无论eBay投资者公告如何表述，离婚中总有赢家也有输家，eBay和PayPal也不例外。事实上双方都各有得失，那么在这场拆分中，谁是赢家，谁是输家？
谁带来的价值更多？
长期以来，eBay的业绩一直由PayPal支撑。尽管市场平台在表现上有些滞后，但PayPal总是能在每个季度末力挽狂澜。然而同样不可否认的是，PayPal在很大程度上依赖eBay提供客户资源。不仅每次有商户在eBay上出售商品时都需要使用PayPal，对于首次搭建网站并集成支付功能的小型企业来说，PayPal也是默认的首选。将网站支付与eBay销售款项归入同一个PayPal账户，无疑比申请商户银行账户更具吸引力且更为简便。
谁拥有最大的机遇？
eBay可以做一件出人意料的事：在市场平台上引入一种竞争性的支付方式。长期以来，由于eBay强制要求所有交易必须提供PayPal选项，因此市场上几乎没有大型的PayPal竞争对手。eBay Inc.今日表示：“2015年的独立将为每家公司带来新的市场和伙伴关系机遇，这些机遇作为合并实体的一部分时更难追求。”这不仅意味着PayPal可以拓展那些因eBay关联而变得困难的业务，也意味着eBay可以探索过去可能不符合PayPal最佳利益的合作伙伴关系。
这对eBay卖家意味着什么？
目前Pay脱离了eBay就无法运作，因此在可预见的未来，所有PayPal买家和卖家的保护措施仍将保留。虽然eBay销售与自有网站销售的保护政策有所不同，但双方仍将受益于即将建立的长期、独立的运营协议。即使成为独立公司，PayPal在可预见的未来仍将与eBay紧密绑定，从而确保今天的保护措施得以延续。
运营协议
两家新公司都希望最大化其历史上的共同成功。PayPal仍希望eBay客户默认使用PayPal，而eBay仍然需要一个稳健的支付平台。由于eBay和PayPal在市场销售方面深度交织，运营协议对此次拆分至关重要，这就像夫妻离婚时为子女安排监护权一样。
协议的关键条款将包括市场存在、费率（take rate）、知识产权、数据共享以及修订协议的机制。涉及谁获得什么、谁拥有什么、共享哪些内容，以及在利益分歧时如何重写规则书。
两家公司也将致力于最大限度地减少任何阻碍达成互利协议的因素……至少在初期如此。当未来的机遇导致利益分歧，且其中一家或两家采取新方向时，情况才会变得有趣。
融资
eBay保留了所有债务，PayPal则在“离婚”后无债一身轻。多年来，PayPal从eBay的客户群、交易数据以及eBay平台和收购公司的开发中获益匪浅。这些优势将由运营协议来替代，但有一样东西无法被替代：一个几乎取之不尽的资金池，用于支持未来的增长。
PayPal享受了十多年的低成本融资时代将成为历史，取而代之的是新的资本结构。虽然eBay保留了债务，但未来的PayPal公司将像其他公司一样，依靠自身利润或寻求外部投资来为创新提供资金。
谁在为拆分买单？
实际上是eBay。投资者公告指出，两家公司预计将在分离前产生与交易相关的一次性费用，但由于eBay Inc.拥有全部资产，这些费用最终将由eBay承担。
将成本分摊到eBay或PayPal资产负债表上的做法纯粹是会计处理，因为最终两家公司都会将其从预测中扣除，在两家公司的股票正式拆分之前，这对投资者而言无关紧要。
我持有eBay股票，会发生什么变化？
现在说对股东的影响还为时过早，除了预期总价值会上升之外。一旦股票拆分，你将同时持有eBay和PayPal的股票，这两者加起来的价值很可能高于你目前持有的eBay Inc.股票。
当前股价昨日开盘上涨约7%，这就说明了一切。
约翰·多纳霍、卡尔·伊坎和丹·舒尔曼
约翰·多纳霍长期以来一直表示，eBay和PayPal之间的协同效应使得拆分不利。eBay股东卡尔·伊坎一直呼吁将PayPal分拆出去，今天他的愿望实现了。丹·舒尔曼如果没有承诺PayPal将被分拆，大概不会接受担任PayPal总裁及未来PayPal首席执行官的职位。
这里唯一的真正输家是约翰·多纳霍。鉴于他此前如此坚决地反对拆分，他在拆分后继续留任在某种程度上将难以维持，因此可以理解，监督拆分工作将是他的告别之作。
不过，以这种方式离开倒也颇具意味。在接手梅格·惠特曼近十年后，eBay的历史将记住他是那个在eBay走下坡路时接手公司的人，他改造了市场平台并扭转了局面，最后留给股东丰厚的回报。
经营任何企业十年都是一段漫长的时光，或许是时候注入新鲜血液了。eBay将迎来德文·维尼格，而PayPal则由丹·舒尔曼领导。我们熟知的eBay Inc.将不复存在，约翰·多纳霍将继续担任一家或两家新公司董事会成员，但将从两家公司的日常管理中退居二线。
至少可以说，约翰·多纳霍是在eBay历史上最令人兴奋的时刻离开的。创建两家新公司、增加股东价值并为eBay的第三个十年奠定基础，绝非小成就。他的任务完成了。