但对真正参与发行、交易和托管的机构来说，债券只是其中一条腿。另一条腿，是钱。
9月23日，香港金融管理局总裁余伟文在财资市场峰会上表示，香港将支持政府恒常发行数码债券，推动数码债券与数码货币更深度融合。迅清结算正在建设数字资产平台，目标在今年内提供数码债券发行和交收等服务；平台也将探索数码港元、代币化存款及受监管稳定币等不同资金形态的结算衔接。
香港政府披露，2025年至2026年上半年，香港发行的数码债券规模约占全球五成。
从连续发行数码债券，到建设连接债券与数码货币的结算平台，香港推进的已经不只是一次资产代币化试验，而是试图把发行、交收和资金结算接成一条连续的市场链路。
一、债券上链，
不等于交易已经跑通
一笔数码债券的诞生，通常要经过发行、登记、托管、交易、付息和赎回等多个环节。
把债券变成链上的数字化凭证，可以改善登记和信息同步效率；但债券交易完成后，买方仍要付款，卖方仍要交券。若资金端仍依赖传统系统、不同平台或不同处理时段，交易的最后一段仍会出现等待、对账和操作衔接问题。
这就是数码债券市场常被忽略的一层：资产数字化不等于资金数字化，交易数字化也不自动等于结算数字化。
余伟文此次强调数码债券与数码货币融合，指向的正是这一环节。债券侧需要数字化登记和交收，资金侧也需要有相匹配的支付工具和结算安排。两者能够在同一套受监管基础设施中衔接，数字化才可能从“把资产放上链”走向“把交易完整跑下来”。
债券可以先上链，但只有资金也接上来，交易才真正闭环。
二、迅清结算要补的，
是债券交易后的那一段
迅清结算运营香港的债务工具中央结算系统（CMU），承担债券托管、结算等市场基础设施职能。
余伟文在峰会上表示，CMU计划于今年底推出新服务，提供链上全天候、即时结算能力，并支持以数码港元及其他央行数字货币进行结算。对于代币化存款和受监管稳定币，相关接纳安排仍在研究和探索阶段。
数码港元和其他央行数字货币，指向的是央行货币在批发金融市场中的结算能力；代币化存款仍对应银行负债与客户存款关系；受监管稳定币则需要依托发行人、储备资产和监管框架运行。它们都可能成为数字资产交易中的支付工具，但并不能被简单视为同一种“链上钱”。
平台的意义，也不在于把所有支付工具一次性装进去，而在于建立可连接不同资金形态的受监管交收机制。发行人、投资者、托管机构和支付机构围绕同一笔债券交易，能够更快确认资产是否交付、资金是否到账，以及交易最终在哪一个账本上完成。
这类能力决定的不是一笔债券能否发行，而是一套数码债券市场能否持续运转。
三、常态化发行，
才会把示范项目推向市场
香港此前已完成多次政府数码绿色债券发行，交易结构和参与机构不断扩展。余伟文提出支持政府恒常发行数码债券，意味着政策重点开始从“做成一笔创新交易”，转向持续供给和持续使用。
只有债券持续发行，投资者才会建立配置需求；只有交易和交收持续发生，托管、做市、抵押品管理和风险控制等配套服务才会逐步成熟；只有资金端能够稳定接入，数码债券才不会停留在一次性的技术展示。
2025年至2026年上半年，香港数码债券发行规模约占全球五成，显示其在发行端已形成较高活跃度。下一阶段的竞争，则不只在于谁能发出更多数码债券，而在于谁能让债券交易后的资金交割更快、更清晰，也更能适应跨时区的机构市场。
数码债券的规模，最终取决于交易后的每一笔钱能否顺畅结清。
四、数码结算
不是“换一种付款方式”
从市场基础设施角度看，数码结算的价值并不只是缩短几小时处理时间。
它还涉及债券和资金是否能够同步交收，交易状态是否可以被各方实时确认，托管记录与资金记录能否减少重复核对，以及机构能否在更长的运行时段内调度流动性和抵押品。
这些变化看似发生在后台，却会影响债券发行、二级市场交易、回购融资和资产负债管理等更广泛的业务安排。
香港此次推进的路径也因此更值得关注：一边保持数码债券的持续发行，另一边由迅清结算建设连接资产与资金的数字基础设施；数码港元、代币化存款和受监管稳定币能否在合规条件下形成更清晰的分工与衔接，将决定这条链路未来可以延伸多远。
来源：
香港电台：余伟文称支持政府恒常发行数码债券，2026年9月23日
经济通：余伟文谈推进数字债券市场建设，2026年9月23日
香港特别行政区政府：《2026年施政报告》
香港金融管理局：《香港债券市场2025》，2026年3月
RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。
作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。
RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。
2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。
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