8亿卢比（约合24亿美元），发行价定为每股1,785卢比的招股区间上限，整体估值约4.4万亿卢比（约合460亿美元）。此举打破多项历史纪录，成为仅次于2024年现代汽车印度的印度史上第二大IPO。
发行结构与上市动机
纯老股转让（OFS）：本次发售全部由现有股东（包括印度国家银行、加拿大养老金计划投资委员会及多家公共保险机构）转让持股。因不涉及新股发行，交易所本身不获取募集资金，主要旨在为长期持股的早期机构投资者提供高流动性的资本退出通道。
定价与估值理性回归：尽管挂牌估值达460亿美元，但较此前一级市场最高触及的570亿美元峰值有所收敛，反映出公募资本在当前宏观环境下的审慎态度。
核心增长逻辑与衍生品霸主地位
NSE此次IPO备受资本市场追捧，整体超额认购达5.71倍，机构认购超12倍，其核心驱动力源于印度资本市场的结构性爆发：
散户入场潮与衍生品繁荣：后疫情时代，依托折扣券商与移动交易终端的普及，数百万印度散户涌入股市。NSE现已发展为全球按合约交易量计最大的衍生品交易所，期权等衍生品交易贡献了其绝大部分手续费收入。
业务多元化预期：上市后，NSE将能更透明地建立资本市场定价机制，并计划加大科技基础设施投入，向大宗商品交易、市场数据订阅及指数授权等多元化领域延伸。
十年合规诉讼落幕与监管审查
本次IPO的顺利落地，标志着NSE长达十年的上市拉锯战正式收官。此前，其上市计划因“服务器托管”及“暗光纤”等合规诉讼与监管审查被长期搁置。直至2026年7月，NSE与印度证券交易委员会（SEBI）达成和解并支付和解金，相关监管障碍才被彻底清除。
市场分析指出，挂牌后NSE需每季度面对资本市场的严格审核。特别是在SEBI出台多项政策冷却过热零售衍生品交易的背景下，监管政策走向将成为影响NSE上市后长期估值弹性的关键变量。
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