Cylinco Group
上市、融资、招商等合作请将商业计划书
发送至邮箱：eric.kwok@cylinco.com
2025 年 8 月 26 日晚，中国证监会发布境外上市备案确认公告，禾赛科技（Hesai Group）与河北海伟电子新材料科技股份有限公司（下称 “海伟电子新材料”）双双完成赴港上市备案。其中，禾赛科技作为纳斯达克上市企业，此次备案标志着其冲刺 “美股 + 港股” 双重上市的关键一步；海伟电子新材料则同步推进境内未上市股份 “全流通”，为港股发行注入更多流动性。两家企业分属激光雷达与电子新材料赛道，此次备案落地，也折射出中国硬科技企业借助境外资本市场加速发展的新趋势。
一、禾赛科技：纳斯达克上市企业回港，激光雷达龙头盈利拐点显现
作为全球激光雷达领域的头部企业，禾赛科技此次赴港上市备案，是其继 2023 年登陆纳斯达克后的又一重要资本动作，核心信息与业务亮点如下：
1. 备案核心信息：拟发行超 5123 万股，12 个月内需完成上市
根据证监会备案通知书，禾赛科技通过境内运营实体上海禾赛科技有限公司提交材料，拟发行不超过51,236,200 股境外上市普通股（约 5123.62 万股），并在香港联合交易所主板挂牌。备案通知书明确要求，若 12 个月内未完成上市，需更新备案材料；上市后 15 个工作日内，需向证监会报告发行情况，确保境内外合规衔接。
值得注意的是，彭博社曾于 2025 年 5 月披露，禾赛科技已以 “保密形式” 向港交所递交上市申请，此次备案落地，意味着其港股发行流程进入实质性推进阶段。
2. 美股表现与业务根基：市值 35 亿美元，聚焦自动驾驶激光雷达
- 美股市值稳定增长
：禾赛科技于 2023 年 2 月 9 日在纳斯达克上市，发行价 19 美元 / 股，募资 1.9 亿美元；截至 2025 年 8 月 26 日收盘，其美股股价报 26.67 美元 / 股，总市值达35.33 亿美元，较上市初期市值显著提升，反映国际投资者对激光雷达赛道及公司竞争力的认可。 - 业务定位全球领先
：公司专注于为自动驾驶（L4/L2+）、机器人、工业应用提供高性能 3D 激光雷达解决方案，核心产品包括面向自动驾驶的长距激光雷达（如 AT128）、面向机器人的中短距激光雷达等，客户覆盖全球主流车企、自动驾驶科技公司及工业设备厂商，技术实力与市场份额稳居全球前列。
3. 财务亮点：2025 上半年实现盈利，营收保持高增长
从财务数据看，禾赛科技已度过早期研发投入期，2025 年上半年迎来盈利拐点：
- 营收端
：2024 年营收 20.77 亿元人民币，2025 年上半年营收 12.32 亿元，半年营收已超 2024 年全年的 59%，主要得益于自动驾驶商业化落地加速，车企激光雷达装机量提升； - 盈利端
：2024 年仍录得净亏损 1.02 亿元（主要因研发投入与全球化布局开支），但 2025 年上半年成功实现净利润2654 万元，首次在半年度维度实现盈利，标志着公司从 “技术投入” 向 “商业化变现” 的转型初见成效。
二、海伟电子新材料：电容薄膜专家重启港股，同步推进 “全流通”
与禾赛科技不同，海伟电子新材料是首次冲刺港股上市，且同步申请境内未上市股份 “全流通”，成为此次备案的一大特色。公司核心信息与业务背景如下：
1. 备案与 “全流通” 双推进：拟发行 4742 万股，2.9 亿股旧股可流通
根据证监会备案通知书，海伟电子新材料的备案包含两大核心内容：
- 港股发行
：拟发行不超过47,423,000 股境外上市普通股（约 4742.3 万股），登陆港交所主板； - 股份 “全流通”
：公司 14 名股东拟将所持合计29,019,539 股境内未上市股份（约 2901.95 万股）转为境外上市股份，在港股市场流通。这一安排将增加上市后流通股份数量，提升股票流动性，吸引更多机构投资者参与。
需要注意的是，海伟电子新材料曾于 2025 年 2 月 26 日向港交所递交招股书，但该招股书目前已失效，此次备案落地后，公司需重新提交更新后的招股书，推进港股发行。
2. 业务定位：深耕电容薄膜 19 年，国产替代核心企业
海伟电子新材料成立于 2006 年，是国内领先的电容器薄膜制造商，核心产品为用于薄膜电容器的电容器薄膜 —— 这类材料广泛应用于新能源汽车（车载电容）、消费电子（家电电容）、工业设备（高压电容）等领域，是电子产业链中的关键基础材料。
公司凭借 19 年的技术积累，在电容器薄膜的纯度、耐温性、绝缘性等核心指标上达到行业领先水平，可替代部分进口产品，在国产替代趋势下，业务增长具备较强韧性。
3. 财务表现：营收稳中有升，净利润保持千万级规模
2022-2024 年（含 2024 年前九月），公司财务数据呈现 “营收稳定、盈利扎实” 的特点：
- 营收
：2022 年 3.27 亿元、2023 年 3.30 亿元、2024 年前九月 2.82 亿元，三年营收规模基本持平，反映电子新材料赛道需求的稳定性； - 净利润
：2022 年 1.02 亿元、2023 年 0.70 亿元、2024 年前九月 0.57 亿元，尽管 2023 年净利润有所下滑（或因原材料价格波动），但仍保持千万级盈利，盈利质量优于行业多数中小企业。
三、备案意义与行业启示：硬科技企业加速对接境外资本
此次禾赛科技与海伟电子新材料完成赴港上市备案，不仅是两家企业的个体突破，更为中国硬科技企业境外上市提供了参考方向：
“美股 + 港股” 双重上市成趋势：禾赛科技作为已在美股上市的企业，此次回港一方面可借助港股市场对接更多内地及亚太地区投资者，拓宽股东基础；另一方面，港股对硬科技企业的估值逻辑与美股形成互补，有望进一步提升公司融资效率。未来，更多美股上市的中国硬科技企业或跟进 “回港” 步伐。
“全流通” 提升港股吸引力：海伟电子新材料同步推进境内未上市股份 “全流通”，是港股市场 “全流通” 政策的又一实践案例。这一安排可解决境外上市企业 “内资股无法流通” 的痛点，提升股票流动性，同时为早期股东提供退出渠道，吸引更多产业资本参与硬科技企业投资。
硬科技赛道获资本持续关注：两家企业分别来自激光雷达（自动驾驶核心部件）与电子新材料（基础工业材料），均属于国家重点支持的硬科技领域。此次备案落地，表明境外资本市场对中国硬科技企业的认可，也为更多处于研发投入期、但具备技术壁垒的企业提供了资本化路径。
四、后续展望：需关注上市节奏与行业需求
对于两家企业而言，备案落地只是港股发行的 “第一步”，后续需重点关注两大方向：
- 禾赛科技
：需加快港股招股书披露节奏，明确发行价区间与募资用途（预计将用于激光雷达技术研发、产能扩张及全球化市场推广），同时需向港股投资者传递盈利持续性逻辑，巩固市场信心； - 海伟电子新材料
：需重新递交更新后的招股书，补充 2024 年全年财务数据，并向投资者解释此前招股书失效的原因，同时推进 14 名股东的股份 “全流通” 手续，确保上市后股份流通顺畅。
从行业层面看，激光雷达赛道受益于自动驾驶商业化加速，电子新材料赛道受益于新能源汽车与消费电子需求复苏，两家企业的港股上市进程，或将成为各自赛道的 “风向标”，值得投资者与行业关注。
