国信证券经济研究所王剑：K型分化下，银行如何破局？- 大数跨境

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国信证券经济研究所王剑：K型分化下，银行如何破局？

海证期货数字金融

2026-09-24

导读：银行圈最近有点意思：审计署一纸报点出——970家科技支行里194家“实无科技特色”；科技金融火了这么久，到底是真干还是在自嗨？

银行圈最近有点意思：审计署一纸报点出——970家科技支行里194家“实无科技特色”；科技金融火了这么久，到底是真干还是在自嗨？

这边科技金融还在吵，那边K型分化已经蔓延到各个角落，信贷、存款、理财全线分化；贷款量考核刚松动没多久，股份行又传出被大行和城农商两头夹击的窘境；更别说零售不良还在往上走……

这半年，变化比想象中快，问题比想象中多。本期我们跟国信证券经济研究所的所长助理、金融业首席分析师王剑，一起深度聊聊。

科技金融过于乐观？

Q：审计署报告显示，4家银行970家科技支行中，194家“实无科技特色”，个别科技支行科技贷款占比远低于非科技支行。是不是我们对银行服务科创的总结太乐观了？

王剑：银行最传统的融资手段就是贷款。贷款的特点是风险偏好很低，追求固定利率回报。这种收益风险特征跟很多科创企业，尤其是初创期企业，是很不匹配的。这就是这个话题为什么这么热——我们国家在科技转型，大力发展科创产业，但是银行的这种贷款其实服务确实不是很容易。

个别网点贷款量上不去，有客观原因；但这不意味着银行做不了什么。银行能给科技企业做很多贷款之外的事，帮他们解决生产经营，尤其是研发过程中的问题。比如非常早期的科创企业，创始人一般是技术人才，不是商科出身，银行甚至可以提供“保姆式”的服务，帮他从科学家或工程师慢慢转换成企业家。中间当然会有一些贷款，但量跟传统行业比很少。

Q：会不会存在只是把传统对公贷款换个标签的情况？怎么从根源上解决？

王剑：现在国内大部分银行还在努力，没有解决得特别好。这需要调动贷款之外很多资源，需要全行上下，甚至可能是一千公里之外另一个支行的资源，对银行内部资源调动和协调能力要求很高。后面很重要的一个工作是银行内部流程再造，以及更高层面战略思维范式的调整，这需要一些时间。

怎么看银行“K型分化”?

Q：最近“K型分化”出现频率特别高——信贷投放、存款、理财都在分化。为什么到了今天，结构性分化在各个领域都演绎得这么极致？放在银行领域还有哪些表现？

王剑：现在感觉越来越极致，是好事，说明国家产业向科技转型的效果越来越明显了。这些问题十年前我们也提过，但在当时那个背景下转型效果不明显，大家精力和业务都还在传统模式上。现在能看到这个现象，是产业转型发展的必然。

对银行业来说，挑战和考验都很大。传统制造业、基建、房地产，该盖的也盖得差不多了，传统业务空间在变小；但科创、文创等新产业在蓬勃发展，银行业怎么提供更合适的服务？这是资产端面临的问题。

负债端也是一样。利率在走低，老百姓存款利率也在走低，投资理财意识越来越强，资金会从传统存款慢慢流一部分到理财、资管，变成金融投资。存款搬家这个过程很漫长，未来几年可能都在陆续进行。原来很多银行经营存款，现在要多元化经营了。

回到银行报表上，贷款变少、存款变少，最传统的存贷利差收入占比就可能变少。但新机会也会给银行带来更多丰富的中间业务、投资收益，银行报表会更加多元。

Q：地产和平台会不会持续收缩？

王剑：最传统的直接盖房子，应该是会的。但房地产、基建行业也可能会有些新业态，不一定体现为贷款——一定要把思维从原来那个模式里跳出来。

贷款量考核松动，报表怎么办？

Q：普惠小微增速考核有所松动，没有再被强调了。各区域、各银行执行尺度是不是统一的？如果都不要求贷款增量了，报表和营收会受影响，你怎么看？

王剑：据我们了解，政策表述上确实做了修改，把原来一些比较明确的量化增长指标改掉了——去年从硬性指标改成“力争”，今年这个词直接就没了。但这不意味着银行马上急刹车。

贷款业务，尤其是普惠小微这个群体，如果马上不增长，别说有问题的企业，正常企业也受不了，总归有正常的增长。各银行以及不同地区的分支行，应该会根据自己情况在内部设一个合理的增长指标。

股份行如何破局？

Q：股份行现在被夹击得很难受，扩表不如大行，业务下沉不如城农商。怎么看股份行发展？怎么重拾市场信心？

王剑：很多年前我们都经历过股份行的明星时代，当时有很多明星银行。但在过去五六年里，股份行日子确实不太好过。大行扩张挤压了它们，它们往下挤压又不一定挤得过地头蛇——城商行和农商行。上下挤压，压力确实挺大。出现这个现象有几个原因：

第一，客户基础不太扎实。股份行成立时间普遍偏晚，跟客户关系不如大行和地头蛇，一旦出现价格竞争，客户容易被抢走。城农商行就不一样，别的银行怎么降价都抢不走，因为客户跟当地小银行之间有千丝万缕的联系。这种银企关系不是一两个点利率差价能抢走的。但股份行跟客户关系到不了这个层面。

第二，股份行前些年大量资产投向了零售和房地产，还有一小部分城投。这几个领域这几年都不太好，尤其是房地产，好几家股份行资产质量被拖累。

但向前看，股份行还是有优势的——跟大行比，机制更灵活，大行开展不了的业务，股份行能做；跟城农商行比，牌照更齐全，是全国性机构，可以调动全国资源。股份行最应该做的是把各种资源、业务能力、团队整合盘活协同起来，综合服务客户——这是一个很复杂的生态，而且最好还能调动行外资源。在各类银行里，股份行最具备这个条件。

Q：破局方向不在于规模增速，而在于深度定价能力和生态绑定能力？

王剑：是的是的，挑战很大，但股份行在几类银行里最有这个潜力。

这个思路也可以套到城商行。城商行过去几年跟股份行反过来，过了三四年好日子：上市城商行样本里，贷款投放有过半投向了基建相关行业，这几年地方政府建设不错，享受了红利。但地方政府建设不可能永远这样下去，房子要盖完，市政也要盖完。未来几年城商行要做什么？

思考方式一样——照照镜子看看自己有什么优势。城农商行的优势就是跟地方乡土千丝万缕的人缘联系，从这个方向继续深挖，还有很大的业务空间。

零售不良爆发何时见顶？

Q：2025年A股上市行平均零售贷款不良率较年初抬升24个BP，到了1.71%。对公在持续出清，但零售风险抬升很突出。风险重心是不是真的由对公转向了零售？趋势还要持续多久才能见顶？

王剑：你的观察很仔细，确实是这样。这几年银行业最大的不良资产来源就是零售。对公那边相对好一些，暴露得比较早——传统制造业从2015年供给侧改革开始就在出清了，房地产从2019、2020年从严监管到2021年开始到现在也已经五年了。剩下的对公包括地方政府融资平台，问题都不是特别大。

最后的问题就聚焦到个人零售贷款这边。不良率比较高的品种是信用卡、消费贷、个人经营贷。按揭不良率也在上升，但绝对值不高。

主要问题在于疫情期间对公贷款投放变差之后，很多银行扎堆去投零售贷款。扎堆是很危险的，中间肯定有一些投放不太审慎。2023年之后经济增速调整，老百姓降杠杆、收缩投资消费，不良率就开始暴露了。

再往未来看，最糟糕的时候差不多快过去了。除了个别品种，大部分个人贷款期限偏短，大部分一年以内。消费贷、信用卡肯定是一年以内。

Q：零售不良见顶的最快时间大概在什么时候？

王剑：最快今年，部分银行可能就能看到。全行业来看，我再保守一点，可能到2027年上半年应该能看到。

Q：2024年开始爆发，到2027年上半年差不多消化？

王剑：消化不一定，消化需要时间，我刚才一直讲的是“暴露”。

*投资有风险入市需谨慎

END

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