01 营收情况
德福科技 2026 年上半年实现营业收入 91.97 亿元，同比增长 73.5%；毛利率为 9.1%，提升 2.6 个百分点；扣非净利润 2.36 亿元，同比大幅增长 1916.9%。
期间费用：合计 4.54 亿元，同比增长 33.0%；期间费率 4.9%，同比下降 1.5 个百分点。其中，销售费用 0.27 亿元（+43.1%），研发费用 1.24 亿元（+10.5%），管理费用 1.16 亿元（+61.2%），财务费用 1.86 亿元（+35.2%）。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -6.13 亿元，现金及等价物余额为 22.67 亿元。
季度营收表现
2026 年第二季度营收达 48.59 亿元，创历史新高；毛利率 9.1%，环比持平。扣非净利润 0.87 亿元，环比下降 41.2%；经营活动产生的现金流量净额为 -2.78 亿元。
02 铜箔业务分析
2026 年上半年，锂电铜箔营收 76.61 亿元，同比增长 86.5%，毛利率 9.5%（增加 1.8 个百分点），估算出货量约 7.1 万吨（增长约 38%）。电子电路铜箔营收 13.08 亿元，同比增长 66.7%，毛利率 4.8%（增加 3.8 个百分点），估算出货量约 1.2 万吨（增长约 24%）。
1）产能布局
2026 年上半年总产能达 19.5 万吨，分布为：江西九江德富新能源 5.5 万吨、九江琥珀 5 万吨、甘肃兰州德福新材 7 万吨、安徽慧儒（收购）2.0 万吨。
在建产能：2026 年上半年启动 5 万吨人工智能高端电子电路（AI）铜箔项目。该项目完全达产后，将新增年产 5 万吨高端电子电路铜箔能力，核心产品涵盖 FPC 用铜箔、RTF、HVLP 及载体铜箔等。
2）子公司运营
四家铜箔生产子公司均实现盈利。其中，甘肃德福新材营收最高（36.87 亿元），净利润率 5.1%，表现优于德富新能源和琥珀新材。配套业务方面，烁金能源（设备）营收 0.70 亿元；德思光电（添加剂）营收 1.02 亿元，净利润率高达 29.7%。
3）并购进展
2026 年 3 月 20 日，德福科技与安徽慧儒科技签署协议，合计出资 1.86 亿元（含股权收购及增资），获得安徽慧儒 51.16% 控股权。此次交易新增 2 万吨/年电解铜箔产能，实现了锂电铜箔的规模扩张与整合，并于同年 4 月 27 日完成工商变更交割。
03 应收账款与客户
主要客户：涵盖宁德时代、生益科技、ATL、台光电子、国轩高科、松下电子、欣旺达、中创新航、赣锋锂电、深南电路等行业龙头。
截至 2026 年上半年末，应收票据、应收账款及款项融资余额合计 52.25 亿元，较上年末增长 17.7%。估算账期约为 102 天，较 2025 年显著缩短。上半年应收款项融资支付贴息 0.67 亿元，同比增长 86.3%。合同负债余额为 0.12 亿元，较上年末大幅下降。
总结与同业对比
营收与毛利：德福科技营收及锂电铜箔营收均居行业首位。毛利率方面，其与诺德股份同处第一梯队；电子电路铜箔营收仅次于铜冠铜箔，但毛利率优势不明显。
利润表现：海亮股份扣非净利润绝对值最高，但利润率仅为 0.71%；诺德股份毛利率较高，但整体利润率偏低。
市值表现：截至 2026 年 9 月 18 日，铜冠铜箔市值最高（939 亿元），德福科技次之（697 亿元），两者市盈率亦处于行业前列。
