“虽然油价尚未触底，但预期廉价石油将成为新常态是错误的。正如之前对持续高油价的假设被证明错误一样，长期低油价的预测也很可能落空。”
这是哥伦比亚大学研究员安托万·哈尔夫（Antoine Halff）本月初在美国参议院能源和自然资源委员会作证时得出的结论。
哈尔夫补充道：“与以往的石油市场周期一样，价格回调是不可避免的。”
据哈尔夫分析，全球石油定价的临界点在于美国页岩油产业：该产业几年前产量为零，如今已增至日均 450 万桶，直接导致了全球石油市场供应过剩及随之而来的价格暴跌。
价格下跌反常地促使中东及其他地区的传统石油出口国增加产量。哈尔夫指出，这主要是为了维持社会支出，从而确保国内民众稳定。
这种增产行为进一步压低了油价，最终导致美国页岩油产量缩减，预计今年将减少 70 万桶/日。
与传统开采方式不同，页岩油前期成本低且投产周期从数年缩短至数月。这一特性使美国页岩油行业成为全球石油市场的支点，能够依据市场力量灵活调整产能。
哈尔夫表示：“尽管当前供需层面的多重因素共同导致了市场严重失衡和全球库存累积，但由此产生的看跌压力是不可持续的。”
页岩油是对价格下跌反应最灵敏的板块，也可能再次成为率先利用油价回升的行业。“然而，页岩油行业是否能在低迷期保持其全部反弹能力，存在高度不确定性，”哈尔夫指出。利率上升可能削弱该行业的融资渠道，而近期的裁员潮也可能影响劳动力获取。
“页岩油区的重组与整合可能导致资产管理模式发生变化，特别是当这些资产被拥有更多元化投资组合及不同利益诉求的大型公司收购时，”哈尔夫分析道。
哈尔夫总结称：“在市场规模达到拐点且库存下降之前，油价的下行压力将持续存在。但当前激励生产商以牺牲长期投资为代价来增加产量的因素，必将损害未来的生产能力。页岩油行业的崛起，凭借其独特的成本结构和短周期商业模式，已经削弱了对高成本常规供应的长期投资。”
然而，页岩行业在油价回升时的增产能力尚未得到验证。“当价格最终恢复时，市场可能会发现其产能已遭到永久性削弱，”哈尔夫警告道，“在最佳情况下，市场应做好应对一段高波动期的准备；或者，当前的低价可能为未来出现重大供应短缺铺平道路。”