当年一口气从万达接手77家酒店，最终却成黄粱一梦。
李思廉，昔日全球最大豪华酒店业主，如今却深陷债务泥潭。9月10日，富力地产公告披露，董事长李思廉新增限制高消费记录。截至9月15日，其关联限高记录已达245条。曾重金收购高星酒店的他，如今自身却被限制入住星级酒店，颇具讽刺意味。
从“世纪捡漏”到“债务黑洞”
富力地产的困境可追溯至2017年那场震惊业界的收购。当时万达因资金压力急于出售资产，富力以近190亿元（约为市场价6折）接手万达旗下70余家酒店，一跃成为全球最大豪华酒店业主。
然而，这笔“世纪交易”代价惨重。富力当年账面现金仅156亿元，却拿出近200亿收购，致净负债率飙升至170%以上。大量资金沉淀于不动产，消耗了企业的抗风险储备。
从账面数据看，酒店业务自收购后便持续亏损。2017至2025年，酒店运营板块累计亏损约90亿元。地产上行期尚可用住宅利润补贴酒店，一旦楼市下行，资金链紧绷，亏损便彻底暴露。财报显示，2023年至2026年上半年，富力归母净利润累计亏损超569亿元。
截至今年6月底，富力合并总负债达2579亿元，账上现金仅剩26亿元，逾期有息债务本金累计超471亿元。2026年初，李思廉因涉超17亿元执行案件被限制出境。
为断臂求生，富力自2022年起陆续变卖酒店资产。2024年，因境外6.14亿美元债务违约，淡马锡旗下基金申请对富力子公司清盘，68家核心酒店连同写字楼被强制接管，富力彻底失去这部分资产的自主处置权。
富力酒店开启“清仓大甩卖”
如今，大连康莱德、唐山洲际、东莞万达文华等30余个昔日“豪华家底”被摆上法拍货架，以每月1至2家的速度清仓。但拍卖行情惨淡，不少酒店经历多轮流拍与降价。例如广州空港假日酒店评估价3.96亿元，降至2.22亿元仍无人问津。
据统计，当年打包199亿收购的77家酒店，绝大部分已被出售或司法处置，富力自持仅剩约16家（如广州丽思卡尔顿、君悦、柏悦等），部分口径显示甚至仅剩个位数。“全球最大豪华酒店业主”的名号已不复存在，这笔交易综合估算亏损近200亿元。
相比之下，当年果断卖楼的万达已轻装上阵。资产本身无好坏，匹配到合适的资金才有价值，资金错配再好的地标也会变成定时炸弹。
目前，富力酒旅板块并未完全停摆，广州等地16家核心酒店仍保持正常运营。此外，文旅旗舰项目海南海洋欢乐世界计划新增2家酒店。但整体而言，富力的酒店甩卖潮标志着地产酒店从增量时代转向存量时代的必然转折，也是国内高星酒店转型下半场的重要信号。
十年一觉富力梦：地产思维做酒店的败局
站在2017年的视角，低价抄底成熟高端酒店是经典的资本运作。但败局的核心在于“用地产思维做酒店”。
酒店属重资产、长周期业务，依赖稳定入住率消化成本，无法像住宅般快速回笼巨额资金。李思廉低估了地产下行的速度与高星酒店转型的艰难。当时六折收购参考的是账面资产而非实际经营现金流。在地产思维下，酒店估值重成本而轻收益；而如今酒店资产的核心价值判断标准已转向现金流。
房企跨行酒店，用高杠杆快速扩张思路运营长周期业务，一旦消费需求减弱，资金链断裂风险便集中爆发。重新审视这场世纪并购，李思廉并非买错了资产，这批酒店的物业底子与区位依旧不差，错的是交易背后的资金结构，以及对周期的盲目乐观。
地产酒店江湖没有永远的赢家，所有靠杠杆堆砌的资产帝国，在周期面前都不堪一击。