1 收入72亿利润却腰斩
2026年上半年，跨境头部公司陆续交出成绩单。安克将毛利率推至接近50%，致欧也实现了收入和归母净利润双增长，傲基却交出了一份反差鲜明的财报。
上半年，傲基收入达到72.21亿元，同比增长28.77%，归母净利润却从上年同期约1.08亿元降至4091.8万元，同比下降62.07%，利润率已经不到0.6%。
傲基上半年主要财务数据图源：傲基中期业绩公告
规模越做越大，钱却越赚越少。这家登陆港股近两年的深圳跨境大卖，正在面对一道比扩大销售更难的题：为什么增长没能带来更多利润？
要回答这个问题，得先看清傲基今天的生意。
成立于2010年的傲基，随着业务调整，逐步把重点放到家具家居，并在2020年收购西邮相关业务，扩展海外物流体系。
如今，它一边通过亚马逊、Wayfair、沃尔玛等平台销售家具、家电和电动工具，一边通过西邮集团，为其他跨境卖家提供物流服务。既卖自己的货，也帮别人把货送出去。
而且这两块业务都没有停止增长，上半年，商品销售收入约48亿元，同比增长22.4%，物流解决方案收入约24.21亿元，同比增长43.7%。
傲基按业务类别划分上半年收入情况图源：傲基
问题在于，收入增加的同时，一些新接过来的业务还在消耗利润。
首先是配送，公司从2025年下半年开始拓展自配送业务，到今年上半年仍在亏损。这部分业务的负毛利，将物流板块整体毛利率从10.2%拉低到了7.6%。物流服务卖得更多，不代表比过去更赚钱。
配送之外，生产端也有一笔账。
公司披露，自有工厂仍在产能爬坡，产能利用率不足，现有订单带来的销售收入还不能覆盖固定费用和其他经营开支。
对一家公司来说，采购商品可以跟着订单调整，但工厂投入以后，设备、人员和场地不会因为订单不足就停止产生成本。
西邮海外仓图源：西邮集团
从卖货到生产、配送，傲基把更多环节接到了自己手里，也承担了更多需要持续支付的成本。只不过收入增长已经兑现，扩张的回报却还没有同步到来。
2 多做一门生意也多一笔成本
对家具家电卖家来说，想把生产和物流握在自己手里，并不难理解。
向生产和配送延伸，可以尝试提高质量、控制交期，也有机会减少中间环节。但少依赖一个服务商，不等于少承担一笔成本，有些费用只是从付给别人，变成了自己长期承担。
同样做家居出海，致欧提供了另一种观察方式。
它没有要求所有商品走同一条路，而是根据品类特点调整合作模式，同时推进采购降本和物流优化。
致欧关于不同产品销售及履约模式的说明图源：致欧科技投资者关系活动记录
这不是说哪一种模式一定更好，而是说明，供应链做得完整，不等于所有环节都要自己做。真正需要比较的，是哪种安排能把同一笔订单做得更有效率。
回到傲基，利润大跌也不意味着经营已经全面失速。公司上半年经营活动现金净流入约3.88亿元，高于上年同期的2.71亿元。现金回笼仍有改善，只是这种改善还没有转化为更好的利润表现。
傲基经营活动现金流情况图源：傲基中期业绩公告
因此，下一步值得观察的，不只是销售额还能增长多少，而是自配送能否减亏、工厂能否提高利用率，以及新增投入能否逐步形成稳定回报。不能因为短期承压就判定扩张失败，也不能用“长期布局”替每一笔亏损解释到底。
对跨境卖家来说，这份财报的提醒不是不要建厂、不要做物流，而是每接过一个环节，都要算清它需要多少订单才能赚钱，以及自己能承担多久的投入。
销售额记录的是生意做了多大，利润检验的才是这盘生意做得值不值。把货卖出去之后还能留下钱，扩张才不只是白忙了一场。