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超聚变最新招股书信息拆解，2026H1利润率15.49%
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超聚变最新招股书信息拆解，2026H1利润率15.49%

超聚变最新招股书信息拆解，2026H1利润率15.49% AI人工智能行业动态
2026-09-19
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导读：9月17日，超聚变更新了其计划在创业板上市的招股书。源文档将近600页，本文将提炼一些关键信息进行展示。
9月17日，超聚变更新了其计划在创业板上市的招股书。源文档将近600页，本文将提炼一些关键信息进行展示。
本次计划发行股票数量为不低于9781.345万股，不高于22008.0262万股。发行股占总股本的10%~20%，即公司总股本在9.78亿到11亿之间。
在之前的文章《全景拆解超聚变招股书：鲲鹏昇腾占比近半，核心财务、供应链与估值深度解析》对超聚变过往三年的业绩情况有过较为详细的拆解，次招股书更新了2026年上半年超聚变的业绩情况。
2023年到2025年，超聚变的毛利呈现逐年降低的趋势，从2023年最高的14.27%降低到2025年的8.58%，主要原因是低毛利的互联网JDM业务在公司的占比逐年提高。
但2026年上半年，超聚变的毛利达到了历史最高的15.49%，公司将其归因为算力行业的高景气度和更加完善的供应链管理。
以上这段话是比较官方的说法，翻译一下就是：高毛利的GPU产品卖的很好，提高了公司的整体毛利，内存等部件的提前囤货让公司额外大赚了一笔。
超聚变财务相关信息汇总：
下图是超聚变近几年的详细财务数据情况：
超聚变这两年进行了大面积的员工配股计划，招股书显示，截至2026年6月30日，公司总员工4268人，2025年的员工持股1号资管计划中，总共覆盖3479名员工，总计持股占比为7.9814%，算下来人均2万多股。
公司的主要股东中，超聚能，持股31.38%；中移资本，持股13.76%；ECH(境外机构)，持股4.54%，详细的股权结构如下，可以看出河南国资将是此次IPO的最大赢家。
公司业务结构上，国内客户依然是主流，海外客户总体增长但相对占比依然有限，2026年上半年海外收入创历史新高，来到了13.56%。
下面这张公司架构分布图，也基本展示了当前海外客户的总体情况，公司的海外客户中，除了亚洲客户主要是日本和韩国，东南亚客户主要是马来、新加坡和印尼，剩下的大多是欧洲客户。
其中笔者猜测东南亚客户穿透后，最终客户应该还是国内互联网公司在东南亚布局的那些数据中心。
下面看到的是比较有意思的点。关于河南昆仑，在文章《全景拆解超聚变招股书：鲲鹏昇腾占比近半，核心财务、供应链与估值深度解析》中提过，这家公司经营范围就跟过程的鲲鹏、昇腾业务。
这块与老东家强相关的业务，2025年总销售额240.84亿，净利润3.21亿，利润率只有1.33%。但是2026年上半年，这块业务的销售额145.78亿，而净利润就达到了7.8亿，是2025年全年净利润的2.43倍，利润率达到了5.35%。
而承载着海外业务的香港超聚变的财报数据看，2026年海外业务似乎也开始进入收获阶段。2025年在实现270亿营收的情况下，净利润仅有不到8千万，而2026年上半年，总营收274亿，净利润达到了5亿。
其他子公司的财务信息这里不再一一拆解，有兴趣的可以文末私信“超聚变”获取招股书原文详细了解。
超聚变业务相关信息汇总：
按照IDC数据，超聚变2025年市场占有率为14.2%，出货量排名第二，其中国产化服务器销售额中国市场第一，标准液冷服务器市场份额国内第一。
招股书中将HPE、DELL、浪潮信息、紫光股份(新华三)、中科曙光列为了市场的主要竞争对手。
这五个厂商中，HPE和DELL在国内的份额日趋萎缩，主要是海外的市场竞争。
浪潮信息和紫光股份分别是IDC的第一和第三名，与超聚变是贴身肉搏的竞争格局。
中科曙光则是主要在国产化市场、液冷市场等与超聚变正面竞争。
下图是这几个厂商的横向财务数据对比，抛开海外的两个厂商，国内厂商中浪潮和紫光的销售额高于超聚变，中科曙光的利润率高于超聚变。
公司的营业收入产品结构上，AI服务器在公司的销售占比进一步提升，2023年AI服务器占比仅有25%，2025年提升到50%，2026年H1提升到了53%。
公司Top5的客户变化也较大，中国移动从Top5的客户中消失，新增一家关联公司豫信电科。下面几家未具名的公司分别是哪几家， 如果有了解情况的专家欢迎在评论区帮忙补充。
公司的主要供应商名单总体变化不大，公司H依然是超聚变的最大供应商，H是谁应该不需要明言，大家都知道。公司A和公司B则是海外的部件厂商。
关于超聚变的平均薪资，如果按照4268人算，上半年薪酬总支出为8亿左右，平均月薪为3.12万。
结语
以上是基于超聚变最新的招股书，笔者摘抄了一些比较感兴趣的部分，招股书原文较长，内容较多，感兴趣的，可以私信“超聚变”获取原文。
【延伸阅读】
全景拆解超聚变招股书：鲲鹏昇腾占比近半，核心财务、供应链与估值深度解析
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