赴美IPO动态 | Figure 纳斯达克上市：RWA 开启区块链金融新范式，重构全球资金流动底层逻辑

2025 年 9 月 11 日，区块链金融基础设施平台 Figure Technology 在纳斯达克敲钟挂牌，股票代码 “FIGR”，以 “全球首家 RWA（现实世界资产）核心业务上市公司” 的身份，为区块链技术融入主流金融写下里程碑式一笔。这场 IPO 不仅吸引高盛、美银证券等华尔街投行主承销，更因市场热度两度上调发行规模，最终以 7.87 亿美元融资额、上市首日 40% 的涨幅，印证了 RWA 模式的市场认可度，也预示着区块链重塑金融基础设施的时代加速到来。

一、IPO 亮眼表现：市场热度超预期，募资聚焦技术与扩张

Figure 此次 IPO 的 “热度曲线” 颇具代表性。最初计划发行 2600 万股，因机构与散户认购热情高涨，两度上调至 3150 万股，最终以每股 25 美元定价，融资总额较此前 6.5 亿美元的预估高出 21%。上市首日，其股价开盘即突破 36 美元，较发行价上涨超 40%，收盘报 31.11 美元，总市值轻松突破 50 亿美元，成为 2025 年区块链基础设施领域规模最大的公开募股案例。

从资金用途来看，Figure 明确将募集资金重点投向三大方向：一是日常运营与技术研发，持续优化链上交易系统与数字资产管理工具；二是产品矩阵拓展，强化核心业务竞争力；三是战略收购与投资，加速布局 RWA 生态上下游。这种 “技术 + 生态” 双轮驱动的资金规划，既贴合其 “金融基础设施平台” 的定位，也为后续业务扩张埋下伏笔。

二、核心业务：链上金融破局传统痛点，RWA 领域占据绝对头部

成立于 2018 年的 Figure，由前金融科技巨头 SoFi 创始人 Mike Cagney 创办，从诞生之初就瞄准 “用区块链重构金融效率” 的目标。其业务版图围绕 RWA 展开，构建了覆盖资产发行、交易、管理的全链条产品体系，核心亮点集中在三大领域：

1. 效率革命：房屋净值贷款成标杆，流程压缩至传统 1/8

在消费信贷领域，Figure 的房屋净值贷款（HELOC）业务堪称 “效率典范”。传统银行办理此类贷款平均需 42 天，涉及中介核查、文书流转、逐级审批等繁琐流程，而 Figure 依托区块链的自动化清算与智能合约技术，将放款周期压缩至 5 天，大幅降低时间成本与人力消耗。截至 2025 年上半年，其累计发放 HELOC 贷款超 160 亿美元，服务 20 万户美国家庭，成为美国最大的非银行 HELOC 提供商，直接改写了行业效率规则。

2. RWA 统治力：100 亿美元资产上链，垄断 75% 私募信贷代币化市场

在 RWA 核心赛道，Figure 的领先地位难以撼动。根据 RWA.xyz 数据，截至 2025 年 6 月，其链上锁定的现实世界资产规模达 100 亿美元，在私募信贷代币化市场的份额高达 75%，相当于每 4 笔相关交易就有 3 笔通过 Figure 平台完成。更关键的是，它还率先突破合规与评级壁垒：2025 年 2 月获美国 SEC 批准发行全球首个带息稳定币，同年推出的 FIGRE 2025-HE3 债券，成为首个获标普 AAA 评级的链上房贷证券化项目，为 RWA 资产进入主流投资组合打通了关键通道。

3. 生态渗透：华尔街机构落地 DART 技术，合作伙伴超 168 家

Figure 的技术影响力已渗透至传统金融核心圈层。其自主研发的 DART（数字资产注册技术）平台，已被高盛、德意志银行、Jefferies 等华尔街机构采用，用于链上资产注册与票据管理，实现了 “区块链技术服务传统金融” 的双向融合。同时，其 HELOC 业务合作伙伴涵盖 168 家银行、信贷机构及资产管理方，形成 “技术输出 + 业务合作” 的生态网络，进一步巩固行业地位。

三、行业意义：RWA 替代 SWIFT？重构全球资金流动底层逻辑

Figure 的上市，本质上是 RWA 模式从 “小众探索” 走向 “主流认可” 的信号，而这背后是全球金融基础设施的 “代际更替” 需求。正如管理 12 万亿美元资产的 BlackRock CEO Larry Fink 所言：“当前全球资金流动依赖的 SWIFT 系统，就像把 Email 塞进邮政系统 —— 建立于上世纪的旧架构，早已跟不上数字时代的效率需求。”

RWA 的核心价值，正在于用区块链重构这种 “低效链路”：将股票、债券、房地产等现实资产转化为链上数字代币，每一枚代币都是可追溯、可编程的 “数字产权证”。这不仅让资产交易摆脱对中介的依赖，实现 7×24 小时全天候结算，更将传统需数天完成的交易压缩至几秒内，为市场注入海量流动性。波士顿咨询与 Ripple 联合报告预测，到 2033 年全球 RWA 代币化市场规模将达 18.9 万亿美元，而 Figure 的上市，正是这一 “万亿赛道” 开启的标志性事件。

值得关注的是，Figure 的成功并非孤立存在。2025 年以来，eToro（散户交易平台）、Bullish（区块链交易所）、Circle（USDC 发行方）等数字金融企业相继 IPO，叠加美国 SEC 明确比特币现货 ETF 审批、规范链上资产登记机制，共同为 RWA 营造了 “政策 + 资本” 双重利好环境，推动区块链金融从 “边缘创新” 走向 “主流融合”。

四、投资人视角：押注 “生产力 + 生产关系” 变革，寻找下一个时代型企业

Figure 的崛起，背后离不开长期资本的支持。LM Ventures 创始合伙人周斌作为其早期投资人，从 2019 年 Figure 成立未满一年时便参与 B 轮融资，并持续跟进 C、D 轮，其投资逻辑颇具启示性：“AI + 机器人 + 能源” 代表 “无限生产力”，而区块链则负责 “重塑生产关系”，Figure 正是用区块链重构金融生产关系的典型案例。

这种 “技术驱动 + 落地能力” 的投资逻辑，贯穿于 LM Ventures 的布局 —— 从 AI 芯片独角兽 hailo.ai，到无人卡车服务商 Gatik.ai，再到 AI 供应链平台mykargo.com，均聚焦 “用硬科技解决现实行业痛点”。周斌认为，Figure 的上市只是序章，在 AI、区块链与硬科技交汇的当下，更多重构生产力与金融基础设施的 “时代型公司” 正在涌现，而资本的核心任务，就是找到那些既能突破技术壁垒、又能落地商业价值的创新者。

从 Figure 的 IPO 来看，区块链金融不再是 “概念炒作”，而是切实解决传统金融效率痛点、重构资金流动逻辑的 “新基础设施”。当 RWA 的技术优势与合规突破形成合力，当华尔街机构与主流资本纷纷入局，全球金融体系或许正站在 “从邮政系统到 Email” 的变革临界点 —— 而 Figure，无疑是这场变革的 “先行者” 与 “探路者”。