传音控股（688036.SH）于2025年11月12日公告，拟境外发行H股并在港交所主板上市，冲刺“A+H”双上市。作为深耕新兴市场的智能终端企业，此次赴港上市旨在拓宽国际融资渠道、提升全球品牌影响力，缓解短期业绩压力，为技术研发与市场拓展注入资本动力。截至2025年11月13日午间，传音A股总市值约749.54亿元，此次布局将成为其全球化战略关键一步，也为出海企业资本运作提供参考。

一、赴港上市背景：科创板到A+H的进阶

传音2019年9月登陆上交所科创板，此次启动H股上市是业务全球化的必然布局。

1. 补充国际资本：A股融资基础上，借助香港国际金融中心优势，获取多元长期资金，支撑研发与市场拓展。
2. 匹配全球化业务：核心市场集中于非洲、南亚等新兴区域，通过港股提升国际品牌认知，吸引全球合作伙伴。 目前，公司已聘请天健国际为审计机构，将在股东会决议有效期内择机完成发行，保障现有股东利益。

二、业务根基：新兴市场优势与全生态布局

传音凭借本土化创新，在新兴市场构建起稳固的业务生态，市场地位领先。

1. 手机：全球第三，区域龙头

旗下TECNO、itel、Infinix三大品牌精准覆盖不同消费群体，2023年手机出货量1.94亿部，全球市占率14%（位列第三），非洲智能机市占超40%，巴基斯坦、孟加拉国等市场稳居第一。

2. 移动互联：构建新兴市场数字生态

依托自主研发的传音OS（HiOS、ItelOS、XOS），搭建应用商店、游戏中心等工具矩阵，联合头部企业开发出海应用，多款产品月活超1000万。

3. 扩品类：智能硬件协同发展

拓展oraimo（数码配件）、Syinix（家用电器）等品牌，通过线下为主的渠道策略快速起量，与手机业务形成协同。

三、当前挑战：业绩承压与信心波动

尽管业务基础扎实，传音仍面临短期发展压力。

1. 业绩连续下滑：2025年前三季度营收495.43亿元（同比降3.33%），归母净利润21.48亿元（同比降44.97%），已连续六个季度净利润负增长。
2. 毛利率受挤压：供应链成本上升与市场竞争加剧，导致2025年前三季度毛利率从21.59%降至19.47%。
3. 市场信心波动：2025年内A股股价累计下跌29.89%，机构持仓从762家降至153家，重要股东有减持动作。

四、募资用途：研发与国际化为主

本次H股上市募资扣除费用后，将重点投向四大方向：

1. 技术研发与产品迭代：加码深肤色影像、卫星通信、AI应用等核心技术。
2. 国际化布局：拓展中东、拉美等新市场，扩建销售网络与品牌推广。
3. 生态建设：加大扩品类业务投入，完善移动互联生态。
4. 补充营运资金：优化现金流，缓解短期成本压力。