9 月 18 日，日本央行宣布将基准利率从 1%上调至 1.25%，符合市场预期。此次加息使日本利率水平达到 31 年来新高，投票结果为 7 比 2。决议公布后，美元兑日元短线快速拉升。
日本央行声明指出，将从可持续、稳定实现通胀目标的角度适时实施货币政策，并继续根据经济和价格发展及金融状况提高利率。央行特别强调，将审视中东局势、人工智能需求以及外汇对经济物价的影响，以制定后续政策。
日本加息：36 年来最快步伐应对通胀
北京时间 9 月 18 日，日本央行以 36 年来最快的速度加息，旨在应对不断加剧的通胀压力。此次政策利率上调 25 个基点至 1.25%，距离 6 月加息间隔最短，为 1990 年以来首次。尽管利率升至 31 年高位，但议息结果出炉后，日元反而出现快速贬值。
日本央行明确表示，将根据经济和物价状况继续推进加息进程。目前物价趋势预计在 2026 财年下半年至 2027 财年期间符合目标，但也存在偏离并高于目标的风险。中东局势、AI 发展及汇率波动是评估下一次加息时机的关键考量因素。该行认为，维持物价趋势稳定在 2%附近至关重要，且 CPI 很可能在 2026 财年下半年明显加速升至 2%以上。
日本央行行长植田和男通常在新闻发布会上阐释决策逻辑及未来利率路径。当前外汇市场焦点已从“是否加息”转向“后续加息幅度”。多家机构分析认为，若日本央行未能释放比预期更强的紧缩信号，日元可能在决议后继续走弱。路透社调查显示，市场普遍预计利率将持续上升，至 2027 年 3 月底达到 1.5%，并在第二季度升至 1.75%。
掉期市场定价充分，机构观点分化
在日本央行公布最新利率决议前夕，外汇策略师普遍预期“升息容易、表态难鹰”，日元短线偏向贬值。掉期市场数据已几乎完全定价此次 25 个基点的升息。
富国银行策略师 Chidu Narayanan 表示，日本央行要达到甚至超越市场的“鹰派预期”门槛很高。若会议结果仅兑现升息而未明示连续紧缩，风险倾向将偏鸽，建议做空日元。ING Bank NV 的 G10 外汇策略主管 Chris Turner 预估，若日本央行未能释放进一步升息讯号，美元兑日元将贬至 157 或 158 水平；花旗策略师 Daniel Tobon 更预测未来几周日元可能贬向 159。
美日利差是压制日元反弹的另一关键变量。美联储此前宣布升息 25 个基点，暗示必要时将继续收紧政策，推动美元指数站上 100，美债短端利率走高。对此，策略师们对中长线走势判断出现分化：花旗认为日本近期的汇率与货币政策调整属于制度性转变的一部分，长期仍利于日元；荷兰银行资深外汇策略师 Georgette Boele 则预期能源价格将暂时抑制反弹，2027 年第一季度前美元兑日元将在 154 附近交易，待下半年美联储和欧洲央行降息后才转强。整体来看，短线市场以“鸽派升息”防范日元回贬，158—160 为关键观察区。
道富银行亚太区宏观策略主管崔智旭对日元持更为看涨的观点，并给予“增持”评级。他预计，日本央行在本次会议上将利率上调至 1.25%后，仍会在 12 月和明年 3 月继续加息，最终利率将达到 1.75%。他认为美元兑日元汇率中期可能回升至 120-130 区间，3 个月目标价为 152.5。
此外，日本加息引发的“套息交易平仓”也是市场关注焦点。根据杰富瑞对国际清算银行数据的分析，截至 3 月，跨境日元借贷（套利交易代表）已飙升至创纪录的 360 万亿日元（约 2.35 万亿美元），创下过去三十年来最大规模。
不过，此前日元空头可能已经削减了部分头寸。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“套利交易很脆弱，因为这种平仓发生在日本央行尚未完全兑现预期加息之前。虽然一些日元空头头寸已被削减，但仓位仍然很大，因此日元进一步走强可能会使杠杆的逐步降低变成更快、自我强化的平仓。”
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