2026年，港股消费市场，昔日“洗护第一股”霸王集团交出了一份令市场意外的半年度财报。数据显示，公司上半年营收1.18亿元，同比下降1.9%；净利润107.3万元，时隔多年成功扭亏为盈。然而，其盈利并非源于业务热销，而是极致的“缩减开支”。
更令人唏嘘的是，20年前中国日化国货史上的“顶流”巨头，曾在“防脱”赛道独霸近50%市占率，港股上市市值一度逼近200亿港元。却因创始人盲目多元化扩张、遭遇舆论风波与夫妻内讧，由巅峰一路滑坡，市值暴跌超99%，从百亿豪门沦为“仙股”。
一、乘风而起：借势营销成就“洗发水大王”
对于70后、80后而言，“怕脱发，用霸王”的广告语响彻大江南北。20年前，国内洗护市场被外资品牌牢牢把控，霸王创始人陈启源、万玉华夫妇敏锐捕捉到市场空白，结合家族世代中药养发的传统背景，提出“中药养发、防脱”的颠覆性概念，并买断相关专利。
为打破外资品牌的垄断，霸王斥巨资聘请国际巨星成龙代言。凭借“独一无二”的中药配方背书与国民级营销，霸王硬生生在外资盘踞的市场中撕开缺口。2004年，霸王成功登陆港股IPO，成为“洗护第一股”。上市首年营收达17.56亿元，净利润3.64亿元，股价一路暴涨至近200亿港元，夫妇二人登顶行业巅峰。
二、跌落神坛：盲目多元化与“内讧”的代价
上市后的霸王未能免于老牌国货“上市即迷茫”的通病。2010年，手握充裕资金的夫妇二人放弃深耕洗护主业，转而大搞多元化扩张，接连跨界新式茶饮（霸王凉茶）、母婴、美容、牙膏等领域，企图打造“产业资本”，却收效甚微。
与此同时，一场外部质量风波与内部夫妻“内讧”双重打击接踵而至。2017年，万玉华向法院提交离婚呈请并控诉财产受损，导致霸王股价单日暴跌超30%并紧急停牌。2018年双方庭外和解，万玉华彻底退出管理层。在多元化受挫与管理层内斗的交织下，霸王2010年至2016年累计亏损超16亿元。线下渠道收缩，声誉受损，市值暴跌超99%，沦为资本市场的“仙股”，一度濒临消失。
三、降本续命：扭亏为盈背后的“尴尬”现实
2026年上半年，霸王集团罕见实现扭亏为盈，但这并非品牌复苏的信号，而是极致降本下的“续命”。财报显示，其降本手段主要依赖包装材料降价、厂区光伏发电节省电费以及缩减经营场地租金。
多年尝试的“多元化”战略基本宣告失败，主品牌产品收入占比仍高达94.2%，子品牌贡献极低，至今未能跑通“第二增长曲线”。霸王集团的起伏，不仅是一家企业的兴衰史，更折射出部分老牌国货在资本市场与产业转型中的深层困境。靠极致省钱换来的微利，能否支撑其真正走出泥潭，仍有待市场检验。