赴美IPO动态 | 11 月中概股美股遇冷：首次零上市，仅 2 家港企递表

截至2025年11月27日，11月美股市场因感恩节休市后仅剩1个交易日，本月已确定无中概股完成美股上市，这是2025年首次出现该情况；同期有2家中国香港企业公开递交赴美上市招股书，另有近10天内新增10家企业递交虚假招股书的现象。

11月中概股美股上市情况

1. 年内首次零上市，上市进程阶段性遇冷

截至11月27日，2025年11月未出现任何中概股完成美股上市的案例，这是本年度首次出现单月零上市的情况。结合时间安排，11月27日美股因感恩节休市，本月仅剩余1个交易日，已无中概股完成上市的可能性，零上市成为既定事实。

2. 两家港企递表，涉及物流与旅游科技领域

本月新增的两家赴美递表企业均注册于中国香港，具体信息如下：

• 快运环球物流（Speed Group Holdings Limited） ：成立于2021年6月，为香港私人股份有限公司，注册地及办事处均位于香港，其招股书中的公司架构重组相关内容值得关注。具体可见：赴美IPO动态 | 11月6日，快运集团冲刺纳斯达克：募资1000万-1250万美元
• Klook客路（Klook Technology） ：作为中概股独角兽企业，此次递表计划募集资金约4亿美元，是本月递表案例中募资规模较大的企业。具体可见：赴美IPO动态 | 客路赴美IPO冲刺纽交所：红杉软银加持，旅游科技巨头敲钟在即

3. 虚假招股书问题突出，加剧监管收紧风险

近10天内，市场新增10家企业递交虚假招股书。此类申报不具备实际上市推进意义，还对中概股整体市场生态造成负面影响，可能导致海外监管机构进一步强化对中资企业的上市审查，使后续合规企业的上市流程面临更严格的监管环境。

中概股赴美上市近年趋势演变

1. 2024年：上市数量与融资额双增长

据Wind数据，2024年共有61家中资企业赴美上市，合计融资30.20亿美元；相较于2023年的33家上市企业、9.31亿美元融资额，2024年上市数量接近翻倍，融资规模增长2.24倍。其中，亚玛芬体育、极氪、文远知行、小马智行等企业成为当年赴美上市的代表性企业。

2. 2025年至今：数量同比上升，融资额显著下滑

截至当前，2025年已有31家中概股完成美股上市，合计募资7.72亿美元。从同比数据来看，上市数量较2024年同期增长63%，但融资额同比下降55%，呈现“量增价减”的特征：

• 小额IPO占主导：22家企业募资规模不足1000万美元，接近国内一级市场A轮融资水平；
• 大额融资案例稀缺：仅霸王茶姬在4月上市时募资超2亿美元，为年内少数大额融资案例；
• 上市地集中：30家企业选择纳斯达克上市，仅1家登陆美交所；
• VIE架构占比下降：采用VIE架构的企业仅5家，占比16%。