王老吉的“凉茶”之困

白云山2026年中期业绩显示，王老吉所在的天然饮料业务板块上半年营收61.57亿元，同比下降12.40%；核心运营主体王老吉大健康公司营收56.15亿元、净利润9.33亿元，同比分别下降13.60%和27.95%。营收与利润双降，市场对王老吉“降温”的评价随之而来。究竟为何“降温”？这需从品牌基因说起。

“局限”的品牌基因

1828年，王泽邦在广州开设首家凉茶铺，因专治水碗凉茶、疗效显著而声名远扬。此后，王老吉历经“前店后厂”、建厂、改制等阶段，并曾授权鸿道集团经营。

加多宝将凉茶从“治上火的药”重新定位为“预防上火的饮料”，一句“怕上火，就喝王老吉”让其火遍全国，消费场景从聚餐延伸至夜宵、宴席等。2008年前后，广东凉茶成功走向全国。

然而，无论定位如何升级，王老吉的本质仍是凉茶。数据显示，2025年中国凉茶饮料市场规模为255亿元，在9663亿元的软饮料大盘中占比不足3%。这一品牌基因决定了其发展天花板。2023年营收重回百亿后，2024年降至87.64亿元，2025年微升至87.86亿元，主业告别高增长，新增长曲线尚未形成。

“降温”背后：行业见顶与突围之战

凉茶品类体量有限且正步入下行通道。2018年至2025年，凉茶赛道规模从470亿元萎缩至255亿元，增速从15%降至3%。咖啡、新茶饮、无糖茶的爆发进一步蚕食了凉茶份额。此外，王老吉与加多宝长达十余年的商标大战，不仅让加多宝陷入供应链危机，也损害了王老吉的品牌声誉，堪称“双输”，加剧了品类式微。

为寻求突破，王老吉主要押注三大方向：

一是深耕主品牌。推出低糖、无糖产品，但心智尚未打透；同时通过综艺冠名、签约代言人等方式推进品牌年轻化。

二是拓展多元产品矩阵。陆续推出刺柠吉、王的荔汁、闪充电解质饮料等。其中，刺柠吉虽被寄予厚望并推出升级版“刺柠吉C+”，但尚未成长为支撑业绩的大单品。

三是押注国际化。2025年8月发布WALOVI国际罐，推进出海战略；今年8月又推出“王者英雄能量电解质饮料”等新品及新瓶装，试图在国际市场寻找增量。

转型天然植物饮料，突围考验重重

目前，王老吉已明确从“凉茶品类领导者”向“全球领先的天然植物饮料企业”转型，未来增长将聚焦天然植物饮料市场。

益普索数据显示，2025年植物饮料消费者渗透率从45%跃升至70%，96%的消费者看重天然无添加与功能性价值。天然、健康、精准功能成为新一代饮料的核心诉求，市场存在可观的结构性机遇。

面对群雄逐鹿的饮料赛道，王老吉能否在天然植物饮料领域成功突围，仍需市场检验。