近日，在2026年中国民营企业投融资洽谈会期间，市科技局、市财政局联合发布天津市“先投后股”政策举措，通过打造“先投后股+认股权”创新模式，重点支持新兴产业、未来产业重大创新项目，突出投早、投小、投长期、投硬科技导向。
此次“先投后股”政策构建了极具创新性和天津特色的“双机构协同管理、双协议并行确权、双周期灵活设计”机制。一是，受托管理机构与专业投资平台各司其职，前者负责资金投入与回收，后者专注市场化投资与投后管理；二是，《项目任务合同书》与《股权认购选择权授予协议》并行，分别锁定研发目标与转股权益等；同时，天津滨海柜台交易市场为《股权认购选择权授予协议》提供登记等配套综合服务；三是，平台公司行权期一般不超过5年，最长可约定10年，匹配企业成长周期，企业优先回购期在5年内，兼顾财政收益与创业团队权益。
“先投后股+认股权”模式更好地推动财政科技资金由“一次性无偿资助”向“循环性股权投资”转变，实现“投入—转化—退出—再投入”的良性循环。财政资金在“先投”阶段以科研项目形式支持企业研发转化，有效分担了早期创新风险；待企业达到转股条件后，按照约定将财政资金转为企业股权，政府从“项目资助”转向“长期陪跑”，成为企业的“创新合伙人”。目前，全市已经储备近100个“先投后股”项目，形成了科金协同、市区联动的良好态势，为民营经济高质量发展铺设了一条充满活力的创新之路。
下一步，天津OTC依托“先投后股+认股权”配套服务产品，配合相关单位做好首批项目落地工作，充分发挥天津区域性股权市场平台功能，主动开展政策咨询、需求对接、交易签约等配套服务，为企业提供多层次资本市场综合培育服务。同时，积极探索“园区培育+认股权”“金融机构+认股权”等更多服务场景，构建完善认股权登记托管、估值流转等全流程服务体系，更好地服务科技创新和成果转化，做好科技金融大文章。
