国产PVC助剂龙头瑞丰高材拟通过收购押注新赛道。近日，公司发布公告，拟以自有及自筹资金4.99亿元，通过受让股权加增资的方式，取得安徽觅拓新材料技术有限公司（简称“觅拓新材”）68.065%股权。
觅拓新材主营电子化学品，此次交易估值7.12亿元，溢价率达549.91%。值得注意的是，标的公司目前仍处于亏损状态，且业绩承诺补偿条款相对宽松。瑞丰高材意在借此切入AI算力产业链相关的电子树脂赛道，打造第二增长曲线。
主业增长受限，布局电子树脂寻求新增长
瑞丰高材脱胎于山东沂源县化肥厂，是国内最早实现ACR和MBS规模化生产的企业之一，于2011年在创业板上市。上市后，公司持续扩充产能，但PVC助剂属成熟行业，受原油价格波动及下游需求影响，业绩呈周期性波动。2024年公司营收虽破20亿元创历史新高，但归母净利润同比下滑74.12%至2207.64万元；2025年盈利有所修复。
面对主业增长天花板，公司推进多元化布局，拓展工程塑料助剂等新业务。2025年及2026年上半年，该业务营收同比分别增长37.75%和42.51%，表现突出，但营收占比仅7.47%，仍待进一步壮大。为此，瑞丰高材加快向高壁垒、高附加值领域转型升级，收购觅拓新材成为关键一步。
觅拓新材核心产品包括电子级环氧树脂、低介电树脂及感光材料。在AI算力爆发带动产业链加速发展的背景下，其低介电树脂产品可用于高频高速覆铜板等领域，已成为行业龙头加速布局的新赛道。
标的高溢价且亏损，产业协同或是核心逻辑
此次交易中，觅拓新材估值约7.12亿元，评估增值率549.91%。财务数据显示，公司2025年及2026年上半年均处于亏损状态，且主营业务毛利率为负。瑞丰高材解释称，这是新建高端化工项目投产初期的阶段性共性问题，收入体量不足、生产成本偏高导致阶段性亏损。
交易细节引发市场关注
其一，创始人退出日常经营。创始股东莫宏斌因年龄和身体原因，交易完成后将退出实际经营管理，仅以顾问身份提供帮助。市场提示，核心专业人员脱离日常经营，或给企业后续研发推进带来一定变量。
其二，业绩承诺兜底约束偏弱。莫宏斌不承担业绩承诺责任，核心技术和管理人员承诺2027-2029年扣非净利润分别不低于-800万元、3000万元和7500万元。补偿优先使用业绩奖励抵扣，不足部分由邹敏以所持20%股份为上限补偿。按7.12亿元整体估值测算，该部分股权价值约749万元，硬性兜底约束较弱。
产业协同成为收购核心逻辑
尽管交易细节存在市场争议，但瑞丰高材强调双方具备较强产业协同价值。覆铜板是觅拓新材的下游领域，也是瑞丰高材树脂增韧剂产品的共同下游；同时，公司自有环氧氯丙烷可作为觅拓新材的上游原材料，上下游资源可实现打通复用。
此次收购契合公司向高端新材料转型的整体战略，有利于快速切入电子树脂赛道，缩短技术产业化周期。整体来看，这是传统化工企业向高端电子新材料转型的一次重要尝试，其转型成效及标的能否顺利扭亏，仍需交给后续经营数据来验证。