硅基经济浪潮是渗透所有维度的范式革命，将重构人类文明底层代码。未来已来，硅基经济不是选择，而是必然，将是席卷人类社会每个角落的基础性范式革命，从能源获取、到生命密码，从价值交换、到文化生产，从基础设施、到劳动力结构，一切都将以硅为基，在全新的规则体系下运转，影响深度与广度将超越以往任何技术革命。
硅基经济专题：药明康德（SH：603259、HK：02359）
免费版6,217字，预计阅读12分钟
完整版36,049字
硅基经济，更前瞻，更硬核，支持专题/单篇付费解锁
一、AI制药时代，医药外包CXO成为智能与现实间的接口。
AI推动药物研发瓶颈外移，AI批量生成候选药物分子供给快速通胀，湿实验验证产能瓶颈成为刚性约束。
药物研发领域，智能过剩意味着AI可在数字世界，迅速生成候选分子、预测靶点、模拟相互作用，这些假设必须经过实验室实验、工艺开发、临床试验、监管审批，才能成为药物。
这些环节的共同特征是，它们是智能与物理世界的接口，成本由生物学规律、人体复杂性、监管制度决定，无法通过更多算力压缩。
工艺开发，需要在真实设备上摸索参数，无法在计算机中完全模拟；临床试验，需要患者入组、剂量爬坡、长期随访，时间窗口以年计；监管审批，需要提交完整、可审计的数据包，不接受模型证明有效。
当数字世界的假设生产趋近于无限，物理世界的验证通量成为刚性瓶颈，成为智能过剩时代最根本的结构性约束。
AI制药能力越强，候选分子越多，需要被合成、验证、放大、生产的物理工作量越大，医药外包CXO的落地价值越突出。
AI在药物发现前端，显著压缩靶点识别与分子设计的边际成本，使候选分子的供给，从稀缺、变为过剩；合成交付、生物验证、工艺开发、规模化生产等核心环节，仍高度依赖CXO积累数十年的实体能力、质量体系等。
二、AI对CXO行业，从市场需求、运营效率、竞争格局三个层面形成系统性的放大效应，共同推动行业价值分配逻辑重构。
1、AI大幅降低创新药研发门槛，驱动CXO行业市场需求持续扩张。
AI对候选分子设计能力的指数级放大，推动候选分子数量持续膨胀，AI每多设计出1个分子，CXO就需要多合成、多验证1个分子。
当AI将候选分子的产出效率，从月均数个，提升至日均数千个时，对应的CXO实体工作量指数级增长。
2、AI不仅改变CXO服务客户方式，也改变CXO自身的运营模式，成为CXO业务效率放大器。
3、AI强化马太效应，拉大头部与尾部CXO企业能力差距，加速行业内部分化。
头部一体化CXO平台，具备数据积累深厚、算力投入充足、跨学科人才密集、全链条协同等优势，能够将AI嵌入从发现到生产的完整流程，形成数据-模型-应用-更多数据的正向循环。
三、AI制药从算法竞赛，迈入全链路产业协作与商业兑现的新阶段，CXO价值凸显。
1、Anthropic自建用于AI制药验证的湿实验室，补齐AI计算模拟-真实实验验证闭环，Claude直接指挥机器人做实验，加速AI制药发展渗透。
Anthropic开始着手建设自有AI制药实体生物实验室，即湿实验室，积极招聘生物化学领域人才，意味着Anthropic开始将AI在计算机中模拟的生物学预测与筛选结果，进一步交由真实实验验证。
Anthropic生命科学负责人Eric Kauderer-Abrams表示，生物学的最终检验，依然是真实的实验室工作，生命科学成为Anthropic人员与资源投入最大的战略领域之一，是Anthropic实现使命迄今最大机遇所在。
Anthropic以自有设施+外部CXO合作混合模式，完善湿实验验证能力。Kauderer-Abrams表示，自建实验室是为提高研发速度，有些事情在自己手中效率会快很多，希望未来能在尽可能大的规模上运营；将采用类似生物技术公司的模式，部分实验在自有设施完成，部分与外部合作伙伴推进。
Anthropic计划选择生物医药行业空白领域切入，不与制药与生物技术公司竞争。
Kauderer-Abrams表示，AI有望推动此前被认为无法成药的疾病领域取得进展，Anthropic目前不参与临床试验，聚焦临床前研究等行业覆盖不足的领域。
制药客户数据相关顾虑与潜在竞争关系，具体指制药客户担心药物研发数据被Anthropic用于自身训练，即使Anthropic承诺对客户数据进行隔离，也很难抵消这种顾虑；同时随着Anthropic未来在AI制药研发领域能力增强，客户数据与自有研发之间的边界仍将受到关注；这是Anthropic暂不参与临床试验、选择行业空白领域的原因之一。
Anthropic持续布局生物医药领域，打通药物发现、临床监管、实验自动化全链条。
2026年4月，Anthropic以超过4亿美元股票，收购AI生物技术初创公司Coefficient Bio。
Coefficient Bio致力开发智能体工作区平台，让AI能自主执行多种复杂生物科技任务，直接介入规划药物研发流程、管理临床监管策略、发掘新药研发机遇。
2026年4月，瑞士诺华制药CEO Vas Narasimhan，加入Anthropic董事会，强化Anthropic与制药行业联系。
2026年6月30日，Anthropic推出Claude Science，宣布启动自主药物研发项目，聚焦被忽视的疾病领域。Anthropic已向罗氏旗下基因泰克、百时美施贵宝、诺和诺德等药企提供AI服务与工具。
2026年8月27日，Anthropic推出Model Hardware Standard，让AI系统直接操控实验设备，推动实验流程自动化。
2、AI制药竞争范式，从模型算法竞赛，转向验证产能与工程化落地比拼。
2026年9月16日，AI制药领域三个重磅消息同日落地，诺和诺德宣布与Anthropic合作，引入Claude Science科学专用平台加速新药研发，是诺和诺德在与英伟达、OpenAI、亚马逊AWS达成合作后，第四笔AI领域重大合作，以广撒网策略，全面押注AI赋能制药全研发链条。
诺和诺德与Anthropic合作，是近期大型制药公司纷纷加码AI领域的又一案例，包括礼来、默沙东、罗氏在内的多家大型药企，都在大举押注AI，希望借助AI技术更快发现与生产药物。
中国CRO企业金斯瑞与礼来TuneLab平台达成合作，为参与企业提供蛋白表达、纯化与表征分析等湿实验室验证服务，将AI计算预测与规模化实验能力衔接，弥合AI洞察与生物学证据间的关键鸿沟，意味着行业竞争焦点，从模型算法竞赛、转向验证产能与工程化落地。
字节分拆独立的AI制药公司Anew Labs，完成2.9亿美元首轮融资，刷新2026年国内AI制药单轮融资纪录。
字节Anew Labs，是目前国内大厂AI制药业务中，技术闭环最完整、临床管线最具突破性的主体之一。
在此之前，百度孵化百图生科，深耕AI蛋白药物研发；腾讯持续落地AI药物研发专利，聚焦小分子创新药与医美、代谢疾病赛道；阿里、京东依托自身产业生态，打通AI医疗、智能研发、医药流通的全链路协同。
四、药明康德率先将CRO模式引入中国，首创CRDMO一体化模式。
药明康德是全球领先的一体化CRDMO（Contract Research，Development and Manufacturing Organization，即合同研究、开发、生产一体化组织）平台，通过覆盖药物发现R（Research）、开发D（Development）、商业化生产M（Manufacturing）的全链条服务，支持新药研发生产的各环节，定位药企赋能者、而非竞争者，帮助全球药企提高研发效率、降低转换成本。
药明康德整合化学业务、生物学业务、测试业务三大平台能力，通过无缝衔接、高效协同，全程赋能客户将科学发现转化为突破性疗法，成为GLP-1减肥药、新分子、AI制药等浪潮中的关键基础设施。
药明康德服务全球超6,000家客户，覆盖全球前20大所有制药企业，前10大客户合作时长，平均超过10年。
药明康德第一大客户为礼来，收入占比约11%~13%，合作围绕礼来GLP-1产品替尔泊肽，药明康德承接替尔泊肽约35%的多肽原料药、85%的活性药物成分生产订单，在口服减肥药Orforglipron等下一代产品上保持研发合作。
辉瑞、默沙东、强生、艾伯维等全球头部跨国药企，均为药明康德长期核心客户。
截至2025年末，药明康德来自全球前20大药企的合计收入占比，提升至约42%。
大型药企供应链认证周期长达2~3年，一旦进入合格供应商名单，不会轻易更换。
2000年，药明康德成立，率先将合同研究组织CRO（药物研发外包服务）模式引入中国，在传统CRO、CDMO基础上，首创并规模化实现CRDMO一体化模式。
药明康德创始人李革，将在美国多年积累的CRO技术、商业模式、资本运作经验带回中国，与中国高素质、低成本的研发人才红利、与工程师红利相结合，首创中国团队白天合成+美国团队夜间分析的24小时研发接力，成为药明康德崛起的起点优势与底层支撑，在R端站稳后，向D（2003年）、M（2004年）端延伸，最终实现一体化端到端CRDMO模式。
美国是药明康德最大收入来源市场，客户粘性在地缘政治压力下得到验证。
在美国《生物安全法案》等立法扰动下，2025年，药明康德美国客户收入仍实现34.3%的高速增长，充分说明全球头部药企对药明康德供应链的依赖度。
药明康德构建跟随分子+赢得分子双引擎，形成内生转化+外部夺单双轮驱动。
药明康德构建小分子D&M稳基本盘、TIDES抓GLP-1放量、新分子卡位前沿、AI制药升维基础设施的四级增长曲线。
五、药明康德是医药界的台积电，台积电垄断靠物理代差，药明康德垄断靠效率壁垒。
1、药明康德与台积电同为卖铲人，不做终端产品，做创新的基础设施。
台积电不生产任何自有品牌的芯片，产品是制造能力本身，为苹果制造iPhone的A系列芯片，为英伟达制造GPU，为高通制造手机芯片，芯片上印的都是客户的Logo。
药明康德同样不研发、不商业化任何自有品牌的新药，产品是研发与生产服务本身，为辉瑞合成小分子原料药，为礼来生产GLP-1减肥药的多肽原料药，为瑞士诺华制药承接ADC药物的工艺开发与生产，药品包装上印的都是客户的品牌。
两者都是各自行业的卖铲人，下游创新越活跃，需要的铲子越多，卖铲人的生意越好。
2、台积电、药明康德都用数十年的坚持，把不竞争从一句承诺，变成行业信任的基础。
台积电从1987年创立开始，选择罕见的纯晶圆代工路线，主动放弃设计、制造、销售自有品牌芯片的权利，只专注按客户设计图纸进行制造。
这一选择在当时看似是自我设限，实则精准解决半导体产业最核心的信任难题，芯片设计公司掌握极其昂贵、高度机密的电路设计方案，一旦交由英特尔、三星这类同时自己设计芯片的企业代工，客户始终面临代工厂拿着自己提供的图纸，造竞品芯片的恐惧。
药明康德的CRDMO模式，将同样的角色中立逻辑，应用到信任成本更高、专业壁垒更深的创新药领域。
一款候选分子，从发现到上市，往往耗费10年以上，需要数亿~数十亿美元投入，分子的化学结构、临床数据、工艺路线一旦泄露或被服务方挪用，足以摧毁一家药企的核心竞争力。
药明康德的应对方式，与台积电如出一辙，明确不做自主新药的商业化销售，不拥有任何上市药品品牌，业务边界严格限定在为客户提供药物发现、工艺开发、临床与商业化生产等服务环节。
这种不与客户在终端市场竞争的承诺，使全球从跨国药企、到中小生物科技公司，都愿意把最核心、最敏感的管线交给药明康德处理。
台积电与药明康德通过不竞争承诺，解决客户信任问题，借助信任正反馈，形成强者恒强的平台效应。
在知识产权、商业秘密高度敏感行业中，谁能率先解决信任问题，谁就能获得客户最核心的分子或图纸。
信任一旦建立，便会形成正反馈，客户越多、越顶尖，平台积累的经验与数据越丰富，服务能力越领先，吸引更多客户，甚至让原本互相竞争的企业也愿意共用同一平台，因为它们相信平台不会把机密透露给竞争对手。
台积电的护城河，是先进制程工艺+最大产能规模的双重壁垒。
药明康德护城河，是CRDMO一体化平台+最大项目通量的双重壁垒。药明康德的一体化平台，让一个分子在同一体系内走完所有环节，比客户分别找多家供应商，显著缩短研发生产周期。
3、台积电与药明康德的客户关系具有极强的粘性，订单具有高度可预测性。
芯片设计公司在台积电的某一代制程上完成流片、验证良率、实现量产，切换到其他代工厂的成本是巨大的。
药企同样如此，候选药物分子从发现阶段进入药明康德的体系，经过化合物合成、活性测试、工艺开发、临床试验用药生产，每一步都产生大量专属数据与工艺参数。
如果中途更换服务商，需要重新做工艺验证、稳定性研究、分析方法转移、监管申报更新，耗时1~3年，成本以千万元计，可能影响临床试验进度。已经进入商业化阶段的药物，更换生产商还需要通过药监机构的批准，风险更高。
4、台积电与药明康德服务的都是全球最顶级创新者，客户的最先进需求，推动他们不断提升自身能力，他们的能力提升，又使客户能探索更前沿的创新。
台积电客户名单是全球科技行业的全明星阵容，包括苹果、英伟达、AMD、高通、博通、谷歌、联发科、特斯拉等，全球市值最高的10家科技公司中，绝大多数是台积电的核心客户。
药明康德的客户名单同样是全球制药行业的全明星阵容，包括礼来、辉瑞、诺华、默克、阿斯利康、强生等，全球排名前20的制药企业，全部是药明康德的客户。此外，药明康德还服务全球数千家中小型生物科技公司与AI原生制药公司。
5、台积电先进制程份额近乎垄断，药明康德远未形成台积电式垄断。
台积电在全球晶圆代工市场地位是近乎垄断，客户在先进制程上几乎没有选择。2025年，台积电占据全球晶圆代工市场约70%的份额，第2名三星仅约7%，第3名中芯国际约5%。在7nm以下先进制程领域，台积电份额超过90%，几乎没有竞争对手。
药明康德在全球CXO市场处于头部地位，远非垄断。全球CXO市场竞争格局分散，药明康德在全球CXO市场的份额，远未达到台积电式的垄断水平。在某些细分领域，如大分子CDMO，Lonza的规模与能力甚至超过药明康德；在小分子CDMO领域，Catalent、Patheon也是强劲的竞争对手。
台积电与药明康德市场地位差距的背后，是技术壁垒性质的根本不同。
台积电凭借通用制程平台，形成跨客户规模经济与正反馈，药明康德因药物技术路线的专用性，难以一家通吃。
台积电开发一代先进制程，可支持许多不同客户的前沿芯片设计，由此形成客户与订单增加，带动制造经验与投入增加，推动良率、性能、生态改善，吸引更多设计客户进入平台。
不同药物的结构、作用机制、生产路线、质量要求等差异很大，小分子、多肽、抗体、细胞治疗间没有一条统一的升级路线。在一种药物或一种技术上领先，并不自动意味着能成为其他药物的最优供应商。
台积电的壁垒是物理性的技术代差，客户没有其他选择。
药明康德客户并非没有替代选项，只是换供应商在经济性与时间成本上不划算。药明康德护城河更多是规模、速度、成本、一体化协同形成的效率壁垒，核心优势来自复杂合成、纯化、杂质控制、工艺放大的经验积累，与覆盖从药物发现到商业化生产的端到端能力。
药明康德是商业模式上最像台积电的医药公司，还未成为台积电意义上的行业基础设施。
六、地缘政治风险，成为中国CXO行业最大变量，全球化产能布局，成为头部企业共同选择。
地缘政治风险本质，是供应链安全与成本效率间的博弈，美国药企不可能在短期内完全替代中国CXO企业的产能与技术能力，会通过中国+1的供应链多元化策略，降低单一区域依赖。
2024年以来，美国《生物安全法案BIOSECURE Act》草案与后续立法进程，成为影响中国CXO行业的最大外生变量。
2025年12月18日，美国修订后的《生物安全法案》，随《2026财年国防授权法案》签署生效，最终版本不再逐一点名企业，改为通过国防部1260H清单、与行政指定机制认定受关注企业。
礼来等跨国药企，在商业市场与药明康德合作不受直接禁止，为保留联邦合同资格，倾向将政府业务与商业业务的供应链分离。
实际操作中，部分企业选择一刀切的减少对受关注实体的依赖，降低合规管理复杂度与审计风险。
2026年2月，美国五角大楼，首次将药明康德列入1260H条款下的中国军事公司临时名单，约1小时后文件被紧急撤回，未作任何解释。
2026年6月8日，美国国防部提交新版1260H名单，包含188个关联实体、隶属约80个中国企业集团，药明康德被列入，同时列入的还有阿里、百度、比亚迪、宇树等。
2026年6月9日，药明康德发布致客户公开信，澄清药明康德不是中国军方公司；6月11日，药明康德向美国哥伦比亚特区联邦地区法院，对美国国防部提起诉讼；6月12日，发布《自愿性公告》披露诉讼行动，强烈反对1260H认定，认为该认定依据显然错误。
2026年6月29日，药明康德向美国法院提交初步禁令动议；7月22日，法院就初步禁令动议，举行聆讯；8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院首席法官詹姆斯·博斯伯格James Boasberg作出裁决，批准药明康德申请的初步禁令，禁止美国国防部在诉讼期间执行、实施、或依据1260H认定采取任何其他行动，同时拒绝美国国防部要求在上诉期间暂停禁令效力的请求，仅要求药明康德提供1美元担保，担保金越低，意味着法院越倾向相信申请人无辜。
初步禁令的获批，是药明康德在法律层面取得的重要阶段性胜利，初步禁令仅适用于诉讼期间，最终判决结果仍存在不确定性。
美国对中国CXO企业监管，从直接点名、转为制度化认定机制，进入常态化清单博弈阶段。
对中国CXO行业，美国市场的准入条件，从商业竞争力，转向合规可审计性，对所有中国CXO企业的长期战略都构成根本性挑战。
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