290亿！青岛今年最大IPO诞生，创始人68岁山大教授

       这家公司做的是光模块、光芯片和光网络终端——AI训练集群与数据中心高速扩张的直接受益者。2026年上半年，其营收冲到近54亿元。

       而它背后的创始人黄卫平，今年68岁，至今仍担任山东大学信息科学与工程学院教授，兼任海信光电研究院院长。

       黄卫平的履历，学术与产业两条线并行。

      上世纪80年代，他先后毕业于山东大学和中国科学技术大学，1989年获麻省理工学院电气工程博士学位，此后在加拿大高校任教。1995年，他创办Apollo Photonics，做光子器件及集成电路的设计与仿真软件，四年后公司被收购。

     2002年，他控制的TransLight与海信共同设立美国Ligent Tech；次年，双方又设立青岛宽带公司。两条业务线一同切入光通信市场，构成了纳真的早期雏形。

      纳真董事张晶谈起他时，称谓会随语境切换：谈技术路线和芯片研发，叫"黄博士"；谈产品、运营和产业协同，叫"黄主席"。"无论在光通信产业界还是学术界，他都是一位传奇的教父级人物。"

       很长一段时间里，光通信只是通信产业的一条细分赛道，随运营商建设和数据中心投资周期起起伏伏。黄卫平保持了节奏，坚持把公司往上游的光芯片延伸——那是光模块的核心器件，也是掌握产品迭代、成本与供应链主动权的关键。

      变化发生在这两年。光模块是数据中心网络里的关键部件，800G、1.6T等高速产品率先放量，光通信从幕后走到资本市场的中心。

       数字最能说明问题：2025年纳真总营收83.55亿元，2026年上半年达53.93亿元，同比增长27.9%，毛利率从18.7%攀升至24.2%。其中数通光模块上半年收入37.45亿元，占总收入的69.4%，800G及以上产品全年出货量预计增长66%。

       支撑交付的，是青岛、江门、泰国和美国四大智能制造基地。

      按2025年光模块收入计算，纳真全球排名第五、中国排名第三，是少数同时具备光模块与光芯片研发及量产能力的企业；其光网络终端业务2025年收入17.91亿元，构成稳定的客户与产品基本盘。

      春华资本旗下Global Optical持有纳真13.59%股份，为第一大外部机构股东。合伙人张晶用一个朴素的算术题解释长期持有的理由：若一家公司上市时带来三倍回报，继续持有，有机会走向十倍。

      但挑战同样清晰。2025年，纳真净利润8.73亿元，其中包含出售一家合营企业带来的3.53亿元收益；光芯片业务2025年收入仅约2900万元，商业进程尚在早期。更高端产品能否持续放量、芯片能否形成稳定贡献，仍需时间验证。

      从实验室到工业制造，需要工程能力；产品做出来，还要解决客户、价格和利润。过去二十余年，黄卫平和团队走完的正是这条路。上市融资为下一阶段的研发、扩产和全球交付打开了新的空间——对这位68岁的教授而言，任重道远。