周期 2026-09-14 — 2026-09-18
行业小结
国际油价自近一年高位回落，布伦特原油收报 104.06 美元/桶，较上周下跌 4.79%，沙特恢复东西管道约一半输油能力、美方释放冲突接近收尾的信号，地缘溢价开始回吐；北京时间 9 月 17 日凌晨美联储加息 25 个基点至 3.75%—4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息，点阵图暗示年内至少再加息一次，大宗商品高位波动明显加大，沪铜、 PTA 等上周领涨品种周内均出现减仓回调。
政策端本周有六类动作落地：国家粮食和物资储备局召开全国秋粮收购工作会议（9/15—16），部署秋粮收购并预计旺季收购量在 3.5 亿吨左右，夏粮累计收购小麦 1 亿吨、早籼稻 1200 万吨收官；农业农村部将生猪产能调减完成时限提前至三季度末，并印发《全国畜牧兽医行业发展"十五五"规划》；《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》将于 9 月 20 日施行，装修、物业费纳入提取范围，西安等地随即提高公积金贷款额度；中国钢铁工业协会 9 月 15 日联合 45 家钢企发布自律控产降库存倡议书；国铁集团发布中秋国庆假期运输方案，9 月 23 日起实行高峰运行图；平陆运河 9 月 16 日正式通航，西部陆海新通道骨干工程落地。
大农业与消费：秋粮收购定调"供强需弱、价格偏弱"，是本周农业端的主线。玉米现货均价连跌两周至 2284 元/吨，同比低 1.76%、位于近一年 44% 分位，波动率 1.0% 为全部核心指标最低，东北、华北主产区产情较好，9 月下旬旺季收购启动后上量压力将集中兑现，价格重心仍有下移空间。生猪端，出场价回落至 11.18 元/公斤、同比低 19.74%，猪粮比 4.73 仍在预警区间，自繁自养亏损扩大 16.41 元/头至 -190.48 元/头；出栏均重升至 124.86 公斤、冻品库容率 32.20% 维持高位（钢联数据），9 月规模场出栏计划环比增加，供应压力未解，产能调减时限提前至三季度末意味着未来两周是能繁母猪去化的关键窗口。油脂油料受外盘获利了结带动，CBOT 大豆自多年高位回落，港口大豆库存回升 1.08% 而油厂开机率降 3.00 个百分点。餐饮端，8 月餐饮收入同比增长 1.1%、增速连续第二个月回落，限额以上餐饮收入同比下降 0.7% 转负（国家统计局），行业延续"总量小幅增长、头部承压"的弱复苏格局。
工业与材料：油价回落 4.79% 至 104.06 美元/桶是贯穿板块的主线，但绝对位置仍处近一年 87% 分位、同比高 57.55%，成本压力并未解除。化工链内部分化延续：PTA 开工率连升五周至 71.81%，加工费自低位回升至 540.58 元/吨（隆众资讯），但下游聚酯继续降负，"上游提负、下游减产"的反差没有收敛；乙二醇华东主港库存降至 11.8 万吨（CCF），处历史低位，现货紧平衡对近端价格形成支撑。化纤链的极端项仍是涤纶短纤——开工率连跌六周至 58.89%，位于近一年 0% 分位、同比降 29.94 个百分点，加弹开机率同步大幅下调至 64%（CCF），负反馈沿"织造—聚酯—原料"链条向上累积。黑色系节前补库特征明显：高炉开工率回落 0.80 个百分点，螺纹钢 3324 元/吨、波动率仅 1.3%，建材表需回升至 449.30 万吨、总库存加速去化（找钢网），中钢协自律控产倡议为供给端划定约束。有色端集体回调：沪铜回落 3.78% 至 107960 元/吨，LME 库存连续回升叠加加息压制；但低库存格局未变，上期所铜库存再降 13.05% 至 5.48 万吨，铜精矿 TC 跌至 -209.7 美元/干吨（SMM）；电解铝库存单周降 8.20% 至 70.5 万吨、连续二十三个统计点回落，同比仍高 12.08%，属高位去库。
交通运输：货运偏强、客运进入暑运后淡季，双节备货是共同变量。货运端，大秦线日均发运升至 115.25 万吨/日、环比增 14.63%，高速公路货车通行量环比增 2.98%，电厂节前补库与工业备货共振；公路物流运价指数当周值尚未更新，运力宽松格局未变。客运端，国内航班周均执行量环比降 1.75%，但双节预订持续升温——国内机票预订量超 688 万张、同比增约 12%（航旅纵横），铁路假期运输 9 月 23 日启动、日均计划开行约 1.3 万列，长三角预计发送旅客 5400 万人次。水上运输继续分化：SCFI 连涨七周至 3662 点、位于近一年 100% 分位、同比涨 161.94%，CCFI 跟涨 1.37%；BDI 周内五连跌后微升至 3336 点、周环比降 5.25%，海岬型船受钢厂节前铁矿补库支撑单日反弹，巴拿马型延续走弱。平陆运河通航为西部陆海新通道增加出海路径，长期利好北部湾港集货。
房地产：成交连续第二周回落，30 城成交面积环比降 10.51% 至 129.22 万㎡，位于近一年 6% 分位、同比低 16.35%，"金九"开局明显偏弱；近 12 周波动率 32.6% 为全部核心指标最高，单周环比信号有限，但连续两周回落且同比转负，旺季成色不足的判断正在强化。一线城市成交 62.83 万㎡、降幅 2.94% 小于整体，核心城市相对抗跌。政策端继续加码且层级上移：《住房公积金管理条例》修改决定 9 月 20 日施行，提取范围拓宽至装修与物业费，是制度层面的松绑；西安 9 月 17 日将双缴存家庭公积金贷款额度提至 120 万元，购房补贴、以旧换新在更多城市铺开。政策集中释放期通常在落地后 1—2 个月，9 月下旬至 10 月的成交数据是验证窗口，若周成交持续低于 150 万㎡，政策工具箱还将进一步打开。
下周关注
1. 油价回落的持续性：布伦特收报 104.06 美元/桶，仍处近一年 87% 分位、同比高 57.55%。观察沙特东西管道输油能力恢复进度与美方同海湾国家的会谈结果——若霍尔木兹海峡通航恢复，地缘溢价回吐将带动油价向 100 美元下方回归，9 月 24 日成品油调价窗口的涨幅将明显收窄，化工、物流链条的成本压力随之缓解；若谈判再度破裂，油价将重回 110 美元一线。
2. 美联储加息路径对大宗定价的压制：本次加息 25 个基点后点阵图显示 2026 年底利率预测升至 4.1%，市场对 10 月再加息的定价已过半数。观察美元指数与美债收益率走向，以及 LME 铜库存是否连续第三周增加——若美元持续走强叠加海外库存累积，沪铜（本周 107960 元/吨）高位回调的空间将打开，有色板块"低库存托底、宏观压顶"的格局面临再平衡。
3. 涤纶短纤开工率的底部确认：已连跌六周至 58.89%，位于近一年 0% 分位、同比降 29.94 个百分点。观察聚酯综合负荷是否跌破 68%（CCF 口径），以及加弹开机率（本周 64%）能否止跌；若短纤继续减产而织机开工（本周 51.94%）同步走弱，说明挺价未能换来订单，行业利润修复将让位于新一轮产能出清。
4. 30 城成交的"金九"证伪或证实：本周 129.22 万㎡、近一年 6% 分位、同比低 16.35%，波动率 32.6% 为全表最高，单周信号有限但已连续两周回落。观察 9 月下旬周成交能否回到 150 万㎡ 以上，以及一线城市（本周 62.83 万㎡）能否守住 60 万㎡；公积金新政 9 月 20 日施行后，10 月上旬的成交弹性是政策效果的第一个检验点。
5. 生猪产能调减的最后冲刺：完成时限提前至三季度末，未来两周是能繁母猪去化的关键窗口。观察月末存栏能否压进 3750 万头目标区间，以及淘汰母猪价格走势——恐慌性淘汰会造成产能过度去化。价格端，出栏均重 124.86 公斤仍在上升（钢联数据），9 月规模场出栏计划环比增加，双节备货若不能推动出场价（本周 11.18 元/公斤、同比低 19.74%）站稳 11 元/公斤，亏损面将继续扩大。
6. 秋粮集中上市与收购启动：旺季收购 9 月下旬启动，预计收购量约 3.5 亿吨。观察东北新季玉米上量节奏与开秤价走势，以及现货均价（本周 2284 元/吨、近一年 44% 分位）能否在 2250 元/吨一线获得支撑；会议明确"供强需弱、价格偏弱"的定调下，最低收购价预案是否在中晚稻主产区及时启动是种粮收益的关键保障。
7. SCFI 一年最高后的货量验证：连涨七周至 3662 点、同比涨 161.94%，波动率 5.5%、涨势平稳。观察双节出货高峰过后订舱价能否维持，以及 BDI 海岬型船的反弹能否延续——钢厂节前补库属阶段性需求，若假期后铁矿石货量回落，干散货运价将重回下行通道，即期与长协（CCFI 本周 +1.37%）的价差也难以继续拉大。
8. 电解铝去库与旺季需求的匹配：库存连续二十三个统计点回落至 70.5 万吨、单周降 8.20%，同比仍高 12.08%、位于近一年 17% 分位。观察下游加工企业"金九"订单兑现情况与铝棒库存变化；若社库维持快速去化而加工费走弱，说明去库由供应端收缩而非需求放量驱动，高铝价的持续性将依赖海外供应扰动与低库存支撑。
数据一览表
大农业与消费
行业 |
指标 |
本周值 |
环比 |
粮食 |
玉米现货均价（9/18） |
2284 元/吨 |
-1.00% |
|
大豆现货地区均价（9/18） |
4375 元/吨 |
0.00% |
|
CBOT 玉米主力（9/17） |
531.00 美分/蒲 |
-0.47% |
|
CBOT 小麦主力（9/17） |
725.75 美分/蒲 |
-2.13% |
油脂油料 |
港口大豆库存（9/11） |
957.7 万吨 |
+1.08% |
|
大豆油厂开机率（9/11） |
55.0% |
-3.00pct |
|
CBOT 大豆主力（9/17） |
1319.50 美分/蒲 |
-0.92% |
生猪 |
生猪出场价（9/9） |
11.18 元/公斤 |
-0.53% |
|
猪肉平均批发价（9/11） |
16.33 元/公斤 |
+0.25% |
|
仔猪出售均价（9/18） |
16.57 元/公斤 |
-1.19% |
|
自繁自养养殖利润（9/18） |
-190.48 元/头 |
-16.41 元/头 |
|
猪粮比（9/18） |
4.73 |
-0.21% |
|
鸡蛋平均批发价（9/11） |
10.87 元/公斤 |
-0.28% |
|
出栏均重（9/17当周，钢联） |
124.86 公斤 |
+1.28% |
|
屠宰企业开工率（9/17当周，钢联） |
31.81% |
+0.90pct |
水产品 |
批发价格指数（9/17） |
115.47 |
-0.43% |
|
草鱼大宗价（9/18） |
22.0 元/公斤 |
0.00% |
餐饮 |
农产品批发价格200指数（9/17） |
117.09 |
-0.02 点 |
|
1-8月餐饮收入 |
37366 亿元 |
同比 +2.4% |
工业与材料
行业 |
指标 |
本周值 |
环比 |
石油 |
山东地炼开工率（9/17） |
54.45% |
-1.40pct |
|
布伦特原油期货（9/17） |
104.06 美元/桶 |
-4.79% |
|
美国原油库存（9/11） |
7.08 亿桶 |
-0.15% |
化工 |
PTA开工率（9/18） |
71.81% |
+4.68pct |
|
乙二醇开工率（9/18） |
61.89% |
+2.12pct |
|
纯碱开工率（9/18） |
70.26% |
-1.53pct |
|
PTA现货加工费（9/17当周，隆众） |
540.58 元/吨 |
低位回升 |
|
华东主港乙二醇库存（9/14，CCF） |
11.8 万吨 |
-15.11% |
化学纤维 |
涤纶长丝开工率（9/17） |
74.05% |
+0.29pct |
|
涤纶短纤开工率（9/17） |
58.89% |
-3.47pct |
|
粘胶短纤开工率（9/18） |
88.84% |
0.00pct |
|
织机开工率（9/17） |
51.94% |
-0.30pct |
|
长丝下游加弹开机率（9/17，CCF） |
64% |
-10pct |
黑色金属 |
高炉开工率（9/18） |
82.32% |
-0.80pct |
|
螺纹钢 HRB400E 20MM（9/17） |
3324 元/吨 |
-0.57% |
|
钢材社会库存（9/16） |
1033.6 万吨 |
-1.81% |
|
建材总库存（9/16当周，找钢网） |
1061.27 万吨 |
-2.88% |
有色金属 |
电解铝库存（9/17） |
70.5 万吨 |
-8.20% |
|
上期所铜库存（9/11） |
5.48 万吨 |
-13.05% |
|
氧化铝全国均价（9/18） |
2686 元/吨 |
-0.11% |
|
沪铜主力收盘（9/17） |
107960 元/吨 |
-3.78% |
|
铜精矿现货TC（9/11，SMM） |
-209.70 美元/干吨 |
-9.39 美元/干吨 |
交通运输
行业 |
指标 |
本周值 |
环比 |
铁路运输 |
铁路货运量 |
数据暂缺 |
— |
|
大秦线日均发运（9/12-9/16） |
115.25 万吨/日 |
+14.63% |
道路运输 |
高速公路货车通行量（9/13） |
5846.7 万辆 |
+2.98% |
|
公路物流运价指数（9/9） |
1049.17 |
— |
航空运输 |
国内航班周均执行（9/13） |
12967 班次 |
-1.75% |
|
国际航班周均执行（9/13） |
1801 班次 |
-0.69% |
|
双节机票预订量（截至9/10，航旅纵横） |
688 万张 |
同比 +12% |
水上运输 |
SCFI 综合指数（9/11） |
3662 点 |
+2.01% |
|
CCFI 综合指数（9/11） |
1862 点 |
+1.37% |
|
BDI（9/17，波罗的海交易所） |
3336 点 |
-5.25% |
房地产
行业 |
指标 |
本周值 |
环比 |
房地产 |
30城商品房成交面积（9/13） |
129.22 万㎡ |
-10.51% |
|
30城商品房成交套数（9/13） |
13743 套 |
-15.51% |
|
一线城市成交面积（9/13） |
62.83 万㎡ |
-2.94% |
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