导语：还能自救吗？
皇氏集团再陷舆论漩涡。山东泰安中院将其列为被执行人，执行标的高达4.26亿元，公司回应称尚未收到正式法律文书。4.26亿元相当于其当前总市值（约31亿元）的七分之一，而截至2026年6月末，公司账面货币资金仅2.24亿元，远不足以覆盖。
巨额债务缠身
这笔巨债源于2019年的一起合伙合同纠纷。当年，皇氏集团全资子公司皇氏数智与东岳财富设立股权投资基金，签订了包含保底收益（年化6.5%）和兜底回购（若2025年净利润未达4亿元，需回购3.1亿元份额）的“抽屉协议”。
该协议在2019至2022年年报中均未披露，直至2023年11月被诉才曝光。2025年6月，广西证监局认定皇氏集团存在重大遗漏，对公司及董事长黄嘉棣等4名董监高合计罚款1050万元。
此后，皇氏数智一审败诉，山东高院二审维持原判，皇氏集团承担连带责任，如今被正式列为被执行人。目前公司已计提1.91亿元预计负债，与执行标的之间仍有超2.3亿元缺口，正与对方协商和解，但尚无实质进展。
六年累计亏损超20亿
年度亏损已成皇氏集团的常态。财报显示，公司营收从2023年的28.93亿元峰值降至2025年的17.72亿元；2023年至2025年归母净利润分别为6734.52万元、-6.81亿元和-4.49亿元。进入2026年，上半年预计亏损进一步同比扩大。
更严峻的是，公司扣非净利润已连续六年为负，累计亏损约19.6亿元，资产负债率攀升至87.68%。
亏损根源在于过去十年的盲目多元化扩张。自2014年起，皇氏集团先后涉足影视、互联网、跨境电商、人工智能、光伏等领域，但均告失利。影视业务被剥离，光伏和信息业务营收大幅下滑，被寄予厚望的乳业主业亦遭遇营收与成本的双向挤压。截至2026年6月末，公司短期借款及一年内到期非流动负债合计超16亿元，短期偿债指标亮起红灯。
实控人折价转让股份
在内忧外患下，“水牛奶第一股”实控人黄嘉棣再度寻求卖股自救。今年4月，黄嘉棣拟向北京胜翔转让约4828万股，因对方资金问题未果。7月，其转而以3.5元/股的价格将同等数量股份转让给深圳嘉道（背后为知名投资人龚虹嘉），套现约1.69亿元。三个月内两度寻买家并最终折价，折射出公司难以为继的财务窘境。
当前，皇氏集团连续六年扣非净利润为负，资产负债率全行业最高，账面现金仅能覆盖约17%的短期债务。多元化布局不仅消耗了巨额资金，更让乳业主业一再错失发展机遇。
一边是公司持续亏损、财务承压，一边是实控人持续变现退出，皇氏集团的故事还能否继续，市场仍在观望。