1.铜市复盘：上周铜价先抑后扬，1#铜周涨1270元，LME铜涨238美元，周内铜精矿TC维持约-200美元/干吨历史低位、国内库存连创新低，构成底部支撑；美元重返100关口形成阶段性压制。
2.政策动态：中国商务部9月17日表示中美经贸团队正就300亿美元相互降低关税安排保持密切交流。
3.行业热点：铜精矿现货TC维持约-200美元/干吨历史低位；沪铜库存降至54,780吨创逾两年新低，COMEX库存76.7万短吨占全球交易所库存近七成，区域错配加剧；花旗重申三个月铜价目标15,000美元/吨。
4.集群观察：市委书记王亚联9月17日调研铜基新材料集群，要求做好集聚、提能、服务、拓展“四篇文章”。
5.企业舆情：艾芬豪刚果（金）马库库铜矿资源量增至约1,200万吨、较上年增30%；Cyprium Metals西澳Nifty铜矿恢复酸浸；刚果（金）成立对美矿产工作组，加速铜钴领域吸引西方投资。
6.风险提示与对策建议：关注美联储加息周期重启、LME库存回升、高铜价加速“以铝节铜”替代三大风险；建议分批点价控敞口、跟踪COMEX库存流向、紧盯9月底232关税决策节点。
7.行情预测：预计本周铜市将呈现“多空对峙”格局。
2026年9月14至18日，铜价整体呈现“先抑后扬”的走势，受美联储议息、关税因素影响周初回落，周二探至周低点。加息落地利空出尽叠加中美降税磋商预期推动价格走高，1#铜周涨1270元，LME铜涨238美元。周内铜精矿TC维持约-200美元/干吨历史低位、国内库存连创新低，构成底部支撑；美元重返100关口形成阶段性压制。
9月17日，中国商务部新闻发言人何亚东表示，中美经贸团队正就300亿美元相互降低关税安排等议题保持密切交流，将适时发布进展。市场关注铜管、铜材等铜加工品出口环境的潜在改善。
行业热点
★供应端：矿端紧缺格局延续。铜精矿现货TC维持约-200美元/干吨的历史低位且仍在下滑，以现货为原料的冶炼企业收入持续走低；哈萨克斯坦1—8月精炼铜产量同比下降1.7%；五矿证券统计，全球26家铜企上半年产量727万吨、同比下降2.4%，矿端供应增长乏力。
关键解读
矿紧已从预期变为财报事实——26家铜企上半年产量集体下滑，为铜价提供最硬的底部支撑。
对你意味着什么
铜冶炼企业：现货精矿亏损加深，建议严控现货原料采购节奏、以长单矿源保障生产连续性。
★需求端：电网投资托底用铜需求。
▲ 火热面
特高压设备用铜刚性十足
▼ 冰冷面
周一二议息临近连续回落
对你意味着什么
线缆企业：节前备库窗口开启，建议结合订单交付节奏逢低补充安全库存、锁定旺季交付。
★库存端：非美偏紧与美国过剩并存、区域错配进一步加剧。
对你意味着什么
跨市贸易商：国内趋紧与海外过剩并存，建议紧盯COMEX库存流向与进口窗口变化，关税决策前降低头寸敞口。
★机构研判
短期回调深度有限。花旗重申未来三个月铜价目标15,000美元/吨，认为关税疑虑引发的避险情绪仅属暂时性回调；市场分析指出，矿紧、国内低库存与关税“搁置而非取消”三重支撑下，铜价高位运行仍是主基调。
市委书记王亚联调研铜基新材料集群。9月17日，市委书记王亚联深入贵溪市、信江新区，先后察看有色金属交易中心、国际陆港、再生金属现货交易市场和铜产业大脑平台，要求做好集聚、提能、服务、拓展“四篇文章”，放大平台能级，打造全国重要的再生铜回收交易集聚高地；其中江西铜产业大脑已沉淀产业多维数据1.97亿条、注册铜企业485家，王亚联要求拓宽平台推广应用场景，以数字化赋能铜产业高质量发展。
艾芬豪·马库库铜矿
9月15日艾芬豪矿业宣布，刚果（金）马库库铜矿铜金属资源量达约1,200万吨、较2025年估算值增长30%，为近十年全球规模最大、品位最高的铜发现之一；公司计划2027年一季度启动概略研究并扩大钻探。
Cyprium Metals·Nifty铜矿
9月17日西澳Nifty铜矿正式启动酸浸作业，为2009年以来首次恢复相关工序；首批阴极铜产出由三季度推迟至四季度，海外复产节奏放缓，对供给端形成一定缓冲。
刚果（金）对美矿产工作组
9月16日刚果（金）内阁批准设立“刚果（金）-美国工作组”，推动战略矿产伙伴关系落地、吸引西方资本进入铜钴产业；国有矿企Gecamines已与嘉能可、摩科瑞拓展铜承销合作，全球铜钴供应格局或迎重塑。
风险提示
高风险
加息周期重启压制估值：9月17日加息25个基点、三年来首次，点阵图年内或再加息；若通胀韧性延续，美元与流动性收紧将持续压制有色估值。
中高风险
海外库存拐点显现：LME铜库存8月中以来回升近20%，高价铜源再流入仓库；若集中注册仓单，低库存支撑逻辑将边际弱化。
中风险
高铜价加速替代隐忧：高铜价下“以铝节铜”技术路线加快推广，新能源单位用铜量趋于下降；若旺季下游持续仅刚需采购，铜价上行空间将受制约。
对策建议
01
02
以库存流向为锚动态套保：以COMEX库存流出与LME仓单变化为锚动态套保，辅以期权锁定极端波动。
03
紧盯9月底232关税决策节点：-按“落地/延期”两种情形建预案，同步跟踪中美降税磋商进展。
核心判断
预计下周（9/21—9/24）铜市将呈现“多空对峙”格局。美联储加息“靴子落地”后利空阶段性出尽，叠加矿端紧缺、国内库存创两年新低以及中美降税磋商预期升温，铜价获得较强支撑；但美元重返100关口、LME库存连续回升，232关税延期预期下美铜库存回流隐忧仍存，上方空间受到抑制。
多空信号灯
供应端
强多 ▲▲
库存端
偏多 ▲
宏观面
中性 ●需求端
偏多 ▲
重点关注
①美联储后续政策与美元指数走势
②9月底232精炼铜关税决策及COMEX库存流向
③上期所、LME库存变化与“金九银十”消费成色
④中美降税磋商进展
周初预测回顾
周初预判"多空拉锯"态势，实际情况：
上限验证：本周确是多空反复拉锯——周初议息临近、关税溢价挤出压制铜价回落，周四加息"靴子落地"后利空出尽转为反攻，杀跌与修复交替上演，拉锯格局成立。
下限验证：拉锯的转折速度超预期——周二下探本周低点后周三起连续三日反弹，周五大涨1,610元一举收复全周失地，V型反转一气呵成。
分角色操作策略
加工企业
V型反转后按订单刚需采购、逢低分批补库，紧盯“金九银十”订单节奏，切忌情绪化追高。
冶炼企业
TC深陷约-200美元历史低位，严控现货精矿采购成本，以长单矿源与套保锁定冶炼利润。
贸易商
国内库存两年新低与COMEX高库存错配加剧，紧盯9/28关税节点前后的货源流向与保税库存变化，轻仓过事件窗口。
投资者
周五大涨收复110,000，站稳110,300上方看前高压力、回踩108,500附近企稳分批低吸，严控单日敞口。
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