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2025 年 9 月，港股市场迎来新能源赛道重量级玩家 —— 广东金晟新能源股份有限公司（下称 “金晟新能”）正式向港交所主板递交上市申请，由中金公司、招银国际担任联席保荐人。作为全球最大的第三方锂电池回收及再生利用企业，金晟新能背后集结了复星国际、达晨创投、陕汽等知名股东，其冲刺港股的动作，不仅是自身资本化的关键一步，更折射出全球锂电回收赛道的爆发潜力。本文将从行业地位、技术实力、财务表现、募资规划四大维度，拆解这家锂电回收龙头的上市逻辑与未来前景。
一、行业地位：全球第二大锂电回收企业，第三方赛道绝对龙头
根据弗若斯特沙利文报告，金晟新能在锂电回收领域的市场地位有两大核心标签，奠定其行业竞争力：
- 全球第二大，第三方第一
以 2024 年再生利用销售收入计，金晟新能是全球第二大锂电回收及再生利用企业；若聚焦 “第三方” 领域（即不依附于电池或车企自有回收体系），则稳居全球第一，避开了与宁德时代、比亚迪等车企自建回收平台的直接竞争，在独立回收赛道形成垄断性优势； - 产能与处理能力全球领先
2024 年，公司退役锂电池再生利用能力、再生产品产能均位居世界第二，已在广东肇庆、江西宜春及赣州布局三大生产基地，为即将到来的 “锂电池退役潮” 储备充足产能 —— 据行业预测，2025 年中国退役锂电池量将突破 100 万吨，2030 年超 500 万吨，金晟新能的产能布局已提前卡位。
从业务覆盖来看，金晟新能实现 “全电池体系 + 全应用场景” 覆盖：
- 电池类型
涵盖三元锂电池、磷酸铁锂电池两大主流体系，适配当前新能源汽车、储能系统的主流电池技术路线； - 核心产品
再生产品以碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴为主，2025 年上半年这两类产品收入占比超 79%，下游直接对接宁德时代、LG 新能源等电池巨头，以及储能企业、消费电子厂商，形成 “回收 - 再生 - 再应用” 的产业闭环。
二、技术实力：国家级研发项目主导者，研发投入持续加码
作为锂电回收领域的 “技术派”，金晟新能的技术壁垒体现在资质认证、研发投入、行业标准制定三大方面：
- 顶级资质背书
公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新 “小巨人” 企业，这两项资质是对其技术创新性与行业稀缺性的权威认可，尤其在锂电回收这类技术密集型赛道，资质优势可转化为市场竞争壁垒； - 国家级研发项目主导
2024 年 12 月，金晟新能被指定主导国家重点研发计划项目 ——“新能源汽车电池机器人化拆解关键技术与应用示范”，该项目聚焦下一代电池拆解技术突破，直接体现公司在行业技术研发中的领军地位，技术成果落地后将进一步提升拆解效率、降低成本； - 研发投入与团队配置
截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有 139 名研发人员，核心成员多具备化学、提炼工程等相关领域学士及以上学历与丰富经验；2022-2024 年研发开支分别为 9800 万元、1.00 亿元、7710 万元，占收入比例稳定在 3.4%-3.6%，2025 年上半年研发投入增至 5240 万元，占比提升至 5.6%，研发力度持续加大。
三、财务表现：收入稳中有降，短期亏损不改长期赛道价值
招股书披露的财务数据显示，金晟新能当前处于 “收入调整期 + 短期亏损” 阶段，但需结合行业周期客观看待：
- 收入端
2022-2024 年营收分别为 29.05 亿元、28.92 亿元、21.57 亿元，2025 年上半年为 9.37 亿元。2024 年营收下滑主要受锂电原材料价格波动影响（如碳酸锂价格 2024 年同比下跌超 40%），导致再生产品售价承压，属于行业共性问题； - 利润端
：2022 年实现净利润 1.51 亿元，2023-2024 年分别亏损 4.71 亿元、3.44 亿元，2025 年上半年亏损 1.44 亿元。亏损主要原因包括：①原材料价格波动导致毛利率收窄；②赣州新生产基地建设投入加大，固定资产折旧增加；③研发投入持续加码。但从趋势看，2024 年亏损幅度较 2023 年收窄 27%，2025 年上半年亏损较 2024 年同期（3.55 亿元）收窄 59%，逐步迈向盈利修复。
值得注意的是，金晟新能的财务表现需结合行业前景判断 —— 弗若斯特沙利文预测，2024-2031 年全球锂电回收处理规模将从 2.2 百万吨增至 20.6 百万吨，复合年增长率高达 48.1%，赛道高增长属性明确。随着锂电池退役潮来临、原材料价格企稳，公司营收与利润有望同步修复。
四、股东背景与募资规划：明星资本加持，募资聚焦产能与研发
1. 股东阵容：产业资本 + PE 巨头，背书行业价值
金晟新能的股东名单集结了复星国际（产业资本代表）、达晨创投（知名 PE）、陕汽（汽车产业方）等重量级玩家，不仅为公司提供资金支持，更能带来产业链资源协同：
2. 募资用途：精准卡位未来增长关键点
本次港股 IPO 募资将重点投向四大方向，均紧密围绕公司长期战略：
- 赣州基地建设
投入资金用于赣州生产基地建设，重点处理退役磷酸铁锂电池 —— 当前磷酸铁锂电池已成为新能源汽车主流技术路线，未来退役量占比将超 60%，该基地投产后可进一步提升公司磷酸铁锂再生能力； - 拓展上游原材料
加码上游退役电池回收网络建设，通过与车企、电池厂签订长期回收协议，锁定原材料供应，降低对外部采购的依赖； - 加强研发与人才
进一步投入研发，重点突破高纯度再生技术、智能化拆解设备，同时吸引高端技术人才，巩固技术壁垒； - 补充营运资金
用于日常经营，优化现金流，为应对行业周期波动提供资金缓冲。
五、行业前景与风险提示：48% 增速赛道下的机遇与挑战
1. 核心机遇
- 政策驱动
全球 “双碳” 目标下，锂电回收作为 “新能源产业链最后一环”，受到中国《“十四五” 循环经济发展规划》、欧盟《新电池法规》等政策支持，强制回收比例逐步提高； - 资源短缺倒逼
中国锂、镍、钴等核心矿产资源对外依存度超 70%，锂电回收可缓解资源短缺，再生碳酸锂成本较原矿提炼低 30%-50%，经济价值显著； - 退役潮来临
2025 年起中国新能源汽车首批动力电池将大规模退役，预计 2030 年退役量超 500 万吨，为锂电回收企业提供充足原材料。
2. 潜在风险
- 原材料价格波动
再生产品价格与锂、镍等大宗商品价格强相关，价格剧烈波动可能影响营收与利润； - 行业竞争加剧
宁德时代、比亚迪等电池巨头加速布局自有回收体系，第三方回收企业面临竞争压力； - 技术迭代风险
若电池技术路线发生重大变革（如固态电池大规模应用），可能影响现有回收技术的适用性。
结语：锂电回收龙头的港股征程，赛道价值大于短期波动
金晟新能冲击港股 IPO，不仅是自身资本化的重要一步，更代表了锂电回收这一 “千亿赛道” 的资本化开端。尽管公司当前面临短期亏损，但全球最大第三方回收企业的行业地位、国家级技术实力、48% 增速的赛道前景，以及明星股东的加持，均为其长期价值奠定基础。
对投资者而言，需跳出短期财务数据，聚焦其在锂电回收产业链中的稀缺性 —— 随着锂电池退役潮来临，具备技术壁垒与产能优势的金晟新能，有望在行业爆发期中占据先机。后续市场将重点关注其赣州基地建设进度、上游回收资源拓展情况，以及盈利修复节奏。
我们将持续跟踪金晟新能上市进展及锂电回收行业动态，为您带来最新解读。若您关注新能源赛道投资或产业趋势，欢迎关注获取深度分析！
