“彤程新材”通过港交所聆讯：
半导体光刻胶国产龙头，全球轮胎用酚醛树脂第一
图源：招股书
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9月16日，彤程新材料集团股份有限公司（603650.SH）通过港交所主板上市聆讯，海通国际为独家保荐人。公司于2026年2月及8月先后两次递表，并于8月取得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过7872.49万股境外上市普通股。若本次发行完成，将形成“A+H”双资本平台。截至9月16日收盘，A股市值约427亿元。
公司背景：从贸易代理到新材料平台，二十七年三次跨越
彤程新材成立于1999年，总部位于上海，创始人张宁以特种橡胶助剂商贸代理起步，逐步将业务延伸至生产制造。2018年6月，公司在上交所主板上市。此后通过产业价值链的横向和纵向拓展，先后布局电子材料与可完全生物降解材料领域，从单一橡胶助剂企业成长为覆盖三大业务分部的综合性新材料供应商。
业务分为三大板块：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品，主要产品包括酚醛树脂、PTBP等，用于优化汽车轮胎的黏性、强度及安全性；电子材料，涵盖半导体光刻胶、CMP抛光垫、高纯溶剂及EBR，以及显示面板光刻胶、有机绝缘膜及发光材料；可完全生物降解材料，主要为用于包装及农用地膜的PBAT产品。截至2026年9月12日，公司在中国上海、张家港、镇江、湖北、北京及常州经营七个生产设施，总建筑面积约146000平方米，设计年产能包含超过200000吨橡胶树脂、电子树脂及助剂，以及约1000吨半导体光刻胶和6000吨显示面板光刻胶。
图源：彤程新材官网
行业地位：橡胶助剂全球第一，光刻胶国产龙头
根据弗若斯特沙利文数据，按2025财年销售收入计，彤程新材在全球及中国轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市场均排名第一，市场份额分别为41.4%及45.9%，客户覆盖全球前20大轮胎制造商（合计占2025年全球轮胎行业逾70%份额）。
在电子材料领域，公司2025财年在中国半导体光刻胶市场及中国TFT阵列光刻胶市场的销售收入均位居本土供应商首位，市场份额分别为5.8%及26.2%。公司已与多家中国领先的8英寸及12英寸晶圆制造厂商建立合作关系，半导体光刻胶已迈入产业化阶段，CMP抛光垫项目实现量产突破，并启动首个海外生产基地建设。
图源：彤程新材官网
财务表现：营收稳增，电子材料占比持续提升
2023财年、2024财年、2025财年及2026年上半年，公司收入分别为29.37亿元、32.63亿元、34.21亿元、21.33亿元，2026年上半年同比增长29.1%；毛利分别为6.85亿元、7.96亿元、8.14亿元、4.87亿元；毛利率分别为23.3%、24.4%、23.8%、22.9%，整体保持相对稳定。2026年上半年毛利率小幅下降，主要受原材料价格上涨及电子材料新产线投产初期单位成本较高影响。
2023财年、2024财年、2025财年及2026年上半年，公司期内利润分别为4.04亿元、5.34亿元、5.77亿元、3.89亿元，2026年上半年同比增长8.6%，增速低于营收增速，主要因营业成本增速快于营收及财务费用增加。研发开支分别为1.80亿元、2.17亿元、2.33亿元、1.18亿元，占各期收入比例分别为6.1%、6.6%、6.8%、5.5%。
收入结构方面，2026年上半年轮胎用橡胶助剂及其他化工产品收入13.2亿元，占比61.9%；电子材料收入6.93亿元，同比增长56.9%，占比升至32.5%；可完全生物降解材料收入1.19亿元，占比5.6%。电子材料占比的持续提升，反映了公司从传统橡胶助剂向半导体及显示材料等高附加值业务转型的成效。
流动性方面，2026年上半年末，公司流动比率为0.88，现金及现金等价物为4.36亿元，定期存款6亿元；短期银行贷款17.22亿元，流动计息银行借款合计27.71亿元。经营活动现金流净额为4163.6万元，同比下降71.9%，主要因新品销售收入快速增长、账期影响造成时间性差异，期末应收账款增至10.49亿元。
创始团队与股东背景
创始人、董事长张宁合计控制公司约60.96%投票权，其中直接持股0.14%，通过彤程投资集团持股47.81%、维珍控股持股13.01%。张宁为加拿大国籍及中国香港永久居民，1999年创立彤程化工，2026年以240亿元位列胡润全球富豪榜第1374位。陕西煤业持股约2.95%。
中介团队
本次IPO独家保荐人为海通国际；审计师为安永；公司中国法律顾问为锦天城，公司中国香港法律顾问为赵不渝马国强；券商中国法律顾问为大成，券商中国香港及美国法律顾问为汉坤（香港）；合规顾问为力高企业融资；行业顾问为弗若斯特沙利文。
图源：彤程新材官网
本次IPO募资用途
本次IPO募集资金将用于：提升研发效率及能力；升级及维护生产设施；战略投资及收购；偿还银行借款；扩大海外市场布局及供应能力；补充营运资金。
彤程新材的招股书中有几个值得关注的维度：
其一，公司三大业务板块毛利率走势有所分化，轮胎用橡胶助剂毛利率从2024年的25.5%降至2026年上半年的22.6%，电子材料毛利率同期为28.3%，不同板块的盈利稳定性是评估公司整体盈利能力的重要参考。
其二，公司短期有息负债规模较大，2026年上半年末流动比率降至0.88，短期流动性管理是需持续跟踪的维度。
其三，半导体光刻胶等高端电子材料验证周期较长，新产品在下游晶圆厂的导入进度直接影响电子材料板块的增长节奏。
其四，公司业绩与下游汽车轮胎替换需求及半导体产业景气度相关，行业周期的波动可能对终端需求产生一定影响。
图源：彤程新材官网
结语
彤程新材以橡胶助剂全球第一的基本盘为支撑，电子材料板块正加速成为第二增长引擎，半导体光刻胶国产龙头地位初步确立。本次通过港交所聆讯，标志着公司“A+H”双平台战略进入发行阶段。在半导体材料国产化加速的产业窗口期，公司能否借助港股平台进一步拓展海外市场并优化财务结构，是值得持续关注的核心命题。
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