2026年5月，跨境物流行业曝出重大风险事件。头部货代企业佳成国际物流（下称“佳成物流”）接连遭遇双重打击：一方面被跨境电商巨头SHEIN剔除物流服务商名单；另一方面因五年前并购对赌业绩未达标，被原收购方华贸物流起诉索赔近3亿元。该事件引发行业对跨境物流红利消退及企业经营风险的广泛讨论。
并购对赌失败引诉讼 涉赔近3亿元
纠纷源于2021年华贸物流以5.05亿元收购佳成物流70%股权时签订的业绩对赌协议。协议约定，佳成物流2021至2023年扣非归母净利润分别不低于4800万元、6500万元和8200万元，未达标需现金补偿。
审计显示，佳成物流连续两年未完成承诺目标。其中2022年实际净利润仅3104万元，完成率47.8%，触发补偿条款。按公式计算，原股东需支付补偿款合计约2.97亿元。因双方协商未果，华贸物流已向法院提起诉讼，案件进入立案审查阶段。
值得注意的是，华贸物流尚有1.6亿余元投资款未支付，按约定可用于抵扣补偿款，这成为双方博弈焦点之一。
行业红利消退致业绩失速 华贸启动股权调整
佳成物流业绩下滑的核心原因在于行业环境变化。2022年国际形势变动引发价格战，大量货代低价抢市压缩利润空间。华贸物流年报指出，跨境物流高红利时代已结束，依赖运价红利的企业面临淘汰。受此影响，公司跨境电商物流板块营收与毛利率双降，作为核心子公司的佳成物流承压明显。
为及时止损，华贸物流于2023年启动股权调整：以2.21亿元底价挂牌转让佳成物流25%股权，并引入战略投资者增资2.8亿元。交易完成后，华贸物流持股比例降至34.14%，佳成物流不再纳入合并报表，双方关系发生根本性转变。
服务不达标丢失SHEIN渠道 转型阵痛加剧
在对赌纠纷爆发前，佳成物流已遭业务重创。2026年4月20日，SHEIN以美国线路服务质量不达标为由，关闭佳成物流（JCEX）及PiggyShip发货渠道，商家后台全面下线相关服务。
当前，SHEIN、Temu、TikTok Shop等头部平台加速推进半托管及海外仓模式，对物流履约效率与服务稳定性要求极高。此前已有数家物流商因服务问题被终止合作。佳成物流未能跟上平台升级节奏，丢失核心大客户，进一步加剧经营困境。
从高调并购到对簿公堂，再到核心客户流失，佳成物流的遭遇是跨境物流行业转型阵痛的缩影。随着行业从野蛮生长转向精细化运营，单纯依赖规模扩张、缺乏核心服务能力的货代企业将面临更大生存压力。这场纠纷不仅关乎巨额补偿款，更为整个行业敲响警钟：唯有紧跟平台需求、提升服务质量，才能在激烈竞争中立足。