受长期以来的地缘局势影响，能源成本不断攀升，矿山各项生产支出表里俱耗。其中矿山生产燃料、矿卡短倒及驳船转运成本上升最为明显。平均来看当前在产的中大型矿山中开采成本较二季度时期平均上涨0.3-0.5美元/吨，汽运短倒成本上涨0.8-1美元/吨，而过驳成本抬升约0.4-0.7美元/吨。矿山反馈来看，博凯地区大矿山表示当前即便有铁路优势其综合成本已升至FOB 37-38美元/吨，部分通过内河短倒矿山也表示其综合成本升至FOB 38-39美元/吨左右。而无自有铁路，主要依靠汽运短倒的矿山，其综合成本已突破FOB 40美元/吨，部分甚至触及FOB 45美元/吨，高成本之下中小型矿山或停产停发。矿山FOB价格已无降价空间，大型矿山在产主要得益于海运长协优势补贴矿山生产成本。
而海运费方面短期更是难以看到回落迹象，尽管近期海运指数价格偶有回落，但整个9月份多数时间均处于上涨通道中，几内亚至中国铝土矿运费报价难有回落。中下旬时期几内亚部分矿山结束FOB招标后买方开始寻找现货船，高价之下矿山与现货船价格商谈难达成一致。航线运费主流报于43-45美元/吨，矿石至国内CIF价格已于77-78美元/吨。持续高位的油价推升海运部分，按照目前VLSFO均价计算，几内亚长协价格中油调部分已接近3美元/吨，同时基础运费大概率上行1-2美元/吨。考虑到当前高油价以及FOB价格已无下降空间，预计10月份几内亚长协干吨或于CIF 77美元/吨左右。
整体来看，当前矿石基本面已储存了一定上行动力。一方面矿山生产成本夯实底部，各项显性及隐性成本攀高。另一方面当前高成本矿山已基本处于停产或停发状态，资源供应主要集中于中大型矿山，而矿山挺价意愿已十分强烈，同时市场对未来政策方面存有支撑预期。但在当前国内氧化铝低迷行情下，三季度中前期几内亚长协表现已不尽人意，四季度矿石价格上行幅度仍将由下游市场主导。长远来看，矿石与下游博弈仍将持续。海运费难再回到早期低位水平，若未来再有几内亚政策加持，矿端将扭转被动议价局面，从而对下游形成强力成本支撑，整个原料端也有希望扭转当下弱势竞争局面。
