文 | 董武英
编辑 | 刘振涛
上半年业绩大增，海外业务强势爆发，江河集团股价一个多月涨幅超60%，成为市场焦点。然而，就在股价处于阶段性高位之际，其第三大股东却突然宣布减持。
近日，“全球幕墙之王”江河集团发布公告，第三大股东江河汇众企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“江河汇众”）拟在公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过3399万股（占总股本不超3%），减持原因为自身资金需求。
目前，江河汇众持有江河集团1.56亿股无限售流通股，占总股本13.78%。值得注意的是，自2011年8月上市以来，江河汇众从未减持过公司股份，此次为15年来的首次减持。
大股东在股价高位启动减持，时机颇为微妙。今年8月，江河集团发布半年报，上半年凭借海外业务高增长，营收和净利润均创半年度历史新高。受此业绩提振，公司股价在一个多月内累计涨幅超60%。这也让市场重新审视公司的基本面与未来成长逻辑。
辍学创业缔造“全球幕墙之王”
江河集团的发展史，是一部创始人白手起家的创业史。1990年，出生于湖南农村的刘载望考入东北工学院，受创业浪潮影响，他于大三辍学，1994年赴京推销石材开启创业之路。在经历初期亏损后，他于1997年承接长春交通大厦幕墙工程，赚取第一桶金并正式踏入玻璃幕墙行业。
1999年，北京江河幕墙装饰工程有限公司（江河集团前身）成立。此后，公司接连中标首都机场3号航站楼、央视新址等重大工程，幕墙实力获国际认可。同时，江河集团较早启动“走出去”战略，大力拓展港澳、东南亚、中东等海外市场。
2011年8月，江河集团在上交所主板上市，跻身全球高端幕墙第一品牌。依托资本市场，公司通过并购承达集团、港源装饰等不断拓宽业务边界，并一度跨界收购澳洲眼科医院进军医疗健康行业。
然而，随着国内房地产进入存量时代，公司业绩承压。特别是2021年受恒大债务危机影响，计提大额减值导致当年巨亏。2024至2025年，公司营收与净利润再度面临下滑压力，增长显现疲态。
2026上半年业绩爆发，海外业务成核心引擎
进入2026年，江河集团迎来业绩强势反转。上半年，公司实现营收108.24亿元，同比增长15.90%；归母净利润4.41亿元，同比增长34.34%，营收与利润双双创下历史最佳半年度纪录。
亮眼的财报吸引了资本市场关注。自8月10日起，江河集团股价迅速拉升，截至9月22日收盘，一个多月内累计上涨66.9%，总市值达151.7亿元。
拆解半年报可知，海外业务是本轮高增长的核心驱动力。上半年，公司在亚太、港澳、中东等境外区域实现营收约28.50亿元，同比大增66.06%，占建筑装饰板块营收比重提升至27.90%。据券商研报，上半年港澳台及海外业务毛利率高达23.3%，远超内地业务的13.50%。
订单方面，公司在手订单约382亿元，其中港澳台及海外在手订单约156亿元，占比达41%，充沛的订单为未来业绩增长奠定坚实基础。此外，公司同步推出中期分红预案，拟每股派现0.25元，合计分红约2.83亿元，积极兑现股东回报。
15年首减持引关注，海外业务机遇与风险并存
在亮眼财报与高分红之外，高管持股平台江河汇众的减持计划引发市场热议。江河汇众由多位现任及离任董监高持股，作为高管持股平台，其与实控人一样15年未减持，此次在股价大涨后首次减持，虽二级市场反应相对理性，但仍引发对公司成长路径的探讨。
从基本面看，海外订单充足且毛利率更高，构筑了公司新的增长曲线。但客观而言，海外业务也伴随较高风险。江河集团曾于2007年拓展海外，后因亏损及坏账于2014年剥离部分海外子公司。2024年公司重新聚焦海外市场，但在当前地缘冲突频发、宏观经济及汇率波动的背景下，海外项目交付及地缘政治风险依然是机构提示的主要风险点。
整体来看，高毛利的海外业务已成为江河集团重要的增长引擎。未来，充沛的海外在手订单能否顺利转化为利润，海外业务增长能否展现出足够韧性，仍有待后续财报的持续验证。