9月15日，宝盛传媒集团控股有限公司（NASDAQ：BAOS）披露，公司于2026年9月10日收到纳斯达克上市资格部门的缺陷通知函。由于公司普通股在2026年7月27日至9月9日期间连续30个交易日收盘价低于1美元，宝盛不符合纳斯达克资本市场关于最低竞价的持续上市要求。
宝盛传媒集团控股有限公司是一家在开曼群岛注册的公司，其在国内的实体公司是北京宝盛科技有限公司，是一家在线解决营销方案的提供商，致力于帮助客户管理在线营销活动。在2021年2月8日，宝盛传媒集团控股有限公司成功在美国纳斯达克IPO上市，募资高达3000万美元。
这并不意味着宝盛已经被纳斯达克摘牌。
按照纳斯达克相关规则，公司获得了180个自然日的整改期限，截至2027年3月9日。在此期间，如果其普通股收盘竞价能够恢复至1美元以上，并满足规定的连续交易日要求，公司即可恢复合规。如果第一阶段仍未达标，在满足其他持续上市条件的情况下，公司还有可能获得额外180天的整改期限。
从表面上看，这只是一家公司股价跌破1美元引发的合规问题，但对于近年来越来越多登陆美国资本市场的中国企业而言，它所反映的其实是一个容易被忽视的问题：IPO只是进入资本市场的起点，维持上市资格才是长期经营的一部分。
上市成功，不代表可以高枕无忧
企业在筹备赴美上市时，通常会把大量精力放在发行规模、估值、承销商、上市时间以及融资用途等问题上，但股票挂牌之后，公司需要面对的是一套持续性的监管要求。
以纳斯达克为例，最低竞价要求就是其中比较典型的一项。如果上市公司普通股连续30个交易日低于1美元，就可能收到最低竞价要求的缺陷通知。公司通常可以通过股价自然恢复，或者在符合条件的情况下采取反向股票拆分等方式解决问题。
这意味着，一家公司完成IPO之后，并不是资本市场项目的结束。股价、市值、公众持股、财务指标、公司治理以及信息披露等，都可能成为影响持续上市状态的重要因素。
对于规模较小、流动性相对有限的企业而言，这种压力会更加明显。一旦公司长期处于低股价、低市值和低交易流动性的状态，上市资格本身就可能成为企业需要管理的一项风险。
反向拆股可以解决股价问题，却解决不了公司的价值问题
宝盛在公告中表示，公司将积极监控普通股收盘价格，并评估各种可行方案。如果无法依靠市场交易价格自然恢复合规，反向股票拆分很可能成为企业需要考虑的工具之一。
反向拆股的逻辑并不复杂。假设一家公司股价为0.20美元，通过5合1的反向拆股，理论上每股价格将调整至1美元，同时流通股数量相应减少。它可以帮助公司从技术层面提高每股价格，从而满足交易所最低竞价要求。
但反向拆股并不会改变公司的经营基本面。如果企业收入、利润和现金流没有改善，完成反向拆股之后股价仍然可能继续下跌，甚至再次触发最低竞价要求。
因此，反向拆股能够解决的是上市规则层面的技术问题，却无法解决资本市场对企业价值的判断。真正值得企业关注的并不是“怎样把股价变成1美元”，而是“为什么市场愿意长期以低于1美元的价格交易公司的股票”。
对于赴美上市企业而言，这其实是一个非常重要的认识：交易所规则决定企业能否留在市场，而企业的基本面决定投资者是否愿意继续给它估值。
宝盛的AI转型，是另一场考验
此次公告中还有一个值得关注的变化。宝盛正在推动自身从短视频和社交媒体效果营销服务商，向人工智能驱动的短视频营销技术平台转型，并计划建设BAOS-AI平台，涉及AI内容生成、智能媒体投放、数字人直播、用户洞察以及海外营销等业务。
从资本市场角度看，公司显然正在寻找新的增长逻辑。AI营销是近年来受到资本市场关注的方向，但对于一家已经上市的企业而言，重新定义公司与真正完成业务转型之间仍然存在明显距离。
资本市场最终需要看到的仍然是客户、收入、利润、现金流以及可持续增长能力。如果AI业务能够形成真正的产品能力和商业化收入，那么它可能成为公司重新获得市场关注的重要基础；如果只是将原有营销业务加入AI概念，则很难从根本上改变公司的估值逻辑。
因此，宝盛未来值得观察的其实是两条线，一条是公司能否在整改期内恢复纳斯达克最低竞价要求，另一条则是其AI业务能否真正形成新的商业增长曲线。前者关系到上市资格，后者关系到资本市场是否愿意重新给予企业估值。
中国企业上市后，需要持续关注什么？
宝盛的案例也提醒中国企业，赴美上市不能只研究IPO阶段的规则，还需要在上市之前建立完整的上市后管理体系。
首先是股价和市值。最低竞价并不是纳斯达克唯一需要关注的指标，对于中小市值公司而言，公开持股市值、公众持股比例以及其他市值相关要求同样需要持续关注。企业如果长期缺乏市场流动性，即使没有立即触发退市，也可能逐渐陷入融资能力下降、机构关注度降低等连锁反应。
其次是财务与信息披露。美国资本市场对于上市公司的定期报告、重大事项披露和财务规范都有明确要求。企业上市之后仍然需要持续投入财务、法务、审计和投资者关系资源，这些成本并不会因为IPO完成而消失。
再次是融资能力。对于不少中小企业来说，IPO融资并不足以支撑未来数年的业务发展，上市之后仍然需要进行再融资。如果公司股价持续低迷，再融资的成本和难度都可能明显上升，甚至影响原有业务扩张。
最后是资本市场定位。企业上市时讲什么故事，与上市几年之后市场还愿不愿意相信这个故事，是两个不同的问题。特别是在AI、新能源、生物科技等热门领域，资本市场主题变化很快，企业必须不断用真实经营成果证明自己的增长逻辑，而不能长期依赖概念维持估值。
IPO不是终点，而是一场长期资本管理
对于中国企业而言，赴美上市真正需要解决的问题，从来不只是“能不能上市”，还包括“上市之后能不能持续满足规则、能不能持续融资，以及能不能让资本市场看到企业的长期价值”。
宝盛目前获得的180天整改期，意味着公司还有时间解决最低股价问题，甚至可能通过第二个合规期进一步延长整改窗口。因此，现在将其直接定义为“即将退市”并不准确。但此次缺陷通知已经说明，公司必须认真处理上市资格问题，未来能否通过股价恢复、业务改善或者其他资本市场工具重新达到要求，还有待观察。
对于准备赴美上市的中国企业来说，这个案例更值得关注的地方在于，它把一个经常被忽视的问题摆到了台面上：上市不是一张永久有效的通行证，而是一项需要持续维护的资本市场资格。
因此，在设计赴美上市方案时，企业不应只计算IPO能够融到多少钱、上市需要多长时间，还应该提前测算上市后的资本成本、持续合规成本、再融资需求以及极端情况下的风险处置方案。
只有把IPO前后的资本战略真正连接起来，上市才不只是一次融资行为，而能够成为企业长期发展的资本平台。
【关于宏业金融集团】：宏业金融集团（简称“宏业金融”）为在开曼合法注册的国际化公司，是中国领先的境外IPO上市及融资辅导服务机构。集团致力于为中国企业提供全流程境外上市、融资及并购咨询服务，帮助企业高效对接国际资本市场。集团旗下马来西亚公司——恒生顾问公司（英文名：Hexcellence Consulting）于2023年6月1日正式入选“OTC Markets”优质咨询机构成员，成为亚洲唯一获此殊荣的美国OTC市场优质咨询服务提供商，标志着宏业金融在国际资本市场服务能力的权威认可。
秉承“专业、诚信、高效、共赢”的服务理念，宏业金融集团始终以客户成功为核心，致力于成为企业值得信赖的国际资本市场合作伙伴，助力更多优秀企业登陆美国资本市场，实现全球化发展与价值跃升。
