前言
本周全球金融市场焦点集中于美联储加息 25 个基点，标志着其先发制人的政策改革框架正式落地。尽管美国通胀尚未出现趋势性极速攀升，但能源及输入性通胀的潜在侵蚀仍需密切跟踪。短期美元走强对非美货币形成明显压制，市场情绪变化引发资金在不同资产间快速轮动。核心要点如下：
外汇市场核心动态
避险货币：美元强势，日元“卖事实”急贬
上周美元指数呈现震荡上行走势，最终收于 100.200 点，周涨幅 1.08%。美联储如期加息并释放“更高更久”信号，推动美元指数一度突破 100.564 点。相比之下，非美货币普遍承压：
- 日元：日本央行虽如期加息 25 个基点至 1.25%，创下 1995 年以来新高，但受“利好兑现”影响，日元不升反贬，美元兑日元全周升值约 2.3%，尾盘回落至 157 一线。
- 瑞郎：走势相对温和，全周小幅贬值约 0.6%。
展望本周，市场将消化日银新利率生效后的影响，并关注美联储官员对加息路径的表态。预计美元指数波动加剧，区间或在 99.5-101 点；日元汇率或回归高位震荡，区间看 155-159。
欧系货币：通胀粘性犹存，央行谨慎权衡
上周欧系货币兑美元整体贬值。欧元区 8 月调和 CPI 终值显示通胀边际回落，但长期预期仍高于目标，通胀粘性未消。英国就业市场降温，但能源价格向终端传导的风险持续，英央行在增长疲弱与通胀压力之间艰难权衡，维持利率不变但内部分歧加大。本周需重点关注欧元区及英国 PMI、消费者信心指数以及中东局势演变。
商品货币：利差扩大抵消油价支撑
商品货币呈现分化格局：
- 澳元：表现相对抗跌。尽管美元走强，但中东冲突推高油价及全球 AI 投资带来的供应约束强化了通胀预期，市场对澳联储进一步加息的预判为澳元提供支撑。
- 新西兰元：缺乏国内基本面催化，在风险偏好受抑背景下明显承压。
- 加元：表现最弱。尽管油价高位运行，但美加国债收益率利差扩大显著抵消了能源出口优势，美元兑加元一度升至 1.40 附近。
本周需密切关注澳联储利率决议及美国通胀就业数据，若美元维持强势，商品货币整体仍面临压力。
两岸货币：社融发力，汇率修复受限
上周两岸人民币汇率维系震荡偏升势头，离岸人民币率先突破 6.70 元关口，带动在岸汇率跟随升值。8 月末社会融资规模存量同比增长 7.2%，政府债券和企业债券成为主要拉动力量，直接融资与财政发力特征明显，有力支持实体经济。然而，鉴于外部宏观环境依然复杂，预计两地汇率进一步升值空间有限，若加速升值可能触发政策层面的节制性干预。
商品市场核心动态
能源与贵金属：地缘博弈与货币政策交织
上周大宗商品市场主线在“中东供应冲击”与“美联储收紧政策”间反复切换：
- 能源：中东冲突升级引发供应担忧，布伦特原油一度突破 105 美元/桶。随着沙特部分恢复管道输送的消息传出，供应紧张预期缓解，油价周后段回落，全周波动收窄。
- 贵金属：黄金呈现“先跌后涨”走势。美联储加息初期压低金价至六周低位，随后受油价回落及空头回补驱动快速反弹，全周上涨约 0.8%。
- 工业金属：铜价表现坚韧，受中国实物需求恢复及低库存支撑，LME 铜全周上涨约 1.6%-2%。
- 黑色系：受地产链条恢复偏慢制约，铁矿石表现震荡，市场博弈节前补库与钢厂利润。
资本市场核心动态
全球股市：紧缩定价重估，AI 成唯一避风港
美联储三年来首次加息落地，点阵图与发布会基调偏鹰，市场迅速从“靴子落地”切换至“紧缩远未结束”的重新定价：
- 美股：传统周期板块承压，道指周线三连跌；纳指逆势上涨 0.72%，AI 硬件与半导体成为资金主要避风港。高盛警示标普 500 利润增长过度依赖 AI 投资热潮的风险。
- 美债：收益率曲线呈典型“熊平”形态，短端上行幅度显著大于长端，10 年期美债收益率触及 5.045%，创一年多新高。
- A 股：展现较强韧性。加息利空出尽后，科创 50 大涨，半导体全线走强，全周成交额重回 2 万亿以上。上证指数涨约 1.2%，深证成指涨约 2.7%。
投资策略：防御优先，保住本金
面对美联储紧缩未尽、地缘冲突推高油价及关税摩擦不确定性，四季度市场波动率大概率维持高位。建议采取防御性策略：
- 核心配置：优先布局沪深 300ETF、上证 50ETF 等低波动、高分红品种，以及具备稳定现金流的消费电力 ETF。
- 成长仓位：科技成长类资产建议控制仓位，等待政策信号明确或利率拐点出现后再行加仓。
在不确定性高企时期，保住本金比追逐弹性更为重要。