规模排第二的浦发，对公利息收入只排第三；股份行的重排发生在收入表上。
文｜华贸融财经内容团队
出品｜贸易金融
2026年上半年，上市银行半年报摊开了“强对公、弱零售”的变化。据Wind统计，42家上市银行企业贷款及垫款余额121.37万亿元。
这一规模较年初增长7.90%。个人贷款及垫款余额62.66万亿元，较年初降0.27%。
其中28家出现负增长。对公因此成为规模增长的主要来源。
招商银行半年报显示，其零售金融业务税前利润已被批发金融业务反超。这家以零售见长的银行，常被称作“零售之王”。
于是“对公转型谁跑得快”重新成为问题。九家A股上市股份行中，有八家对公贷款利息收入同比下滑。放贷的量与放贷的回报，开始出现背离。
规模梯队已经排定
截至2026年6月末，股份行对公贷款的座次排定。兴业银行40673.87亿元居首。浦发银行38299.15亿元次之。中信银行35078.03亿元，招商银行35076.30亿元。两家只差1.73亿元。据Wind统计，民生、光大、华夏的对公贷款余额均超过2万亿元。平安、浙商体量相对偏小。
这个结构里看不出重排的迹象。
四家第一梯队合计约14.9万亿元，与其余各行拉开明显距离。份额本身在这一轮里没有出现位移。对公贷款利息收入的排位，与规模高度重合。兴业625.89亿元居首，平安230.72亿元殿后。首位与末位相差2.7倍。
规模是慢变量。它决定谁在榜单上，却解释不了放贷快慢的分化。
但增速表先乱了
增速的分化更明显。券商研报口径下，股份行对公贷款同比增速9.7%，六大行8.5%。股份行反超大行。个股层面，招商银行13.5%、兴业银行10.9%、浦发银行9.1%。中信银行8.7%、民生银行6.3%、平安银行6.1%。最高与最低相差7.4个百分点。
另一极来自华夏银行。该行公司类贷款余额19047亿元，不含贴现。按这一口径，较年初增速14.7%，为股份行中最高。同期对公存款余额19202亿元，较年初增长7.8%。
口径需要说明。研报的9.1%是同比增速，比的是上年同期。浦发在业绩说明会上给出的6.73%，是较上年末增速，且不含贴现。两个数字各有出处，但既不同期，也不同口径，不能混用。
零售端则在收缩。上半年股份行个人贷款普遍下降。浙商、华夏较年初下降超过6%，民生、兴业、光大也在下滑。对公因此成为主要增量来源。
利息收入表才是分水岭
放得多不等于赚得多。九家A股上市股份行中，八家对公利息收入同比下滑。仅华夏银行实现正增长，同比增9.19%。收入排位依次是兴业625.89亿元、中信548.62亿元。浦发538.30亿元、招商433.58亿元。民生417.46亿元、光大368.98亿元。华夏320.60亿元、浙商245.40亿元、平安230.72亿元。
把规模与收入并排看，背离就出来了。兴业对公贷款增速10.9%，利息收入却降1.70%。浦发对公贷款增速9.1%，利息收入只降0.49%。增速13.5%的招商银行，利息收入微降0.15%。中信的对公利息收入548.62亿元，排在浦发之前。而它的对公贷款余额比浦发少3221.12亿元。增速的快慢，解释不了收入的升降。
这背后是定价、期限与负债成本的共同作用。贷款利率持续下行，压低了单位资产的收入。规模扩张补不回价格的下滑。负债端成本的差异，又放大了各行之间的差距。谁的收入掉得慢，取决于谁的资产负债结构更抗压。
交易银行成了减震器
把结算、司库、供应链做成客户资金流入口的银行，收入端掉得更慢。浦发提供了一个可以量化的样本。在2026第3届中国司库建设标杆企业大奖“司南奖”中浦发银行荣获年度中国司库建设标杆银行。
2026年上半年，浦发供应链金融在线业务量5002.52亿元。同比增长54.84%。服务上下游客户47850户，增长27.91%。超级产品“浦链通”当期投放786亿元，余额突破1000亿元。“北斗司库”累计落地项目超过7200个。客户交易量超过2.6万亿元。新签约项目超过2500个，较上年末增长52%。该系统已直连直通境内外超过100家银行。“云监管”平台交易量突破8000亿元，同比增幅101.20%。财资中间业务收入39.79亿元，同比增长12.15%。
这些数字背后是三段机制。
结算与司库沉淀活期资金。该行存款付息率同比下降32个基点，活期存款占比升至37.85%。负债成本随之下行。供应链把融资嵌进企业的购销场景，资产端获客与定价的空间随之打开。财资中间业务收入则在利息收入承压时提供缓冲。三者叠加，浦发净息差1.43%、同比上升2个基点。不良率1.25%，较上年末下降0.01个百分点。
边界也要说清。浦发对公贷款利息收入仍为同比负增长。交易银行承担的是减震作用，还不是增长来源。奖项与单期数据，也不足以证明这套模式可以普遍复制。
上半年股份行对公的变化，可以压成一句话。规模榜没换人，收入表换了排序。贷款投放仍是入场券。决定名次的，是结算、司库与供应链带来的资金流经营能力。
对银行来说，这条路径的价值偏向防御。它压降负债成本、补上部分中间业务收入。收入在息差下行期跌得慢一些，短期内很难重新拉起增长。
观察窗口可以更具体。下一份半年报里，看三个指标是否同步改善。对公活期存款占比、财资中间业务收入及其占比、供应链业务量增速。三者同时向上，才说明这条路径完成了换挡。
当股份行普遍开始做司库与供应链，这条路径会不会迅速同质化？下一个差异点，可能落在数据与人工智能的落地深度上。
