瑞银近日发布中国光纤行业研究报告指出，市场因产能扩张担忧行业盈利见顶，导致板块自6月高点回调37%。但机构认为，行业产能过剩风险被过度放大，当前存在显著的配置机会。
需求端：AI数据中心成核心增量，采购价格回归理性
过去国内光纤需求主要由运营商资本开支驱动，易出现供需失衡。2026年起，全球AI数据中心建设成为核心增量，预计2026-2030年全球光纤需求复合增速达11%，2030年数据中心占总需求将超45%。客户结构由国内三大运营商拓展至海内外云服务商。
国内运营商资本开支总量未大幅增长，但结构向AI计算网络倾斜。由于AI项目投资回报率优于传统通信网络，运营商价格敏感度下降，带动光纤采购价格回归合理区间（如中国移动最新招标价格仅较现货价折价20%）。
供给端：预制棒成核心瓶颈，高端光纤结构性紧缺
预制棒是当前核心供给瓶颈。老牌厂商新建产能受设备交付、客户验证约束，建设周期拉长；新进入者实现有效供给需2-3年以上，2027-2028年前行业供需维持偏紧格局。AI场景拉动了G.657系列、空芯光纤、保偏光纤等高规格产品需求，导致高端光纤供给存在结构性紧缺。头部企业不仅直接受益，还可向下游拓展数据中心连接产品，海内外云厂商也倾向于通过长协锁定供货。
产能释放呈分阶段特征：2026-2027年以存量厂区技改扩产为主；2027-2028年二线厂商新增产能落地；2028年后海外产能逐步释放。新进入者面临设备、工艺良率、客户认证等多重壁垒，实际落地产能大概率低于规划。
价格与估值：特种光纤溢价凸显，龙头估值有望修复
价格层面，2025年末起中外光纤价格已完成收敛。2028年后普通光纤或随新增供给增加而承压，但高端特种光纤供需仍偏紧，产品结构分化将凸显龙头企业的盈利韧性。
估值层面，国内光纤企业远期市盈率仅略高于历史均值，海外同业估值更高。以长飞为例，其H股相对A股存在大幅折价。海外投资者过度担忧盈利见顶，忽视了其在全球AI供应链中的核心地位，后续AH股折价有望逐步收窄。
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