9月18日，螺纹钢主力合约收在3096元/吨，失守3100关口。同一天，247家钢厂盈利率只有7.79%，九成以上在亏钱，而去年同期这个数字是58.87%。
不锈钢同样不旺。9月19日无锡304民营冷轧主流基价13750元/吨，整个9月不涨反跌。今年的“金九”，交出的是一张不及格的成绩单。
按常理，亏成这样早该停炉，但9月18日当周日均铁水产量仍有237.63万吨，同比只降3.39万吨。原因是成本端也在塌，发改委等三部门部署煤炭稳产保供，焦煤单日跌超7%、焦炭跌超5%，钢厂盘面利润被修复，反而给了继续生产的理由。
不锈钢是两条线在拉扯。304民营冷轧周环比持平在13750元，民营热轧13500元回落50元，201冷轧却逆势上调200到300元。原料端，高镍铁跌到1075元/镍，一周回落25元，高碳铬铁7850元/50基吨持稳。
成本撑不住价，钢厂还有微利，减产意愿自然更低，供给不出清，价格就缺一根向上的引线。
供应压力并不小。9月国内43家不锈钢厂粗钢计划排产361.73万吨，同比增5.56%，其中300系同比增10.55%。库存分化明显，无锡300系去库0.66万吨至41.88万吨，可200系增到7.68万吨，热轧连续第二周累库。
去库是真的，但靠的是钢厂控产和仓单流出，不是终端大口吃掉。
需求有亮点，只是还没到账。住建部明确“十五五”新开工改造11.5万个老旧小区、加装住宅电梯57.5万台，这是建筑钢材的增量预期。出口端，9月8日至14日中国钢材出口发运272.80万吨，环比增5.3%，连续第五周增长。
但欧洲CBAM已扩围到下游钢铝制品，10月1日启动熔炼浇铸溯源，追溯不到冶炼地的订单会被直接挡在门外。
三条务实判断：第一，四季度大概率弱势震荡，304冷轧在13500到13800元/吨反复，按需采购比囤货安全。第二，原料跌、成材弱，长协与现货的配比值得重算，把成本下移的红利锁进合同。第三，做出口的要在10月1日前补齐溯源资料，这是能不能进场的门槛。
价格跌一阵子不可怕，怕的是把周期当运气。
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