低空周观察 03
01 605 万，东莞国资买下一张低空入场券
9 月 22 日盘后，东莞控股（000828）发了一则公告。公司拟以现金 605.4165 万元，收购控股股东东莞市交通投资控股集团持有的东莞市低空经济发展有限公司 65% 股权。
六百多万，在一家市值百亿的上市公司里只占最近一期经审计净资产的 0.19%。公告自己写了，金额较小，不会对生产经营产生重大影响。
但买的东西不轻。这家低空经济公司是东莞市属唯一以低空经济运营服务为主业的国有平台，注册资本 3000 万元，业务聚焦三个方向：低空政务服务（G 端）、交通物流保险等场景飞行服务（B 端）、其他延伸服务。
它手里最硬的资产是 2025 年 12 月上线的东莞市政务无人机"一网统飞"服务平台，为全市提供统一调度、按需下单、一飞多用。截至 2026 年 8 月底，已累计统筹部署无人机机场 83 套，完成飞行时长 3404.8 小时。
这笔交易真正的看点，是价格怎么定的。
标的还在亏钱。经审计，2025 年度净利润 -221.48 万元；2026 年上半年净利润 -173.62 万元。截至 2026 年 6 月 30 日，总资产 1069.92 万元，所有者权益 504.90 万元。
评估用的是收益法。股东全部权益评估值 931.41 万元，相对账面净资产 678.52 万元增值 252.89 万元，增值率 37.27%。按 65% 折算，就是 605.4165 万元这个数。
资质这一项容易被忽略，但可能是最值钱的。
2026 年，这家公司取得了空域使用批复，并与空管部门签署保障协议，打通军民航常态化协同通道；同时取得公共数据资源授权运营机构资质，成为东莞市级低空数据资源的归集、治理与运营主体之一。公告里的原话是，推动低空数据从"采集副产品"转化为"可交易资产"。
还有一层安排值得注意：大股东是全额退出的。
关联方东莞轨道公交集团、东莞港务集团、东莞市路桥投资建设同步受让 15%、10%、10%，合计 100%，交控集团不再直接持股。标的公司设立不足两年、尚未盈利，早期培育成本和并表压力，整体转移到了以东莞控股为主的子公司体系内。
东莞控股的主业是高速公路、金融投资、新能源汽车充换电。它看中的是协同：低空加交通巡检、低空加物流配送、低空加应急救援。
在收购之外，公司还走了第二条线。2026 年 8 月已出资设立低空经济产业基金，专注无人机、eVTOL 整机所涉及的科技硬件产业链投资；同日还公告与专业投资机构共同设立 5 亿元产业基金，投资方向涉及智能低空。
圆象判断
地方国资进低空，现在有三种典型动作：给补贴、设基金、买平台。杭州刚把补贴文件撤了，东莞选的是"基金加平台"。
差别在于补贴是给别人的钱，平台是自己能控的资产。605 万买的不只是股权，是一个已经跑通 83 套机场、3400 多小时飞行、拿到空域批复和数据资质的现成体系。
这套组合能不能算平，要看 B 端业务什么时候起来。政务订单撑得起网络，撑不起估值。
02 一周短讯
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低空加金融这条线还没讲完。下一篇看 eVTOL 的保险怎么定价，谁在承保，保费按什么算。
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